Гамбіті Celsius Holdings на 1,8 мільярда доларів: чи зможе цей гігант енергетичних напоїв зберегти свою корону після падіння акцій на 68%?

Ландшафт енергетичних напоїв зазнав суттєвих змін. Протягом років Red Bull і Monster Beverage майже не мали конкурентів у категорії, яка здавалася застиглою. На сцену вийшла Celsius Holdings (NASDAQ: CELH), яка зруйнувала цей дуополій із позиціонуванням без цукру, що резонувало з фітнес-орієнтованими споживачами, особливо жінками. Цифри розповідають свою історію: Celsius піднялася з незначної присутності на ринку у 2020 році до контролю над 11.8% ринку енергетичних напоїв у Північній Америці сьогодні. Лише у підкатегорії без цукру Celsius займає 23.1% продажів.

Але імпульс не гарантує домінування. Коли нові конкуренти, такі як Alani Nu, почали руйнувати траєкторію зростання Celsius у 2024 році, компанія прийняла стратегічне рішення: придбати загрозу. Celsius оголосила про придбання Alani Nu за $1.8 мільярда (з ефективною вартістю $1.65 мільярда після врахування податкових кредитів), консолідуючи те, що стане третім за величиною та найшвидше зростаючим гігантом у сегменті енергетичних напоїв у Північній Америці.

Фон ринку: Як Celsius порушила сплячу категорію

Зліт Celsius не був випадковим. У той час як Red Bull і Monster покладалися на спонсорство екстремальних видів спорту та провокаційний брендинг, Celsius позиціонувала себе як здорову альтернативу — енергетичний напій без цукру, орієнтований на любителів тренажерних залів і молодше покоління, особливо жінок, які шукають чистіші інгредієнти.

Ця стратегія спрацювала. Роздрібні продажі у сегменті без цукру зросли з $5.6 мільярда у 2020 році до $11.7 мільярда у 2024 році, причому Celsius стала рушієм цього зростання. Цей зсув відображає ширший тренд споживачів: продукти без цукру тепер продаються краще за традиційні енергетичні напої у Північній Америці.

Однак 2024 рік виявив вразливість. Зростання доходів Celsius сповільнилося, частково через повільніші замовлення від партнера з дистрибуції PepsiCo, але й через те, що Alani Nu та інші новачки здобули популярність. Зокрема, Alani Nu показала вибухове зростання — 64% річного приросту роздрібних доходів — з більшою проникністю серед жінок, ніж навіть Celsius.

Чому ця покупка має сенс: об’єднання сил у фрагментованому ринку

Іронія для інвесторів: Celsius придбала конкурента саме тому, що той швидше зростав. Проте ця угода вирішує критичну проблему. З 4.8% часткою ринку Alani Nu фрагментувала сегмент без цукру, який започаткувала Celsius. Об’єднаний гігант досягає 16% у всій категорії енергетичних напоїв у Північній Америці — це домінуюча позиція, яка посилює переговорну силу з роздрібними торговцями та дистриб’юторами.

Що важливіше, об’єднані бренди мають доповнювані цільові аудиторії. Там, де Celsius популярна серед фітнес-ентузіастів, Alani Nu має лояльну базу молодших жінок. Синергія полягає не лише у масштабі; вона у покритті ринку.

Міжнародне питання: справжній приз — вартості слід слідкувати

Ось несподіванка: географічне розширення. Monster Beverage і Red Bull отримують більшу частину доходів на міжнародному рівні. Північна Америка, попри її багатство і купівельну спроможність, становить лише частину світової популяції. Міжнародний дохід Celsius у 2024 році склав $74.7 мільйона, що на 37% більше ніж торік.

Для інвесторів, які оцінюють довгостроковий успіх цієї покупки, міжнародне зростання є ключовим показником. Якщо Celsius зможе повторити свій феномен без цукру у Північній Америці по всьому світу — особливо в Європі та Азії — об’єднаний бренд Alani Nu зможе з часом скласти конкуренцію Monster і Red Bull на глобальному рівні.

Оцінка: чи достатньо знизилася ціна на 68%, щоб обґрунтувати входження?

Об’єднані доходи Celsius і Alani Nu у 2024 році наблизилися до $2 мільярда. За умови збереження тенденції роздрібного зростання та міжнародного розширення з двозначними темпами, досягти 20% зростання доходів протягом наступних трьох років цілком можливо. Це дає прогнозований консолідований дохід у $3.45 мільярда до 2027 року.

Застосовуючи розумну маржу чистого прибутку у 20% — покращення з нинішніх 10.7%, але все ще консервативне — прогнозований прибуток становитиме $690 мільйонів. Враховуючи enterprise value угоди у $8.5 мільярда (за поточними цінами акцій), Celsius торгується приблизно за 12x прогнозний прибуток за три роки.

Для категорії, що швидко зростає, 12x мультиплікатор на трирічний прогнозний прибуток є цілком обґрунтованим, особливо враховуючи демонстровану цінову політику обох брендів і ринкову динаміку. Зниження акцій на 68% від історичних максимумів стерло багато премії, раніше наданої очікуванням зростання.

Висновок: переконлива історія відновлення

Celsius Holdings тепер контролює, здається, найдинамічніші платформи енергетичних напоїв у Північній Америці. Придбання Alani Nu вирішує конкурентні загрози і одночасно консолідує сегмент без цукру, який залишається найшвидше зростаючою підкатегорією. Оцінки доходів, потенціал міжнародного розширення і можливості зростання маржі всі разом свідчать, що баланс ризиків і нагород став більш сприятливим.

Для інвесторів, які мають переконання у довгостроковій тенденції без цукру та здатності Celsius монетизувати міжнародний ринок, поточна оцінка і зниження ціни акцій можуть створити ту можливість, яка рідко з’являється у зрілих споживчих категоріях.