Цукор відскокує на позиціонуванні фонду на тлі зростаючого глобального тиску на виробництво

Березень, Нью-Йорк, цукор #11 futures ([SBH26]( climbed +0.32 points (+2.21%) today, while March London ICE white sugar #5 ([SWH26](, просування +9.00 пунктів (+2.16%). Ралі викликане технічним закриттям коротких позицій, оскільки менеджери фондів розгортали медвежі ставки напередодні святкового сезону наприкінці року, коли обсяги торгівлі зазвичай зменшуються, а ліквідність висихає.

Однак цей короткостроковий відскок маскує глибший структурний негативний тренд: хвиля прогнозів виробництва від основних регіонів експорту цукру малює картину значного перенасичення ринку до 2026 року.

Рекордний врожай Індії сигналізує про зростання експорту

Найбільший медвежий каталізатор надійшов з Індії, де оцінки виробництва неодноразово підвищувалися. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) прогнозує виробництво 2025/26 у розмірі 31 ММТ, що на 18.8% більше в порівнянні з попереднім роком, після повідомлення, що виробництво з жовтня по грудень уже зросло на 28% у річному вираженні до 7.83 ММТ. Деякі прогнозисти ще більш оптимістичні: Національна федерація кооперативних цукрових заводів оцінила виробництво Індії у 34.9 ММТ у 2025/26, що на 19% більше в порівнянні з попереднім роком.

Цей підйом виробництва слідує за зниженням на 17.5% у 2024/25, коли виробництво впало до 5-річного мінімуму — 26.1 ММТ. Відновлення стимулюється сприятливими мусонними опадами та збільшенням посівних площ.

Критично важливо, що уряд Індії може дозволити додатковий експорт цукру для управління внутрішнім надлишком. Міністерство харчової промисловості вже дозволило експорт у розмірі 1.5 ММТ у сезоні 2025/26. Якщо влада зніме квоти ще більше, Індія — другий за величиною виробник у світі — може стати основним джерелом експорту, що тисне на світові ціни.

Додатково, ISMA зменшила свій прогноз щодо цукру, що використовується для виробництва етанолу, до 3.4 ММТ з 5 ММТ, звільнивши більше тростини для експорту кристалічного цукру.

Бразилія рухається до рекордного виробництва

Врожай цукру в Бразилії у 2025/26 також зростає. Conab підвищила свій прогноз до 45 ММТ у листопаді з попередніх 44.5 ММТ. За станом на листопад виробництво в регіоні Центр-Південь становило 39.904 ММТ, що на 1.1% більше в річному вираженні. Відсоток виходу цукру з подрібненої тростини зріс до 51.12% у 2025/26 порівняно з 48.34% у 2024/25, що свідчить про підвищення ефективності виробництва.

Державна служба сільськогосподарської статистики USDA прогнозує, що Бразилія виробить 44.7 ММТ у 2025/26, що на 2.3% більше в порівнянні з попереднім роком і є рекордним рівнем.

Таїланд та глобальні побоювання перенасичення

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також нарощує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання на 5% у річному вираженні до 10.5 ММТ у 2025/26. USDA прогнозує 10.25 ММТ, що на 2% більше.

У поєднанні з зростанням виробництва в Пакистані та інших регіонах цей сплеск пропозиції викликав тривожні прогнози щодо співвідношення попиту та пропозиції.

Математика пропозиції та попиту стає різко негативною

Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1.625 мільйонів MT у 2025/26 — різкий поворот у порівнянні з дефіцитом у 2.916 мільйонів MT у 2024/25. У серпні ISO прогнозувала лише невеликий дефіцит у 231 000 MT. Організація тепер очікує, що світове виробництво зросте на 3.2% у річному вираженні до 181.8 ММТ, тоді як споживання зросте лише на 1.4% до 177.921 ММТ.

Приватний трейдер Czarnikow має ще більш песимістичний погляд, прогнозуючи глобальний надлишок у 8.7 ММТ у 2025/26, порівняно з 7.5 ММТ у вересні.

USDA у своєму останньому дворазовому звіті прогнозує, що світові кінцеві запаси зменшаться лише незначно — на 2.9% до 41.188 ММТ, але на тлі рекордного виробництва та майже рекордного споживання математика сигналізує про тривалий тиск на ціни вниз.