Ринок коротких позицій стрімкий, чому короткі продавці зазнають таких великих втрат?

Глобальні фінансові ринки швидкоплинні, короткі позиції поступово з малонаселених інвестиційних стратегій стають основною темою. Але багато інвесторів, що займають короткі позиції, часто несподівано стикаються з ситуацією короткого стиснення, і з моменту отримання прибутку перетворюються на великі збитки. Що ж це таке?

Суть короткого стиснення: кошмар примусового купівлі за високою ціною

Коротке стиснення (Short Squeeze) — логіка досить проста: коли інвестор, що займає коротку позицію, вважає, що актив знизиться, і позичає акції для продажу, але ціна раптово зростає, ці короткі позиції змушені викупити акції за вищою ціною для закриття позиції. Чим швидше зростає ціна, тим більшими стають збитки коротких продавців, і в кінцевому підсумку вони можуть бути примусово викуплені через недостатність маржі — саме це і є найстрашнішою частиною короткого стиснення.

Існує три основні способи відкриття короткої позиції. По-перше, позичати акції у довгострокових акціонерів і продавати їх, очікуючи зниження ціни, а потім викупити і повернути власнику; по-друге, використовувати ф’ючерсні контракти, сплачуючи маржу, і відкривати короткі позиції без фактичного володіння активами; по-третє, CFD-контракти — також з маржею, але без необхідності перенесення позиції. У будь-якому випадку, якщо ціна продовжує зростати, існує ризик недостатності маржі і примусового закриття позиції.

Як формується коротке стиснення? Два основних тригери

Подія GME: роздрібні інвестори об’єднуються проти Уолл-стріт

Вересень 2020 року, канадський підприємець Ryan Cohen активно входить до ради директорів ігрового ритейлера GME, що спричиняє стрімке зростання ціни з однозначних чисел до майже 20 доларів. Однак багато фінансових інституцій на Уолл-стріт одразу публікують звіти, що GME переоцінений, і починають відкривати короткі позиції. Обсяг коротких позицій досягає навіть 140% від обігу акцій — більше, ніж загальна кількість доступних для торгівлі акцій.

Ця новина викликає бурхливу дискусію на форумі Reddit у розділі WSB. З натхненням дитячих спогадів, сотні тисяч роздрібних інвесторів об’єднуються і купують GME. 13 січня 2021 року ціна зростає на 50% і досягає 30 доларів, а вже через два тижні, 28 січня, — максимум 483 долари. Через недостатність маржі короткі продавці змушені були примусово закрити позиції, і за повідомленнями ЗМІ, збитки перевищили 5 мільярдів доларів. Після завершення короткого стиснення ціна швидко знизилася більш ніж на 80%.

Ця подія потрясла світові фінансові ринки, і згодом учасники WSB знову піднімали ціни на компанії з високим відсотком коротких позицій, такі як AMC, Blackberry тощо, які швидко зростали і так само швидко падали.

Tesla: реальне покращення фундаментальних показників викликає природне коротке стиснення

На відміну від штучних маніпуляцій з GME, коротке стиснення Tesla виникає через реальне покращення фундаментальних показників. Впродовж тривалого часу Tesla, хоча і є лідером у сегменті електромобілів, зазнавала збитків через невеликі обсяги продажів і була однією з найбільших за обсягом коротких позицій акцій.

До 2020 року компанія вийшла з збитків, завдяки запуску масового виробництва у Шанхаї, і ціна почала стрімко зростати. За півроку вона піднялася з 350 до 2318 доларів, а після розділу акцій — за рік з 400+ до понад тисячу. За два роки ціна зросла майже у 20 разів, і короткі продавці зазнали величезних збитків.

Хоча зростання Tesla частково сприялося глобальним QE після пандемії COVID-19 у 2020 році, це все ж є типовим прикладом фундаментально обґрунтованого короткого стиснення.

Що робити при короткому стисненні? Два способи самозахисту

Перший спосіб: своєчасно зафіксувати збитки і вийти

Якщо частка коротких позицій перевищує 50% від обігу акцій, навіть при слабкому тренді слід якомога раніше закривати позицію. Тут можна спостерігати за індексом RSI — коли RSI знаходиться між 50 і 80, це свідчить про перевагу покупців; коли RSI опускається нижче 20, виникає стан перепроданості, і ринок вже не є раціональним, ймовірність розвороту зростає. Для коротких продавців це сигнал до швидкого обмеження збитків. Малі прибутки або збитки — не головне, важливо залишитися живим і вийти з ринку.

Другий спосіб: слідкувати за змінами у позиціях

Якщо хочете скористатися коротким стисненням для натягу ціни, потрібно уважно стежити за змінами у коротких позиціях. Якщо вони продовжують зростати — можна й далі слідувати за трендом; але якщо з’являються ознаки їх викупу — слід швидко зафіксувати прибуток і вийти. Адже ці покупки не базуються на впевненості у перспективах компанії, а є вимушеним викупом акцій, що штучно підняті. Після завершення короткого стиснення ціна швидко знизиться до справедливої.

Як уникнути ризику короткого стиснення? Три рекомендації

Для короткого стиснення потрібно два обов’язкові умови: надмірна кількість коротких позицій і високий інтерес ринку. Тому при виборі активу для короткої позиції краще орієнтуватися на індекси або акції з високою капіталізацією, оскільки їх обіг великий і ризик високого короткого стиснення менший.

У бичачому ринку краще чекати відскоку для відкриття коротких позицій, а не діяти наосліп. Також рекомендується застосовувати хеджування ризиків: одночасно купуючи перспективні акції для довгої позиції і відкриваючи короткі на індекс — при співвідношенні 1:1, якщо окремі акції зростають більше за індекс або зменшуються менше — інвестор отримує прибуток і зменшує ризики.

Правила виживання при короткому стисненні

Коротка позиція — це як пограбування банку: незалежно від успіху, найголовніше — швидко вийти. Максимальний прибуток короткого продавця — це коли ціна падає до нуля, але він може зіткнутися з кошмаром, коли ціна раптово зросте у кілька разів або навіть у десятки разів. Це робить короткі позиції «обмеженим доходом, але безмежним ризиком».

У умовах, коли у 2022 році Федеральна резервна система підвищує ставки, зменшує баланс, війна в Україні, блокування у Китаї, технологічна війна між США і Китаєм — коротке стиснення залишається повсюдним. Інвесторам потрібно пам’ятати: крім слідкування за ринковими рухами, важливо стежити за фундаментальними і інформаційними змінами компаній. Одна хороша новина може зруйнувати всі зусилля з коротких позицій. У ситуації короткого стиснення швидке закриття позиції часто цінніше за отримання останнього відсотка прибутку.