Чому показники оцінки S&P 500 сигналізують про 2026 рік, що не спостерігалося за 153 роки

Реальність оцінки: історія повторюється?

Ринок акцій досягнув чогось надзвичайного — його показники оцінки досягли рівнів, які спостерігалися лише двічі за останні 153 роки. Коефіцієнт Shiller CAPE для S&P 500 піднявся до 39, що відображає умови, які були під час піку дот-кому понад два десятиліття тому. Ця інфляційно-виправлена міра оцінки, яка аналізує цінні папери та прибутки на акцію за 10 років, свідчить про те, що акції торгуються за високими мультиплікаторами порівняно з історичними середніми.

Що робить це особливо важливим, так це модель, яка виникає при аналізі минулих піків. Історичні дані демонструють послідовний зв’язок: щоразу, коли оцінки досягають таких екстремумів, обов’язково слідує корекція ринку. Час її настання залишається непередбачуваним, але напрямок був надзвичайно послідовним протягом усіх циклів ринку.

Чому AI-движуща сила сприяла цьому піку

Поточне середовище оцінки не виникло випадково. Три послідовні роки двозначного зростання для S&P 500 відображають справжні бізнес-фундаментальні показники, що підтримують революцію штучного інтелекту. Компанії, такі як Nvidia, Alphabet, Amazon і Palantir Technologies, продемонстрували винятковий ріст прибутків, деякі з яких зросли більш ніж на 30-60% щороку, оскільки інвесторський капітал масово вливався у проекти, пов’язані з штучним інтелектом.

Драйвер простий: AI являє собою справжній технологічний зсув, порівнянний з інтернетом, телефоном або друкарським пресом. Попит корпоративного сектору на рішення з AI стрімко зріс, компанії змагаються у створенні платформ, інтеграції AI у свої операції та підвищенні ефективності. Це не спекулятивний бум без підґрунтя — компанії, що підтримують ці технології, мають реальні фінансові можливості та генерують легітимний ріст доходів.

Зниження процентних ставок у рамках останнього циклу зниження ставок Федеральної резервної системи посилило цей імпульс, зменшивши вартість позик і розширивши купівельну спроможність споживачів. Поєднання трансформативних технологій, стабільного зростання прибутків і сприятливих монетарних умов створило середовище, в якому оцінки акцій могли піднятися до 39 за показником CAPE.

Питання 2026 року: що свідчить історія

Ключове питання для інвесторів — це 2026 рік. Історичні закономірності вказують, що після кожного значного піку оцінки на S&P 500 відбувалися спади. Хоча точний час їх настання залишається невідомим — піки ринку не слідують за жорсткими графіками — асиметрія очевидна: рівні оцінки 39 рідко трималися без корекції.

Однак важливі нюанси заслуговують на увагу. Історія дає орієнтири щодо напрямку, а не гарантії. Деякі корекції трапляються раніше, ніж очікується; інші — пізніше. Крім того, навіть якщо 2026 принесе волатильність, це не обов’язково означає тривалу слабкість протягом усього року. Ринки часто переживають багатотижневі або багатомісячні відкати перед відновленням.

Інвестиційна перспектива, яку підтверджує історія

Ось що дійсно важливо: історичні цикли показують, що незалежно від тимчасової волатильності, S&P 500 відновлювався після кожного спаду в своїй історії. Це не випадковість — це відображає фундаментальну реальність, що продуктивні компанії продовжують генерувати зростання прибутків під час відновлень.

Інвестиційна стратегія, яка відповідає цій історичній реальності, полягає у простій дисципліні: купувати якісні цінні папери та зберігати позиції протягом ринкових циклів. Чи принесе 2026 волатильність або продовження — залежить від факторів, які жоден інвестор не може ідеально передбачити. Те, що залишається передбачуваним, — це те, що якісні активи, утримувані довгостроково, послідовно винагороджують терплячих інвесторів, незалежно від проміжних коливань.

Пікові оцінки, які сьогодні видно, безумовно, несуть ризик. Але вони також відображають справжню економічну продуктивність і технологічний прогрес. Стратегія навігації у тому, що може статися у 2026 році, — це не таймінг ринку, а вибір якісних активів і дисципліновані періоди утримання.