Наскільки небезпечні короткі продажі? Чому короткі продавці залишаються без всього?

О invisible「темна боротьба」відбувається на фінансових ринках. Заробляти на лонгу дуже стабільно, всі знають, як грати. Але коротка позиція — зовсім інша історія — здається, що можна швидко отримати прибуток, але насправді там приховано пастку, яка може знищити ваш рахунок — це 嘎空 (Short Squeeze, також відомий як軋空).

Якщо сказати, що коротка позиція — це танець на лезі ножа, то嘎空 — це раптовий поворот ножа. За дві тижні нереалізований прибуток може миттєво перетворитися у величезні збитки.

Як грати на короткій позиції? Три способи з пастками

Перш ніж зрозуміти嘎空, потрібно чітко усвідомити сутність короткої позиції. Простими словами — це ставка на падіння акції.

Основні три способи короткої торгівлі:

1. Позичаєш акції і продаєш Позичаєш акції у довгострокових акціонерів, сплачуєш відсотки і продаєш. Коли ціна падає — купуєш назад і повертаєш. Різниця — твій прибуток. Звучить просто, але проблема в тому — що робити, якщо немає акцій? Відповідь дуже жорстока: примусове викуплення. Як тільки ціна різко зростає, брокер автоматично закриває позицію, незалежно від твоєї волі.

2. Ф’ючерсна торгівля Можна коротко продавати, сплачуючи маржу. Леверидж дуже привабливий. Але леверидж — це меч з двома гострими лезами. При стрімкому зростанні ціни маржа може миттєво призвести до маржин-колу.

3. CFD-контракти на різницю Не потрібно переносити позицію, але ризик недостатньої маржі залишається. Якщо ринок рухається проти — може прийти повідомлення про вимогу додаткової маржі.

Простий і жорсткий підсумок: максимальний прибуток від короткої позиції — це коли ціна падає до нуля, але ризик — безмежний. Саме тому кажуть, що коротка позиція — це «обмежений прибуток, необмежені ризики».

Чому з’являються嘎空? Два кардинально різних сценарії

Сценарій один: капітальний нокаут — заздалегідь спланована軋空-операція

Случай GME — найкласичніший приклад.

2020 року канадський підприємець Ryan Cohen активно купує акції GameStop (GME) і входить до ради директорів, плануючи перетворити цю занепадаючу компанію з роздрібної торгівлі ігор. Новина викликає стрімке зростання ціни з однозначних чисел до майже 20 доларів. Усі великі інститути помічають можливість і публікують звіти, що GME переоцінена, і радять коротити.

Ці інститути починають масово позичати акції для коротких продажів. Ключові дані: кількість коротких акцій перевищує навіть загальний обсяг акцій GME — до 140%. Кожен короткий продавець вважає, що ця «фіктивна компанія» рано чи пізно впаде.

Але вони не очікували, що ця новина вибухне на американському Reddit у форумі WSБ (Wall Street Bets). Масова хвиля обурення і бажання «змусити Уолл-стріт здатися» починається.

Що сталося?

• 13 січня 2021 року ціна зросла на 50%, до 30 доларів
• За два тижні, 28 січня, ціна досягла 483 доларів
• Різке зростання ціни призвело до примусового викупу коротких позицій через недостатню маржу
• ЗМІ повідомляють, що у цій軋空-операції втрати склали понад 50 мільярдів доларів
• Через тиждень ціна швидко впала більш ніж на 80%

Після цього учасники WSБ продовжують торгувати акціями AMC, BlackBerry тощо — з високим рівнем коротких позицій, що зробило цю операцію однією з найекстремальніших за останні роки.

Другий сценарій: фундаментальні зміни — природне軋空 на ринку

Tesla — класичний приклад.

До 2020 року Tesla, хоча і вважалася лідером у електромобілях, мала невеликі обсяги продажів і постійно зазнавала збитків. Багато інституцій коротили цю акцію — адже компанія була «порожньою оболонкою», і рано чи пізно її справжня природа проявиться.

Але у 2020 році стався перелом: компанія почала отримувати прибутки, а завод у Шанхаї дав неймовірний обсяг доходів. Як рухалася ціна? За півроку вона зросла майже у 6 разів, з 350 до 2318 доларів. Потім акції розділили (1 до 5), і за рік ціна піднялася понад тисячу — максимум 1243.

За два роки ціна зросла майже у 20 разів. Рахунки коротких продавців — повністю знищені.

Це класичний приклад природного軋空 через покращення фундаментальних показників. Але по суті — те саме, що і GME — інвестори у короткій позиції втрачають все.

Які сигнали перед появою軋空-акцій?

軋空 зазвичай вимагає двох передумов:

1. Надмірна кількість коротких позицій Якщо частка коротких акцій перевищує 50% від обсягу обігу — ризики стрімко зростають. Будь-яке позитивне повідомлення може викликати ланцюгову реакцію.

2. Висока увага ринку GME — символ дитячих спогадів, Tesla — уявлення про майбутнє. Висока увага означає безперервний притік покупців, що ще більше піднімає ціну.

Як захиститися у час軋空?

Якщо ви — короткий продавець, як вижити?

Перша правила: слідкуйте за часткою коротких позицій

Якщо вона перевищує 50%, навіть при тимчасовій слабкості ціни — потрібно швидко закривати позицію. Малі прибутки і збитки — не головне, головне — залишитися живим.

Дивіться на два індикатори:

• RSI 50~80: сильний бік покупців, коротка позиція під загрозою軋空
• RSI нижче 20: стан перепроданості, ринок уже ірраціональний, ризик різкого розвороту великий

Якщо RSI падає нижче 20 — ринок дуже далекий від раціональності. Продовжувати тримати позицію — означає грати на виживання.

Друге правило: жорстко фіксуйте прибуток

Якщо хочете зловити момент軋空, пам’ятайте — момент закриття короткої позиції — це ваш сигнал до виходу. Адже ці покупці не справді вірять у компанію, вони просто хочуть закрити свої короткі позиції. Як тільки це зроблено — ціна швидко повернеться до розумних рівнів.

Жадібність може коштувати вам вершини.

Як уникнути ризиків軋空?

1. Обирайте індекси або акції з великим обсягом торгів

Ці активи мають великий обіг, і ризик надмірної частки коротких позицій менший. Торгувати індексами — безпечніше, ніж окремими акціями.

2. У часи медвежого ринку — чекати відскоку і коротити потім

Не тримайте короткі позиції на дні ринку. Чекайте відскоку і зростання ринку — тоді ризики будуть меншими.

3. Менше позичаєте акцій для коротких продажів, більше CFD або ф’ючерсів

Позичаєш акції — ризик примусового викупу. CFD-контракти дозволяють самостійно контролювати леверидж і ризики.

4. Максимальна стратегія захисту — хеджування

Одночасно купуйте акції і коротите індекси або ринок. Якщо співвідношення 1:1 — і при зростанні акцій, і при падінні ринку ви можете отримати прибуток. Це дозволяє брати участь у ринкових коливаннях і зменшувати ризики.

Останнє попередження

Коротка позиція — це як пограбувати банк, важливо — швидко і безпечно зійти з місця.

Пильнуйте за рухами на ринку і за новинами компаній. Одне хороше повідомлення може зруйнувати всі ваші плани.

Той, хто залишився живим і посміхається — не обов’язково той, хто заробив найбільше, а той, хто менше помилявся. У грі軋空 обережність завжди важливіша за жадібність.