## Акції раптово потрапили у «закриття»? Ознайомлення з обмеженнями торгівлі та інвестиційними можливостями

Чи стикалися ви з такою ситуацією: певна акція за кілька тижнів зросла більш ніж на 100%, здається, можливість дуже хороша, але коли ви готуєтеся зробити замовлення, виявляєте, що не можете швидко завершити угоду, а позикове фінансування та маржинальна торгівля взагалі заборонені. Такі акції, ймовірно, внесені до списку особливого спостереження Тайванської фондової біржі, так званого «акцій, що підлягають обмеженням» або ж у інвесторів їх називають «сидячими у в'язниці» акціями.

## За яких обставин акції потрапляють до списку обмежених акцій?

Обмежені акції — це акції, торгівля яких демонструє аномальні коливання, і їх позначають спеціальним чином Тайванська фондова біржа. За стандартами біржі, різке зростання або падіння за короткий час, високий обіг, аномально великий обсяг торгівлі — все це може активувати цей механізм.

Перед офіційним внесенням у список обмежених акцій зазвичай існує перехідний етап. Біржа спочатку включає аномальні акції до списку «уважних акцій», попереджаючи інвесторів про ризики, але не обмежуючи торгівлю. Якщо акція протягом кількох торгових днів продовжує відповідати критеріям «уважної акції», і це стає більш серйозним, її підвищують до статусу «попереджувальної акції», а згодом — до списку обмежених акцій.

За даними на грудень 2023 року, компанії як Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang та інші через аномальні торги були внесені до цього списку. Мета цього механізму — зменшити надмірну активність торгів, ускладнивши купівлю-продаж, щоб дати інвесторам час заспокоїтися і прийняти рішення.

## Наскільки суворі обмеження торгівлі для обмежених акцій?

Після внесення до списку обмежених акцій торгівля цими акціями все ще можлива, але з явними обмеженнями. Ступінь обмежень залежить від стадії обмеження.

**Перша стадія обмеження** — це ручне регулювання, коли угоди можуть укладатися лише кожні 5 хвилин. Якщо обсяг однієї угоди перевищує 10 лотів або загалом понад 30 лотів, потрібно виконати «застосування резерву» (тобто інвестор має забезпечити достатню суму на рахунку для завершення угоди), і тоді послуги позикового фінансування та маржинальної торгівлі припиняються.

Якщо ці обмеження не зупиняють коливання цін, переходять до **другої стадії обмеження**, яка є ще більш суворою. Частота укладання угод зменшується до одного разу кожні 20 хвилин, і незалежно від обсягу купівлі-продажу, потрібно повністю забезпечити кошти на рахунку. Це значно ускладнює укладання угод і часто призводить до різкого зменшення обсягів торгів.

Обмеження для таких акцій зазвичай тривають 10 робочих днів. Однак, якщо протягом цього періоду обсяг денних угод з використанням коротких позицій перевищує 60%, період обмежень автоматично продовжується до 12 робочих днів. Після закінчення цього терміну акції автоматично виходять із списку обмежених.

## Чи зростуть чи впадуть обмежені акції?

Щоб визначити подальший рух обмежених акцій, потрібно аналізувати конкретно, оскільки поведінка різних акцій може бути кардинально протилежною.

Наприклад, 威鋒電子 (6756) у червні 2021 року була внесена до списку обмежених акцій і пройшла через перший і другий етап обмежень, при цьому ціна зросла на 24%. Водночас у той самий період Yangming (2609) також був внесений до списку через надмірне зростання і високий обіг, але згодом через значне падіння за 6 днів знову був включений до списку, і з того часу його довгострокова динаміка залишалася низькою.

Загалом, коли акція потрапляє до списку обмежених, через обмеження часу укладання угод і способів оплати обсяг торгів зменшується, і ліквідність погіршується. У сприятливих умовах ринку зазвичай не рекомендується інвестувати в такі обмежені акції, особливо короткостроковим трейдерам, оскільки це збільшує витрати.

Проте існує популярна думка «чим довше закриття, тим більше потенційного зростання» — тобто, що деякі обмежені акції під час обмежень мають більш стабільний капітал і меншу ліквідність, і після зняття обмежень можуть знову різко вирости. Однак цей сценарій має і ризики — якщо під час обмежень з’являться короткі позиції, вихід з ринку стане ще складнішим.

## Як визначити, чи варто інвестувати в обмежені акції?

Обмежені акції — це лише тимчасовий стан аномальної торгівлі і не відображають безпосередньо якість компанії. Якщо інвестор, ґрунтуючись на ґрунтовних дослідженнях, вважає, що компанія має інвестиційну цінність, він може використовувати період обмежень для розміщення.

Оцінювати інвестиційну цінність обмежених акцій слід з двох точок зору:

**Фундаментальний аналіз** — глибоко вивчити основний бізнес компанії, її конкурентні позиції на ринку, фінансові показники (зростання доходів, валова і чиста маржа тощо), а також стабільність фінансового стану.

**Аналіз капіталу** — оскільки під час обмежень торгівля з позиковим фінансуванням і маржинальна торгівля заборонені, рух капіталу стає більш прозорим. За допомогою даних про фінансові потоки після закриття ринку можна чітко побачити наміри інституційних гравців, що допомагає визначити, чи слід слідувати за ними.

Перед інвестицією важливо перевірити: чи ціна акції під час обмежень залишається стабільною або консолідується (якщо починає різко падати — краще уникати); оцінити, чи знаходиться ціна в розумних межах оцінки; і якщо вважаєте, що акція недооцінена, можна використовувати період обмежень для входу.

## Чи підходять обмежені акції для довгострокового утримання?

Чи підходять обмежені акції для довгострокового інвестування, залежить від комплексної оцінки фінансового стану компанії, ринкової ситуації та власної толерантності до ризику.

За періодами аномальної торгівлі можуть ховатися ризики — якщо у компанії є проблеми з управлінням або фінансові труднощі, тривале утримання може бути ризикованим. Також слід враховувати загальну ситуацію на ринку: у періоди спаду або економічної кризи ризики обмежених акцій зростають; навпаки, при зростанні ринку і сприятливій економічній ситуації шанси на успіх більші.

Особиста толерантність до ризику також важлива. Якщо ви готові приймати значні коливання цін і маєте високий рівень ризик-менеджменту, довгострокове утримання стабільних фундаментальних обмежених акцій може бути виправданим. Але для консервативних інвесторів краще уникати таких активів.

Для довгострокових інвесторів вплив затримки укладання угод і обмежень торгівлі є мінімальним, натомість вимоги біржі щодо публікації фінансових звітів для обмежених акцій допомагають інвесторам швидше отримувати інформацію про стан компанії. Короткострокові трейдери, які не можуть здійснювати швидкі угоди, від цього постраждають значно.

Загалом, якщо ви маєте віру у перспективи компанії і вірите, що її подальший розвиток буде позитивним, тимчасове потрапляння до списку обмежених акцій не є критичним — головне, щоб рішення базувалося на фундаментальному аналізі.