## Федеральна резервна система знижає ставки та м’яка позиція викликають глобальне перерозподілення капіталу, чи зможе долар зупинити спад?

Після рішення Федеральної резервної системи (ФРС) у грудні індекс долара (DXY) знизився до 98.313, що становить понад 9% зниження за рік. За цим ослабленням долара стоїть не лише зміна монетарної політики, а й переоцінка глобальних активів. Інвестори стикаються з ключовим питанням: чи є слабкість долара тимчасовою корекцією, чи вона переросте у більш тривалу тенденцію?

## Різниця у політичних сигналах викликає переорієнтацію ринку

Цього тижня ФРС ухвалила рішення знизити ставки на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50%-3.75%, але сигнали голови ФРС Джерома Пауелла відрізнялися від очікувань ринку. Хоча офіційно було заявлено, що січневе засідання може тимчасово призупинити зниження ставок, новий "точковий графік" залишив середню очікувану кількість знижень лише один раз до 2025 року, що явно суперечить ринковим оцінкам двох знижень. Така невизначеність у комунікації політики є основною причиною тиску на долар.

Ще більш важливо, що ФРС оголосила про початок з 12 грудня купівлі короткострокових державних облігацій на суму 400 мільярдів доларів для підвищення ліквідності. Ця операція не лише сигналізує про м’яку позицію, а й безпосередньо послаблює роль долара як активу-укриття. Водночас, політика більш жорстких центральних банків Австралії, Канади та Європейського центрального банку ще більше підкреслює відносну м’яккість ФРС, продовжуючи тиск на курс долара.

## Потік капіталу змінює глобальний розподіл активів

Найбільш прямий вплив ослаблення долара — переоцінка ризикових активів. Технологічний сектор на американському ринку цього року виріс більш ніж на 20%, що зумовлено не лише покращенням фундаментальних показників компаній, а й зниженням курсу долара, що підвищує конкурентоспроможність експорту та знижує вартість позик для транснаціональних корпорацій. За оцінками JPMorgan, кожне зниження долара на 1% збільшує прибутки технологічних компаній приблизно на 5 базисних пунктів.

Золото стало найбільшим вигодонабувачем цього циклу, вирісши на 47% за рік, подолавши позначку 4200 доларів за унцію та встановивши новий історичний рекорд. Центробанки активізували купівлі (Китай, Індія — понад 1000 тонн), а фонди ETF продовжують чистий приплив капіталу, що додатково підсилює інфляційний захист.

Ринки нових країн стають ключовими для притоку капіталу. Індекс MSCI Emerging Markets виріс на 23% за рік, а акції Південної Кореї, Південної Африки та інших країн показують високі результати. Ще більш вражаючий факт — сильний курс валют країн, що розвиваються: реалі Бразилії, рупія Індії та інші зросли, а азіатські валюти, такі як 900-й ієн, отримали можливість відновлення через ослаблення долара. За даними Goldman Sachs, слабкість долара сприяє масовому притоку капіталу у боргові та акційні ринки країн, що розвиваються.

## Двобічний ефект і потенційні ризики

Такий перерозподіл капіталу має свої ціну. Ослаблення долара підвищує ціни на товари (нафта зросла на 10%), що посилює глобальні інфляційні очікування; якщо американський ринок перегрівається, волатильність високотехнологічних активів зросте ще більше. Опитування Reuters показує, що 73% з 45 аналітиків очікують подальшого ослаблення долара до кінця року, але цей консенсус може швидко змінитися.

Якщо дані CPI за грудень (очікується 18 числа) виявляться сильнішими за очікування або звіт про зайнятість — кращим за прогнозами, — внутрішні розбіжності у ФРС (у цій зустрічі вже три члени виступили проти зниження ставок) можуть змінитися, і індекс DXY може піднятися до рівня 100. Економіст Jefferies зазначає, що ймовірність зниження ставок на січневому засіданні становить фактично 50/50, і ринок може надмірно реагувати на сигнали з ринку праці.

## Стратегії реагування та перспективи

У контексті переоцінки монетарної політики короткострокове ймовірне подальше ослаблення долара є досить високим, але довгострокова тенденція залежить від глибини економічного сповільнення. Сильні економічні дані можуть змінити ринкові очікування, і долар знову може зайняти позицію активу-укриття. Інвесторам рекомендується диверсифікувати портфель, включаючи неамериканські валюти та золото, а також уникати надмірного кредитного левериджу для мінімізації ризиків можливих коливань і реверсів.