Перевірка реальності Alibaba 2026: Чи може стратегічний імпульс перетворитися у конкретні результати?

Група Alibaba (NYSE: BABA) завершила 2025 рік на хвилі оптимізму. Послуги хмарних обчислень прискорилися, навантаження штучного інтелекту зросли, а основа електронної комерції перестала погіршуватися. Проте імпульс не є долею. Наступає справжній виклик: перетворити стратегічні досягнення у вимірювані фінансові показники.

Дисципліна виконання має бути на першому місці

Історична проблема Alibaba полягала не у бачення — а у розпорошеності. Компанія одночасно балансувала надто багато проектів, розпорошуючи ресурси та відповідальність. 2026 рік вимагає іншого підходу.

Інвестори спостерігають, чи зможе керівництво звузити фокус до хмарних технологій, штучного інтелекту та основних операцій електронної комерції, утримуючись від спокуси переслідувати побічні можливості. Це означає більш прозоре розподілення капіталу, послідовність квартал до кварталу та менше стратегічних поворотів. Більш лаконічна та дисциплінована Alibaba може пожертвувати короткостроковим темпом зростання, але відновить довіру. Компанія не повинна домінувати у кожній категорії; їй потрібно досягати успіху у обраних пріоритетах.

Питання електронної комерції: стабільність проти субсидій

Taobao і Tmall вже не потребують повернення до вибухового зростання. Вони мають довести свою самодостатність.

У 2025 році Alibaba зупинила спад у основній комерції. Активність користувачів зросла, обсяги транзакцій стабілізувалися, а ініціативи, такі як контентно-орієнтовані покупки та швидка доставка, допомогли захиститися від конкурентів, таких як Pinduoduo, Douyin і JD.com. Важливо: ця стабільність вимагала агресивних витрат на просування та стимулювання покупців.

Ключовий тест для 2026 року — чи зможе Alibaba зберегти конкурентоспроможність без постійного зниження маржі. Якщо електронна комерція зможе генерувати стабільний грошовий потік, фінансуючи свої операції, Alibaba отримає свободу розширювати проекти у хмарних технологіях та штучному інтелекті. Якщо ж їй доведеться постійно підтримувати фінансову стабільність, щоб триматися на плаву, вся стратегія стане крихкою. Основне питання — не про зростання, а про здатність бізнесу підтримувати себе без постійної підтримки.

Швидка комерція: шлях до переваги чи постійного тягаря?

Швидкі роздрібні послуги стали стратегічною необхідністю, коли Alibaba масштабувала Taobao Instant Delivery та інтегрувала можливості виконання замовлень Freshippo. Стратегічна логіка проста: часті покупки підвищують залученість користувачів і захищають екосистему від конкурентів, таких як Meituan.

Економіка розповідає іншу історію. Інфраструктура швидкої доставки, скромні розміри кошиків та безперервний конкурентний тиск створили значний опір у 2025 році. Скоригований EBITA більшого сегмента комерції знизився на 47% у першій половині року, причому швидка комерція поглинала більшу частину цього впливу.

Прибутковість — не орієнтир 2026 року, а напрямок руху. Керівництво має продемонструвати більш щільну концентрацію замовлень, підвищення середнього розміру транзакцій та більш ефективне використання субсидій. Якщо збитки почнуть зменшуватися при збереженні високих показників залученості, довіра ринку посилиться. Навпаки, якщо збитки зростатимуть, терпіння зникне. Швидка комерція або перетвориться на конкурентну перевагу, або стане постійним фінансовим тягарем. Цей рік покаже, яка траєкторія переважає.

Хмара та штучний інтелект: зростання потребує прибутковості

Хмарний підрозділ Alibaba у 2025 році показав найкращий рік за останній час. Доходи швидко зросли, а попит на інфраструктуру, пов’язану з штучним інтелектом, зростав тризначними темпами, тепер становлячи понад 20% зовнішніх доходів від хмарних сервісів. Це підтвердило роки агресивних інвестицій у цей сегмент.

2026 рік вимагає нового стандарту: довести, що масштаб створює операційний важіль.

Послуги штучного інтелекту вимагають надзвичайних обчислювальних потужностей. Це потребує постійних капіталовкладень у інфраструктуру дата-центрів та закупівлю чипів. Якщо доходи від хмарних сервісів зростають, але маржа залишається стабільною або зменшується, довіра руйнується. Важливе питання — чи будує Alibaba життєздатну, монетизовану платформу штучного інтелекту, чи просто розширює затратний операційний сегмент.

Найважливішим показником є ознаки покращення структури маржі. Навіть скромне зростання прибутковості сигналізує, що впровадження штучного інтелекту стає все більш ефективним. Якщо хмарний підрозділ зможе підвищити дохід на користувача та стабілізувати економіку одиниці, він стане двигуном прибутку Alibaba на наступне десятиліття. Без очевидного зростання маржі, історія штучного інтелекту втратить переконливість.

Підсумок: 2026 рік визначає напрямок

Alibaba входить у новий рік із справжнім прогресом у своїх основних підрозділах. Але прогрес зникає без результатів.

Компанія стикається з чотирма взаємопов’язаними випробуваннями: довести, що хмарні сервіси на базі штучного інтелекту забезпечують покращену прибутковість; довести, що електронна комерція працює незалежно без постійної фінансової підтримки; показати, що збитки швидкої комерції звужуються, а не прискорюються; і діяти з фокусом та стратегічною дисципліною, а не спонтанним розпорошенням.

Ясний успіх у цих сферах забезпечить Alibaba стійке зростання і переоцінку інвесторами. Недоліки швидко повернуть скептицизм так само швидко, як і з’явився оптимізм. Вердикт ринку щодо Alibaba цілком залежить від виконання плану 2026 року.