Чому крах акцій Стратегії не повинен вводити вас в оману щодо купівлі

Ілюзія вигідної покупки

Коли акція падає на 60% від свого 52-тижневого максимуму в $457.22, багато інвесторів рефлекторно починають шукати вигідні угоди. Стратегія (NASDAQ: MSTR) ідеально відповідає цьому профілю — за шість місяців вона втратила понад половину своєї вартості. Але під виглядом привабливих оцінок прихована набагато складніша історія, яка робить цю інвестицію однією з найризикованіших на ринку сьогодні.

Розуміння пастки стратегії з Біткоїном

Стратегія позиціонує себе як коронна перлина корпоративних володінь Біткоїна, базуючи всю свою інвестиційну тезу на зростанні криптовалюти. Ось де математика стає незручною: ринкова капіталізація компанії перевищує $50 мільярдів, але за останні 12 місяців вона отримала менше ніж $500 мільйон доходу. Це означає, що компанія торгується з мультиплікатором понад 100 разів доходу — астрономічне співвідношення навіть за технологічними стандартами.

Що ще більш вражає? За перші дев’ять місяців цього року Стратегія зафіксувала неймовірні $12 мільярдів нереалізованих прибутків від своїх цифрових активів. Порівняйте це з реальним доходом бізнесу всього $354 мільйон. Компанія фактично стала ставкою на Біткоїн з використанням важеля, маскуючись під софтверний бізнес.

Волатильність на стероїдах

Коли Біткоїн (BTC) коливається, Стратегія значно посилює ці рухи. Акція не просто рухається разом із ринком криптовалют; вона часто коливається набагато більш різко. Це посилення волатильності зумовлене важелем, закладеним у їхню стратегію — їхній основний бізнес-аналітичний напрямок дає мінімальні прибутки, тому майже всі прибутки або збитки залежать від цін Біткоїна.

Поточна ціна Біткоїна в $87.36K підкреслює, наскільки сильно Стратегія залежить від тривалого криптовалютного імпульсу. Будь-яка слабкість BTC створює каскадний тиск на акції MSTR.

Чому пряме володіння Біткоїном може бути розумніше

Ось незручна правда: якщо ви вже налаштовані на Біткоїн, купівля Стратегії додає зайвих ризиків без значущого потенціалу зростання. Ви фактично платите премію за волатильність, якої вам не потрібно.

Основний бізнес Стратегії вже роками скорочується, з падінням продажів і прибутків, що майже цілком залежать від коливань цифрових активів. Вона торгується швидше як мем-коін, ніж як традиційна акція — оцінка повністю відокремлена від бізнес-фундаментів і рухається виключно під впливом настроїв і спекуляцій.

Реальні ризики попереду

Зниження на 60% може здаватися серйозним, але не варто вважати, що ми знайшли дно. Ураховуючи спекулятивний характер Стратегії і продовжуючуся невизначеність щодо траєкторії Біткоїна, подальше падіння цілком можливо. Мультиплікатор P/E у сім виглядає дешевим лише якщо ігнорувати екстремальну волатильність прибутків, створену володінням Біткоїном.

Для більшості інвесторів головний висновок простий: якщо ви хочете криптоекспозицію, ризик-до-прибутку прямих володінь Біткоїном перевищує ризиковане прагнення до високовикористовуваного корпоративного інструменту. Стратегія не пропонує нічого унікального — це просто купівля Біткоїна з позиченими коштами і величезними операційними витратами. Якщо ви не готові до рівня волатильності на рівні американських гірок у вашому портфелі, краще шукати інші можливості.