## Фонди, що торгуються на біржі: фінансовий інструмент, який революціонізував сучасні інвестиції

У сучасній фінансовій картині існує інструмент інвестування, який змінив спосіб доступу мільйонів інвесторів до ринків. Це фонди, що торгуються на біржі, або ETF (Exchange Traded Fund), що у своїй абревіатурі означає стратегічне поєднання гнучкості традиційних акцій і безпеки диверсифікації. На відміну від інвестицій у окремі акції, ETF дозволяє одночасно отримувати експозицію до кількох активів — від глобальних індексів до товарів — без складності управління кожною позицією окремо.

### Як виникла концепція ETF?

Історія ETF починається раніше, ніж багато хто міг уявити. У 1973 році Wells Fargo та American National Bank революціонізували індустрію, запровадивши індексні фонди, що дозволили інституційним інвесторам диверсифікувати свої портфелі за допомогою одного продукту. Однак справжній прорив стався у 1990 році, коли Торонто запустив Toronto 35 Index Participation Units (TIPs 35), заклавши основу для того, що сьогодні відомо як ETF.

Наступним важливим моментом став запуск у 1993 році S&P 500 Trust ETF, відомого як SPDR або "Spider". Цей гібридний продукт вперше поєднав торгівлю акціями у реальному часі з перевагами диверсифікації традиційних фондів. З того часу індустрія стрімко зростала: від менше ніж десятка продуктів у 90-х до понад 8 754 ETF, зареєстрованих у 2022 році.

Обсяг управліного капіталу також відображає цю трансформацію. Активи під управлінням (AUM) глобально зросли з $204 мільярдів у 2003 році до $9.6 трильйонів у 2022 році, з приблизно $4.5 трильйонами зосередженими в Північній Америці. Це зростання не є випадковістю, а відображає міцність і надійність, яку інвестори знаходять у цих інструментах.

### Типологія ETF: Варіанти для кожної стратегії

Пропозиція ETF диверсифікувалася так само, як і сама інвестиція, яку вони дозволяють. Існує кілька категорій, що відповідають різним потребам і профілям ризику:

**Індексні ETF**: відтворюють динаміку конкретних біржових індексів, забезпечуючи експозицію до сотень компаній одним придбанням. Найвідомішим є SPDR S&P 500 (SPY).

**Секторні ETF**: зосереджені на окремих галузях, таких як технології (XLK) або роботизоване виробництво (BOTZ), дозволяючи робити фокусовані ставки на сектора з потенціалом зростання.

**Валютні ETF**: дають доступ до валютного ринку без необхідності безпосередньо торгувати валютами, наприклад Invesco CurrencyShares Euro Trust (FXE).

**Товарні ETF**: прив’язують ціни до ф’ючерсних контрактів, наприклад SPDR Gold Trust (GLD) — орієнтир у золоті.

**Географічні ETF**: дозволяють диверсифікувати за територією, інвестуючи у цілі регіони, наприклад iShares MSCI All Country Asia ex Japan (AAXJ).

**Інверсні або короткі ETF**: генерують прибуток при падінні базових активів, корисні для хеджування або захисних стратегій.

**З використанням кредитного плеча ETF**: підсилюють експозицію через фінансові деривативи, збільшуючи як прибутки, так і збитки, більш підходять для короткострокових стратегій.

**Пасивне проти активного управління**: у той час як пасивні ETF просто слідують за індексом за низькою ціною, активні ETF — наприклад, ARK Innovation ETF — прагнуть перевищити ринок за допомогою професійного управління, але з вищими тарифами.

### Механіка роботи: Як насправді працює ETF?

Розуміння внутрішнього функціонування ETF є ключовим для довіри до його стабільності. Процес починається, коли управляюча компанія співпрацює з уповноваженими учасниками ринку, зазвичай фінансовими інституціями, для створення одиниць ETF, які потім котируються на біржах.

Ключовим елементом є підтримка **Чистої вартості активів (NAV)**. Уповноважені учасники постійно коригують кількість обігу одиниць, щоб ціна на ринку точно відображала реальну вартість активів. Цей механізм вводить другий регуляторний фактор — арбітраж. Будь-який інвестор, що виявить розбіжність між ринковою ціною і NAV, може скористатися цією різницею, купуючи або продаючи, автоматично виправляючи відхилення.

Цей двосторонній процес — уповноважені учасники і можливості арбітражу — створює стабільність, яка відрізняє ETF від інших інструментів. Інвестору достатньо мати стандартний брокерський рахунок для купівлі або продажу ETF, без особливих вимог чи перешкод.

### Важливість Tracking Error

Не всі ETF ідеально відтворюють свій цільовий індекс. **Tracking error** — різниця між доходністю ETF і його бенчмарком — є критичним показником якості. Наприклад, SPY має дуже низький tracking error, що зробило його найнадійнішим ETF на світовому ринку. Інвестори повинні враховувати цю метрику при виборі продукту, оскільки високий tracking error може свідчити про неефективне управління або приховані витрати.

### Порівняння з іншими фінансовими інструментами

**Проти окремих акцій**: у той час як одна акція зосереджує ризик у одній компанії, ETF розподіляє експозицію між десятками або сотнями активів. Це робить ETF більш безпечними для консервативних інвесторів, хоча й з потенціалом нижчої доходності.

**Проти CFD**: контракти на різницю дозволяють використовувати кредитне плече і спекулювати короткостроково, але з підвищеними ризиками. ETF — це переважно пасивні інвестиційні інструменти, орієнтовані на довгострокову перспективу.

**Проти традиційних взаємних фондів**: хоча обидва забезпечують диверсифікацію, ETF торгуються на біржі протягом усього дня за цінами в реальному часі, тоді як взаємні фонди ліквідовуються один раз у кінці дня за NAV. Крім того, ETF зазвичай мають менші комісії (0.03% до 0.2%) у порівнянні з фондами, що часто перевищують 1% на рік.

### Переваги, що пояснюють популярність

**Ефективність за витратами**: структура пасивного ETF мінімізує операційні витрати. Академічне дослідження показало, що ця різниця у тарифах може зменшити вартість портфеля на 25–30% за 30 років.

**Податкові переваги**: ETF використовують механізм "у натурі" — передають активи безпосередньо інвестору, уникаючи продажу позицій і, відповідно, податкових подій, що генерують капітальні прибутки.

**Інтраденькова ліквідність**: на відміну від взаємних фондів, ETF дозволяють купувати і продавати протягом усього торгового дня за ринковими цінами, забезпечуючи гнучкість і прозорість. Структура портфеля зазвичай публікується щодня.

**Доступна диверсифікація**: придбання одного ETF дає експозицію до того, що коштувало б сотень окремих транзакцій. Наприклад, VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) або iShares U.S. Real Estate ETF (IYR) демонструють, як отримати доступ до спеціалізованих ніш без перешкод.

### Обмеження, які слід враховувати

Попри свої переваги, ETF мають і реальні виклики:

**Tracking error**: спеціалізовані або з низьким обсягом продукти можуть відхилятися від цільового індексу, зменшуючи доходність.

**Ризик кредитного плеча**: ETF з використанням плеча збільшують волатильність і не підходять для довгострокових інвесторів.

**Обмежена ліквідність**: деякі нішеві ETF мають низький обсяг торгів, що збільшує транзакційні витрати.

**Оподаткування дивідендів**: хоча вони більш податково ефективні, дивіденди ETF все ще підлягають оподаткуванню у багатьох юрисдикціях.

### Просунуті інвестиційні стратегії

**Мультифакторні портфелі**: поєднання ETF, що відстежують розмір, вартість і волатильність, створює збалансовані експозиції, особливо цінні на невпевнених ринках.

**Хеджування і арбітраж**: ETF виступають як захисні інструменти проти специфічних ризиків — коливань товарів або валютних курсів — і дозволяють ловити невеликі цінові дисбаланси.

**Стратегії "медвед" і "бик"**: інверсно корельовані або з використанням плеча ETF дозволяють трейдерам спекулювати на напрямках ринку без складності деривативів.

**Протилежні активи**: ETF з облігаціями казначейства можуть збалансувати портфель, переважно з акціями, оптимізуючи співвідношення ризик/дохідність.

### Критерії вибору правильного ETF

Три основні метрики керують вибором:

1. **Коефіцієнт витрат**: менше — краще на довгостроковій перспективі; порівняння 0.05% проти 0.5% на рік дає суттєві накопичувальні різниці.
2. **Ліквідність**: перевірка обсягу щоденних торгів і спредів пропозиція-продаж забезпечує входи і виходи без перешкод.
3. **Tracking error**: підтвердження, що ETF точно слідує за своїм бенчмарком, — запорука його ефективної роботи.

### Остання думка

Фонди, що торгуються на біржі, є справжньою демократією доступу до диверсифікованих ринків. Їх поєднання низьких витрат, прозорості, ліквідності та гнучкості закріпило їх як стовпи сучасних портфелів. Однак диверсифікація, яку вони забезпечують, хоча й потужна для зменшення певних ризиків, не усуває їх повністю. Свідомий вибір на основі ретельного аналізу — оцінки tracking error, ліквідності та відповідності особистим цілям — є обов’язковим. ETF слід стратегічно інтегрувати у широку інвестиційну політику, доповнюючи її управлінням ризиками, що визнає, що жоден інструмент, навіть найскладніший, не замінить фінансової обережності.