Що спричиняє рух цін на срібло та золото до 2026 року: історія структурного дефіциту

Блискучий стрибок білого металу з-під US$30 до понад US$60 протягом одного року розповідає історію, яка виходить далеко за межі звичайної торгівлі товарами. Вражаючий підйом срібла у 2025 році, завершений проривом цін понад US$64 за унцію у грудні, переформатував розмови інвесторів щодо оцінки дорогоцінних металів і прогнозів цін на золото на найближчі роки.

У своїй основі цей ралі базується на трьох взаємопов’язаних фундаментальних факторах: впертій нестачі пропозиції, яка не показує ознак послаблення, прискореному промисловому споживанні з трансформативних секторів і хвилі капіталу в безпечне притулок, що шукає альтернативи активам, що приносять відсотки. Кожен із цих факторів сам по собі заслуговує уваги інвесторів; у сукупності вони створюють ринкові умови, яких не бачили понад чотири десятиліття.

З боку пропозиції: структурне невідповідність, яке не швидко вирішиться

Ось неприємна правда для тих, хто ставить на нормалізацію: дефіцит срібла є структурним, а не циклічним. Metal Focus прогнозує п’ятий поспіль рік дефіциту пропозиції у 2025 році на рівні 63,4 мільйонів унцій, а дефіцит у 2026 році очікується скоротитися лише до 30,5 мільйонів унцій — все ще суттєва різниця.

Проблема виникає з фундаментальною реальністю економіки видобутку. Близько 75 відсотків срібла з’являється як побічний продукт при видобутку золота, міді, свинцю та цинку. Це означає, що коли ціни на срібло зростають, шахтарі не просто перенаправляють обладнання та ресурси у пошуках вищих маржінів. Їхні доходи диверсифіковані, і срібло часто становить незначну частину. Вищі ціни на дорогоцінні метали не обов’язково стимулюють більше виробництво срібла, коли прибутковість визначають основні метали.

Щодо досліджень і розвитку, відкритий запас срібла потребує від 10 до 15 років, щоб він почав поповнювати пропозицію на ринку. Реакція галузі на цінові сигнали залишається надзвичайно повільною. Тим часом, запаси на поверхні продовжують зменшуватися, оскільки запаси на великих біржах звужуються.

Де попит прискорюється: понад традиційне хеджування портфеля

Трансформація у профілі попиту на срібло виходить далеко за межі ювелірних виробів і монет. Інфраструктура відновлюваної енергетики, зокрема сонячні фотогальванічні системи, тепер становить приблизно чверть світового споживання срібла і зростає. Кожна сонячна панель потребує виняткової провідності срібла; зростання у цьому секторі безпосередньо корелює з використанням дорогоцінних металів.

Впровадження електромобілів посилює цю динаміку. Зі зростанням проникнення EV у світі, вміст срібла на один автомобіль — у контактах, з’єднувачах і перемикачах — додає ще один рівень промислового попиту. Загалом, сектор чистих технологій прогнозується підтримувати сталий ріст споживання срібла щонайменше до 2030 року.

Нові технології вводять додаткові виміри. Центри обробки даних, що забезпечують штучний інтелект, потребують значних електричних ресурсів, і все частіше обирають сонячну енергію замість ядерної. Лише в США близько 80 відсотків центрів обробки даних працюють, а попит на електроенергію прогнозується зростати на 22 відсотки за наступне десятиліття. Вимоги, пов’язані з AI, очікується зростуть на 31 відсоток за той самий період.

Рішення уряду США у 2025 році класифікувати срібло як критичний мінерал підкреслює ці реалії. Промисловий попит — це не спекулятивні здогади — він закладений у плани розширення інфраструктури в кількох розвинених економіках.

Безпечне притулок: переосмислення захисту портфеля і майбутніх цін на золото

З посиленням макроекономічної невизначеності дорогоцінні метали функціонують як страхування портфеля. Фактори, що підтримують прогноз цін на золото — зниження відсоткових ставок, потенційне кількісне пом’якшення, можливе послаблення долара, інфляційний тиск і геополітична напруга — одночасно підтримують оцінки срібла.

Що відрізняє поточний момент срібла, — це його позиціонування як доступної альтернативи золоту. Золото тепер коштує понад US$4,300 за унцію, тоді як срібло пропонує роздрібним і інституційним інвесторам альтернативний вхід у сферу дорогоцінних металів. Потоки ETF досягли приблизно 130 мільйонів унцій у 2025 році, довівши загальні активи ETF до приблизно 844 мільйонів унцій — зростання на 18 відсотків у порівнянні з минулим роком.

Фізичний дефіцит вже не є теоретичними абстракціями. Запаси срібла у монетних дворах і на складах значно звузилися. Запаси срібла на Шанхайській біржі ф’ючерсів досягли найнижчого рівня з 2015 року наприкінці 2025. Ф’ючерсні ринки Лондона, Нью-Йорка і Шанхая відчувають справжній тиск поставок, зростають ставки оренди і позикові витрати — ознаки справжньої фізичної дефіцитності, а не спекулятивних позицій.

В Індії, найбільшому споживачеві срібла у світі, зміщуються патерни попиту. Традиційно, золото у ювелірних виробах домінувало у стратегіях збереження багатства, але з ростом цін на дорогоцінні метали срібні ювелірні вироби стають привабливими для покупців, що прагнуть до стабільності за нижчою ціною. Імпорт в Індії становить 80 відсотків національного попиту на срібло, і купівельні патерни країни висмоктують запаси з Лондона, одночасно напружуючи глобальну доступність.

Питання волатильності: прогнозування діапазону срібла у 2026 році

Аналітики залишаються обережними щодо точних цільових цін, і цілком справедливо. Срібло отримало прізвисько «метал диявола» через свою демонстровану волатильність. Останні ралі приховують під собою ризики, які можуть спричинити швидке зниження.

Обережні прогнозисти вважають, що US$50 стане рівнем дна і прогнозують торгівлю у 2026 році у діапазоні US$70 , узгоджуючись із прогнозами великих банків, таких як Citigroup, щодо подальшого перевищення цін на срібло над золотом і досягнення рівня понад US$70. Ця оцінка базується на тому, що промислові фундаментальні показники залишаються міцними, а попит на безпечне притулок зберігається.

Більш оптимістичні сценарії передбачають, що срібло досягне US$100, за умови, що попит роздрібних інвесторів збережеться на рівні «джигурнауту» разом із традиційним промисловим споживанням.

Можливі перешкоди заслуговують на увагу. Глобальне економічне уповільнення або корекція ліквідності можуть створити тиск вниз. Ослаблена довіра до ринків паперових контрактів може спричинити структурне переоцінювання. Моніторингові точки для 2026 року включають тренди імпорту в Індії, потоки ETF, цінові розбіжності між основними торговими центрами та настрої щодо непокритих коротких позицій.

Модель прогнозування цін на золото важлива, але траєкторія цін на срібло у 2026 році все більше залежить від того, чи збережуться зобов’язання виробничих секторів щодо інфраструктури відновлюваної енергетики і чи продовжать центральні банки політику, що сприяє інвесторам, які віддають перевагу активам без відсотків.