2024 рік: Аналіз тенденцій індексу споживчих цін у США — від прогнозу до реалізації: ринковий посібник

Чому дані CPI США впливають на глобальні активи

Індекс споживчих цін (CPI) США — ключовий показник інфляції, який відображає стан економіки країни та спричиняє різкі коливання глобальних активів. На відміну від даних PCE, що використовуються ФРС для прийняття рішень, дані CPI публікуються раніше, тому ринок зазвичай заздалегідь реагує на їх вихід і коригує інвестиційні стратегії. Простими словами, коливання CPI безпосередньо впливають на цінові тренди акцій, облігацій і товарів.

Графік публікації даних CPI США на 2024 рік

Дані CPI США публікуються щомісяця в перший робочий день або найближчий до нього, з урахуванням літнього та зимового часу:

Зимовий час (листопад — березень) — о 21:30, літній час (квітень — жовтень) — о 20:30.

CPI, Core CPI та PCE: суттєві відмінності трьох основних показників

На ринку поширені різні методи вимірювання інфляції, але інвестори мають зосередитися на трьох:

Різниця між CPI та Core CPI

Стандартний CPI враховує цінові зміни всіх товарів і послуг, включаючи продукти харчування та енергоносії, що є дуже волатильними. Це робить CPI більш схильним до короткострокових коливань. Core CPI виключає продукти харчування і енергоносії, що дозволяє краще відобразити тренди у ціновій динаміці інших товарів і вважається більш стабільним індикатором економічного стану.

Методологічні відмінності CPI та PCE

CPI використовує фіксовані ваги (Лаасе), тоді як PCE — ланцюгові ваги. Після значних цінових зростань PCE більш чутливо реагує на поведінку споживачів, наприклад, заміну товарів у кошику — зростання цін на нафту може автоматично зменшити вагу нафти у кошику, що згладжує інфляційний тиск. Це робить PCE більш гнучким і тому улюбленим індикатором ФРС.

Річний приріст vs місячний приріст: часові рамки

Річний приріст порівнює дані за місяць з аналогічним періодом минулого року, що допомагає виключити сезонні коливання і краще відобразити реальні тренди цін. Інвестори мають звертати увагу на річний CPI та PCE: перший виходить раніше і може спричинити сильні коливання ринку, другий — пізніше, але є головним орієнтиром для політики ФРС.

Структура CPI США: пошук ключів для прогнозування

Щоб передбачити рух CPI, потрібно розуміти його складові. Основні компоненти CPI 2024 року та їхній внесок:

• Житло (з орендою): 30~40%
• Продукти харчування та напої: 13~15%
• Освіта і зв’язок: 6~7%
• Охорона здоров’я: 7~9%
• Енергоносії: 6~8%
• Транспортні послуги: 5~6%
• Нові автомобілі: 3~5%
• Дозвілля і розваги: 3~5%
• Б/у автомобілі: 2~3%
• Одяг і взуття: 2~3%

Найбільша частка — житло, далі — продукти харчування. Зміни цін у цих двох категоріях визначають загальний тренд CPI. Зростання їхніх вартостей ускладнює зниження індексу, зниження — навпаки.

Два головні фактори, що визначають рух CPI у 2024 році

Перший фактор: політичний ризик на президентських виборах США

У листопаді 2024 року відбудуться президентські вибори. Незалежно від переможця, кандидати зазвичай роблять надмірні обіцянки щодо економічної політики. В умовах загострення геополітичних конфліктів це може сприяти новій хвилі протекціонізму і дезінтеграції глобалізації. Це підвищить виробничі та логістичні витрати, що, у свою чергу, підніме ціни для споживачів. Тому у 2024 році ціни навряд чи зможуть стабільно знижуватися.

Другий фактор: масштаб і темпи зниження ставок ФРС

За даними CME Group, найбільша ймовірність — зниження ставок на 6 базисних пунктів у 2024 році. Це базується на очікуванні, що інфляція у США буде знижуватися протягом року. Однак, з огляду на реальні економічні показники, ситуація може бути складнішою.

Історія 30-річних циклів CPI США

З 1990-х років США пережили чотири яскраві цикли коливань CPI, що були пов’язані з важливими економічними подіями:

Перший цикл (липень 1990 — березень 1991)
Кризу у сферах кредитування і війна в Перській затоці спричинили ціновий тиск на нафту, країна увійшла у рецесію, і CPI знизився.

Другий цикл (вересень 2000 — жовтень 2001)
Пузир інтернет-компаній і теракти 11 вересня спричинили економічний шок і зниження інфляції.

Третій цикл (січень 2008 — червень 2009)
Крах іпотечного ринку і фінансова криза викликали швидке падіння CPI.

Четвертий цикл (березень 2020 — тепер)
Пандемія COVID-19 зупинила глобальну економіку, і CPI швидко знизився до середини 2020 року. Потім ФРС запустила масштабні стимули, і інфляція зросла до майже 40-річного максимуму у червні 2022. У 2023 році, після зняття обмежень і відновлення логістики, CPI знову знизився.

Логістика — недооцінений чинник інфляції

Під час пандемії 2020 року і у 2021 році через інцидент у Суецькому каналі логістика була серйозно порушена, що підвищило транспортні витрати і ціни. Наприкінці 2023 року напруженість у Червоному морі знову порушила морські перевезення: іранські бойовики змусили судна обходити, що спричинило зростання цін на контейнерні перевезення більш ніж на 100% за кілька тижнів.

Ці витрати згодом передаються кінцевим споживачам. Хоча короткостроковий вплив на ціни у 2020-2021 роках був обмеженим, довгострокові наслідки для логістичних ланцюгів і витрат мають значення.

Взаємозв’язок політики ФРС і CPI у 2024 році

Рішення ФРС щодо ставок і динаміка CPI формують зворотний зв’язок. Високий CPI стимулює ФРС утримувати високі ставки або підвищувати їх, щоб стримати попит і знизити ціни; низький — навпаки, знижувати ставки для стимулювання економіки. Очікуване зниження ставок на 6 базисних пунктів у 2024 році базується на припущенні, що інфляція знизиться протягом року, але ця оцінка залежить від реального стану економіки.

Вплив глобального економічного зростання на CPI США

За останніми прогнозами МВФ, у 2024 році світовий ВВП зросте на 3.1%, а США — на 2.1%, посівши друге місце серед провідних економік. Стійкість американської економіки підтримує ринок праці і зростання зарплат, що сприяє споживанню і ціновій динаміці. Це ускладнює швидке повернення інфляції до цільового рівня у 2%.

У той час як Європейський Союз очікує зростання лише 0.9%, що є низьким. Глобальна інфляція, за прогнозами, знизиться з 5.8% у 2023 до 5.8% у 2024 (через сильну економіку США), і до 4.4% у 2025.

Прогноз руху CPI США у 2024 році за кварталами

Перший квартал: дно

Через коливання цін на нафту у першій половині 2023 року, у першому кварталі 2024 року CPI навряд чи зможе швидко знизитися через низький базовий рівень. Запаси нафти залишаються низькими, що підтримує ціну. Враховуючи це, CPI у першому кварталі досягне мінімуму за рік.

Другий квартал: відскок

Політична невизначеність у США, загострення геополітичних конфліктів, напруженість у нафтовому секторі — все це сприятиме відновленню CPI у другому кварталі.

Другий півріччя: знову зниження

Якщо не станеться серйозних несподіванок, у другій половині року CPI знову почне знижуватися, але темпи зниження будуть обмеженими.

Основні висновки для інвесторів

У 2024 році очікується “V”-подібний рух CPI: низький у першому кварталі, відскок у другому, помірне зниження у другій половині. Це створює тиск на американські акції, оскільки:

1. Очікування ставок: якщо CPI зросте, очікування зниження ставок зменшиться, що тисне на цінність активів
2. Реальні ставки: номінальні ставки знижуються обмежено, а інфляція залишається високою, тому реальні ставки важко знизити
3. Ротація секторів: високоростові технології під тиском, енергетика і захисні сектори — виграють

Інвесторам слід уважно слідкувати за щомісячною публікацією CPI і за заявами ФРС, щоб динамічно коригувати портфель.