Три способи оцінки акції: розуміння номінальної, бухгалтерської та ринкової вартості

Коли ми говоримо про інвестування в акції, ми стикаємося з трьома ключовими концепціями, які визначають, як оцінюється актив: номінальна вартість, балансову вартість і ринкову вартість. Хоча багато інвесторів працюють лише, спостерігаючи за ціною на екрані, розуміння цих трьох перспектив є фундаментальним для виявлення можливостей і уникнення поспішних рішень. У цьому посібнику ми розглянемо кожну з цих цінностей, пояснимо, коли їх застосовувати і які їхні реальні обмеження.

Як обчислюється кожен тип вартості

Початковою точкою для розрізнення цих трьох оцінок є дані, які ми використовуємо для їх отримання.

Номінальна вартість акції базується на простому обчисленні: ділимо статутний капітал компанії на загальну кількість випущених акцій. Візьмемо практичний приклад: якщо BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій, номінальна вартість кожної акції становитиме 13 €. Ця цифра представляє теоретичну початкову ціну емісії.

Балансова вартість, також званий чистою бухгалтерською вартістю або вартістю в книгах, вимагає віднімання зобов’язань від активів і ділення результату на випущені акції. Уявімо MOYOTO S.A. з активами на 7 500 000 €, зобов’язаннями на 2 410 000 € і 580 000 випущених акцій. Обчислення дає: (7 500 000 - 2 410 000) / 580 000 = 8,775 € за акцію. Ця вартість відображає, яку частку чистої власності теоретично належить кожному акціонеру.

Ринкова вартість — це те, що ми бачимо у реальному часі на наших торгових платформах. Вона отримується шляхом ділення ринкової капіталізації на кількість акцій. Якщо OCSOB S.A. має капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій, її ринкова вартість приблизно становитиме 2,298 €. Це просто ціна, що виникає в результаті перетину ордерів на купівлю і продаж.

Що насправді відкривають кожна з цінностей про інвестицію

Поза математичними формулами, кожен тип оцінки повідомляє нам різну інформацію про компанію та її акції.

Номінальна вартість задає початок. У цінних паперах вона має мало значення, оскільки акції не мають передвизначеного терміну погашення. Її справжня вага проявляється у конвертованих облігаціях, де встановлюється заздалегідь визначена ціна конверсії, яка слугує орієнтиром для майбутніх транзакцій. Коли IAG випустила конвертовані облігації у травні 2021 року, ця номінальна вартість визначала ціну, за якою їх можна було обміняти на акції.

Балансова вартість особливо цінна, якщо ми прагнемо оцінити реальне фінансове здоров’я компанії. Порівнюючи чисту власність із ціною котирування, ми можемо визначити, чи недооцінена або переоцінена компанія з бухгалтерської точки зору. Інвестори, що практикують value investing, дотримуючись філософії «купувати хороші компанії за хорошою ціною», використовують цю цінність як центральний орієнтир. Однак вона має суттєві недоліки при оцінці технологічних компаній і малих капіталізацій, де нематеріальні активи (патенти, бренд, програмне забезпечення) мають мало відображення у балансі.

Ринкова вартість — це те, що ми фактично оперуємо. На відміну від балансової, яка відповідає «чому має бути», ціна ринку каже «що є». Вона враховує всі внутрішні та зовнішні фактори: очікування зростання, нормативні зміни, настрої сектору, економічні цикли. Тому ціна не вказує, чи є вона дорогою або дешевою; для такої оцінки потрібні додаткові індикатори, такі як PER, коефіцієнти рентабельності та глибокий фундаментальний аналіз.

Коли і як застосовувати кожну оцінку у своїх інвестиціях

Використання номінальної вартості на практиці

Номінальна вартість має обмежене застосування у щоденних операціях на біржі, але залишається важливою у певних контекстах. Вона активно використовується у випусках конвертованих облігацій, де встановлює ціну майбутньої конверсії. Хоча вона не обчислюється точно за традиційною формулою, вона виступає як обов’язковий орієнтир, який ми знаємо заздалегідь.

Використання балансової вартості: інструмент value investor

Балансова вартість є центральною у стратегії тих, хто шукає компанії з міцним балансом за розумною ціною. Логіка проста: ) Якщо баланс сильний, але ціна надмірна, інвестицій не буде. b) Якщо ціна приваблива, але баланс викликає сумніви, теж ні. c) Якщо баланс міцний і ціна нижча за ту, яку б відобразила бухгалтерія, тоді так.

Практичний приклад: порівняймо двох газових компаній з індексу IBEX 35, використовуючи коефіцієнт Ціна/Балансова вартість (P/VC). Якщо Enagas має P/VC менше, ніж Naturgy, це означає, що вона дешевша з точки зору балансової вартості, що робить її більш цікавою для інвесторів value. Але це лише початковий фільтр; інші фактори, такі як якість доходів, заборгованість і перспективи сектору, мають підтвердити це.

Використання ринкової вартості: операції у реальному часі

Ціна, яку ми бачимо на екрані, — наш основний інструмент для операцій. У години торгівлі (09:00-17:30 у Європі, 15:30-22:00 у США, 02:00-08:00 у Японії), ціна коливається відповідно до ордерів на купівлю і продаж. Поза цими годинами ми можемо залишати обмежені ордери, які виконаються, якщо ринок сприятиме.

Приклад: якщо META PLATFORMS знизиться до 113,02 $ наприкінці дня і ми очікуємо подальшого ослаблення, можемо встановити обмежений ордер на купівлю за 109,00 $. Ордер виконається лише, якщо реальна ціна досягне цього рівня. Ринкова вартість — це компас для визначення точок входу, виходу, тейк-профітів і управління ризиками.

Реальні обмеження кожного методу

Номінальна вартість: її головна слабкість — майже застаріла у цінних паперах. Вона обмежується моментом емісії і мало додає до сучасної торгівлі.

Балансова вартість: ускладнюється для малих компаній і технологічних компаній, де переважають нематеріальні активи. Крім того, компанії можуть застосовувати «креативний облік», що спотворює чисту балансову вартість. Баланс, що здається здоровим на папері, може приховувати інші фінансові реалії.

Ринкова вартість: її найбільша вразливість — невизначеність. Вона постійно піддається впливу факторів, мало пов’язаних із компанією: рішення монетарної політики центрального банку, важливі події у секторі, зміни макроекономічних очікувань, навіть спекулятивна ейфорія без підґрунтя. Акція може ірраціонально зростати просто через модний тренд у секторі, повністю спотворюючи її фінансову реальність.

Таблиця швидкого огляду

Висновок: інтегруйте три цінності у свою стратегію

Не існує єдиного «правильного» значення: існує правильне значення для кожного контексту. Інвестор value повинен розуміти балансову вартість, але також визнавати її обмеження. Трейдер внутрішньоденного ринку працює безпосередньо з ринковою ціною, не забуваючи, що ця ціна може віддалятися від фундаментальної реальності.

Головне — не покладатися виключно на один коефіцієнт або перспективу. Номінальна вартість встановлює початкову орієнтацію, балансова показує реальне фінансове здоров’я, а ринкова — дає уявлення про операційну реальність моменту. Інтеграція трьох перспектив — це те, що відрізняє випадкових інвесторів від тих, хто приймає справді обґрунтовані рішення. Ключ у тому, щоб правильно інтерпретувати кожну цінність, враховуючи її конкретне призначення та внутрішні обмеження.