Що таке PCE: як індекс цін у США став орієнтиром для ринку

Інвестори чому звертають увагу на індекс PCE?

Якщо ви працюєте на фінансових ринках, напевно чули слово “публікація даних PCE”. Цей, здавалося б, нудний економічний показник, здатен миттєво впливати на фондовий ринок, ринок облігацій і валютний ринок. То що таке PCE? Чому він такий важливий?

Індекс PCE (індекс цін особистих споживчих витрат, Personal Consumption Expenditures Price Index) — це ключовий показник, що вимірює зміну цін у споживчих витратах США. Простими словами, він відображає тенденції змін у витратах американців на продукти харчування, одяг, житло, транспорт і медичні послуги. Оскільки особисті споживчі витрати становлять значну частку ВВП США, коливання PCE безпосередньо відображають стан економіки.

Ще важливіше, Федеральна резервна система США (ФРС) вважає PCE найважливішим інструментом вимірювання інфляції, оскільки він безпосередньо впливає на рішення щодо підвищення або зниження ставок. Саме тому кожна публікація даних PCE здатна викликати різкі коливання на глобальних фінансових ринках.

Що таке PCE? Як розраховується цей індекс

Розрахунок індексу PCE не надто складний, але процес досить ретельний:

Спочатку Міністерство торгівлі США збирає дані про ціни на різноманітні товари та послуги — від цін на нафту, продукти харчування, оренду житла до медичних витрат. Джерела даних широкі. Потім, враховуючи важливість кожного товару і послуги у споживчих витратах, їм присвоюють відповідні ваги. Наприклад, витрати на житло зазвичай мають більшу вагу, оскільки вони становлять значну частку сімейного бюджету.

Далі розраховують індекс цін, порівнюючи ціни базового періоду з поточними. Це дозволяє визначити ступінь зростання або зниження цін. Наприкінці, кожен індекс ціни множать на відповідну вагу і підсумовують, отримуючи загальний індекс PCE. Чим вищий цей індекс, тим сильніше інфляційний тиск; чим нижчий — тим менше ціновий тиск.

Основні фактори, що впливають на коливання PCE

Рівень інфляції — найпряміший фактор впливу. Коли ціни на нафту зростають, зростають транспортні витрати, що підвищує ціни на продукти харчування, доставку і побутові послуги, що в кінцевому підсумку підвищує PCE. З 2022 року через конфлікт в Україні та Росії світові ціни на енергоносії зросли, і індекс PCE у США піднявся до рівня за останні 40 років.

Ринок праці також має важливе значення. Висока зайнятість означає, що більше людей мають стабільний дохід, що підвищує купівельну спроможність і витрати. Навпаки, зростання рівня безробіття зменшує споживчі витрати і тиск на PCE.

Рівень заробітної плати безпосередньо впливає на споживчий попит. Якщо в якійсь галузі починається хвиля підвищення зарплат, доходи працівників зростають, і вони більше купують товарів і послуг, що підвищує PCE.

Монетарна політика — ще один важливий чинник. У періоди низьких ставок кредитування люди легше отримують кредити, купують житло і товари, що стимулює зростання PCE. Високі ставки, навпаки, стримують позики і зменшують споживчий попит.

Індекс споживчої довіри відображає очікування людей щодо економіки. Оптимістичні очікування стимулюють передчасні покупки, песимістичні — заощадження, і ці психологічні коливання в кінцевому підсумку відображаються у даних PCE.

Час публікації та актуальні дані по США

Дані PCE зазвичай публікуються в останній робочий день місяця або найближчий до кінця місяця робочий день, о 20:30 за східним часом. Цей час відомий інвесторам у всьому світі, оскільки саме тоді дані можуть викликати значні коливання ринків.

За останніми даними, у вересні 2023 року зростання споживчих витрат у США склало 0,7%, що перевищує очікування і свідчить про підтримку економіки споживачами. У той же час базовий індекс цін PCE зріс на 0,3% у місячному вимірі і на 3,7% у річному. Це свідчить, що інфляція знижується, але ще залишається високою. Рівень заощаджень знизився до 3,4%, що вказує на те, що споживачі використовують заощадження, накопичені під час пандемії, для підтримки витрат.

Ці дані передають сигнал: споживча стійкість у США зберігається, але проблема інфляції ще не вирішена, і ймовірність подальшого підвищення ставок ФРС значно зменшилася.

Взаємозв’язок індексу PCE з фінансовими ринками

Найбільш безпосередній вплив — на фондовий ринок. Коли PCE перевищує очікування, це означає зростання інфляційного тиску, і ФРС може продовжити підвищувати ставки. Це підвищує вартість залучення капіталу для компаній і зменшує їхню прибутковість, що зазвичай веде до падіння ринку. Навпаки, якщо PCE нижчий за очікування, ринок може сприйняти це як ознаку зниження інфляції і почати очікувати зниження ставок, що сприяє зростанню фондового ринку.

Наприклад, після фінансової кризи 2009 року індекс PCE поступово повертався до рівня близько 2% у 2018 році, і за цей час індекс S&P 500 подвоївся. Спільна динаміка показує тісний позитивний зв’язок між PCE і фондовими індексами.

З іншого боку, у період початку пандемії COVID у квітні 2020 року PCE впав майже до -1% у річному вимірі — це був найнижчий рівень за багато років. Це спричинило різке падіння акцій туристичних, роздрібних компаній, тоді як сектор онлайн-послуг і охорони здоров’я зростав, що підтверджує вплив PCE на секторну ротацію.

Вплив на валютний курс і товарні ціни також значний. Зростання PCE зазвичай сигналізує про активізацію економіки США, що може призвести до збереження високих ставок і зміцнення долара. Зміцнення долара у свою чергу підвищує ціну на імпортні ресурси — нафту, золото, залізну руду — що створює тиск на країни з експортною орієнтацією.

Облігаційний ринок реагує навпаки. Вищий за очікування PCE підсилює очікування подальшого підвищення ставок і знижує ціни на облігації, підвищуючи їхню дохідність. Нижчий за очікування PCE сприяє зростанню цін на облігації через очікування зниження ставок.

Стратегії інвесторів

Що таке PCE? З точки зору інвестицій, це ключовий сигнал для прогнозування політики ФРС і визначення ринкових трендів.

Після публікації даних інвестори зазвичай швидко коригують свої позиції. Якщо фактичні дані перевищують очікування, зазвичай спостерігається “продаж ризикових активів, зростання долара, падіння облігацій”; якщо ж дані нижчі — навпаки.

Розумні інвестори слідкують за двома аспектами PCE: загальним індексом PCE, що відображає рівень інфляції в цілому і впливає на макроекономічну політику; та базовим індексом PCE (без цін на продукти харчування і енергоносії), що краще відображає довгострокові тренди інфляції і є більш важливим для рішень ФРС.

Для глобальних інвесторів важливо враховувати, що коливання індексу PCE у США через валютні курси, ціни на товари і потоки капіталу можуть передаватися до інших економік. Тому слідкування за публікаціями PCE і врахування їх у своїй стратегії — необхідна умова для збереження конкурентоспроможності на світових ринках.

Загалом, розуміння, що таке PCE, і вміння передбачати його коливання допомагає інвесторам точніше орієнтуватися у ринкових ритмах і знаходити можливості навіть у волатильності.