Біткойн коливається навколо 87 000 доларів: підвищення ставки Банку Японії не викликало очікуваного захисту, ризики різко зростають через закінчення опціонів на 23 мільярди доларів наступного тижня

日本央行週五如期 підвищила ставку на 25 базисних пунктів до 0.75%, встановивши новий рекорд за останні 30 років. Ринок очікував, що це може спричинити закриття арбітражних позицій у йєні та ланцюгові хеджування, але реакція була стриманою — йєна дійсно послабилася, тоді як біткоїн навпаки піднявся близько до 87 000 доларів. За останніми даними, поточна ціна BTC становить 87.70K, з приростом за 24 години 0.19%.

Чому підвищення ставки не викликало захисної активності?

Причина в тому, що ринок вже заздалегідь врахував це рішення. Більш важливо, що, незважаючи на підвищення ставки Банком Японії, реальні ставки (з урахуванням інфляції) залишаються в негативній зоні, а монетарна політика залишається досить м’якою. На відміну від цього, ставки у США залишаються значно вищими за японські, що не дає підстав для масштабного закриття арбітражних позицій у йєні.

Це розвіяло побоювання багатьох. Раніше експерти попереджали, що зростання йєни може спричинити ланцюгові ліквідації та викликати «хвилю захисту» на глобальних ризикових активів. Реальні рухи показують, що ці побоювання були перебільшеними.

Однак потенціал для відскоку біткоїна обмежений. На момент публікації BTC знизився з внутрішньоденного максимуму 89 430 доларів, що свідчить про недостатню силу покупців. З початку жовтня, коли був зафіксований історичний максимум 126.08K, біткоїн втратив близько 30%, а за рік — 23%.

230 мільярдів доларів опціонів до закінчення: справжня загроза перед очима

Підвищення ставки Банку Японії — це лише зовнішній аспект, більш серйозна загроза прихована у ринку деривативів. Близько 230 мільярдів доларів у вигляді опціонних контрактів на біткоїн закінчать свою дію наступного п’ятниці, що становить понад 50% від загальної кількості відкритих контрактів на найбільшій у світі платформі Deribit.

Такий масштаб здатен посилити будь-які цінові коливання. Насправді, у середу минулого тижня під час американської торгової сесії, біткоїн за одну годину зазнав цінових коливань понад 1,3 мільярда доларів, викликавши ланцюгові ліквідації як покупців, так і продавців. Загалом, ринкова капіталізація криптовалют коливалася біля позначки 3 трильйони доларів.

Дані опціонного ринку додатково розкривають реальні настрої. Величезна кількість пут-опціонів зосереджена навколо рівня 85 000 доларів, а обсяг відкритих контрактів становить близько 1.4 мільярда доларів, утворюючи «ціну-магніт». У той час як кол-опціони, хоч і присутні біля цінових рівнів 100 000 і 120 000 доларів, переважно відображають слабкий оптимізм щодо технічного відскоку наприкінці року.

Структура позицій залишається переважно медвежою, покупці — у захисті

Дані торгівлі відображають реальні настрої учасників ринку. 30-денна прихована волатильність вже повернулася до близько 45%, а коефіцієнт скошеності (який вимірює вартість потенційного зростання порівняно з вартістю захисту від падіння) коливається навколо -5%, що свідчить про цінову орієнтацію трейдерів на подальше зниження.

Такий захисний настрій не є безпідставним. Постійний тиск з боку довгострокових неактивних гаманців пригнічує спотовий ціновий рівень, що свідчить про те, що крупні гравці продають на підвищення. До того ж, зростає потік структурованих угод із механізмом захисту у вигляді кол-опціонів від інституційних інвесторів, що додатково обмежує потенціал зростання.

Два ключові фактори можуть знову посилити волатильність

Після закінчення терміну дії опціонів трейдери планують переорієнтуватися навколо двох подій. По-перше, 15 січня MSCI ухвалить рішення, яке може виключити з індексу компанії, що володіють понад 50% своїх активів у цифрових активах, що може негативно вплинути на відповідні акції. По-друге, очікується новий приплив структурованих угод із механізмом захисту у вигляді кол-опціонів від інституційних гравців, що може додатково обмежити потенціал зростання і посилити зниження.

Зараз біткоїн рухається до найгіршого кварталу з другого кварталу 2022 року — тоді крах TerraUSD і Three Arrows Capital сильно підірвали весь сектор. Ринок опинився у вразливій фазі флету, коли ключові рівні довго не відновлюються.

Загалом, висока волатильність і явна орієнтація на захист позицій зберігаються, але ринок ще не відмовився від ризику зростання. У часи турбулентності, що насуваються, чи зможе біткоїн подолати цей період — покаже час.