Зміна монетарної політики Японії: BOJ підвищить ставки через зростаючі економічні перешкоди

Національний банк Японії рухається вперед із нормалізацією ставок, плануючи підвищити свою політичну ставку з 0,5% до 0,75% після завершення засідання комітету з політики 19 грудня. Це перший крок до tightening з початку 2025 року, викликаний наполегливими показниками інфляції та стійким знеціненням ієни, що тисне на імпортозалежних споживачів по всій країні.

Губернатор Казуо Уеда керує поступовим зняттям монетарних стимулів після десятиліть ультра-ліберальної політики. Часовий графік відображає зростаючий тиск інфляції, який змусив центральний банк діяти, навіть попри боротьбу політиків із наслідками розширювальної фіскальної програми прем’єр-міністра Санае Такаїчі. Її пропонована витратна 18,3 трильйона ієн ініціатива— еквівалент приблизно $118 мільярдів— викликала занепокоєння щодо фінансової стабільності уряду та сталості, ускладнюючи політичний розрахунок BOJ.

Очікування ринку та орієнтири на майбутнє

Трейдери та інвестори зосереджені на тому, що буде далі. Після очікуваного підвищення у грудні, учасники ринку очікують подальших коригувань ставок до 2026 року, при цьому деякі аналітики прогнозують додаткове підвищення вже у квітні 2026 року, якщо зростання заробітної плати залишатиметься здоровим. Стратеги OCBC наголошують, що оголошення у грудні визначить тон для всього циклу нормалізації, формуючи очікування щодо політичних кроків 2026 року.

Ризики особливо високі через останні економічні дані. Очікується, що показники інфляції у листопаді посилять занепокоєння щодо інфляційних процесів, що може спонукати BOJ до більш агресивного tightening, якщо інфляційна динаміка збережеться. Це робить засідання у грудні особливо важливим, оскільки ринки налаштовуються на прогнозування траєкторії розвитку подій.

Випробування ієни та валютна волатильність

Слабкість ієни стала центральним питанням для політиків і інвесторів. Обмінний курс USD/JPY нещодавно досяг 10-місячного максимуму, що відображає динаміку carry trade та очікування щодо різниці у ставках. Для контексту ці валютні тиски призводять до значних коливань регіональних валют—перетворення 1 мільярда ієн у AUD коливається щодня через зниження купівельної спроможності ієни.

Хоча очікування підвищення ставок частково підтримують валюту, вербальні заяви урядовців про втручання не змогли стабільно зміцнити ієну. Аналітики ANZ зазначають, що для суттєвого відновлення ієни потрібно не лише зобов’язання BOJ щодо tightening, а й фіскальна обережність та більш м’яке середовище для долара США— умови, які залишаються під питанням.

Тиск на фондовий ринок і економічний прогноз

Індекс Nikkei 225 за останній тиждень знизився приблизно на 3%, оскільки інвестори враховують зростання вартості позик і їхній вплив на прибутковість корпорацій, особливо у секторах, орієнтованих на експорт. Ці компанії стикаються з подвійним тиском: вищими витратами на фінансування всередині країни, але слабкою ієною, яка теоретично має підвищити конкурентоспроможність заробітків за кордоном.

Однак, за словами, заявленими у грудні, BOJ може отримати певне полегшення, якщо політики продемонструють впевненість у стійкості економіки. Сильні дані за четвертий квартал та стабільні прогнози споживчих витрат можуть створити певний запас для ринків акцій, компенсуючи негативний вплив підвищених ставок.

Що далі

Непередбачуваний шлях залежить від нових даних і мовлення щодо орієнтирів на майбутнє. Комунікація BOJ у грудні або прискорить, або зменшить очікування ринку щодо темпів майбутнього tightening. OCBC попереджає, що для відновлення ієни потрібно багатогранний підхід—зобов’язання монетарного tightening від BOJ, фіскальна дисципліна уряду та підтримуючі зовнішні умови.

Поки що ринки залишаються у режимі очікування. Оголошення 19 грудня має прояснити рішучість BOJ щодо нормалізації, а також розкрити погляд центрального банку на траєкторію інфляції та перспективи зростання в Японії.