В умовах фінансової кризи вибір безпечних активів: чи справді державні облігації США безпечні?

Загальна невизначеність у економіці зростає, і інвестори шукають притулки для збереження активів. Серед них US державні облігації вважаються найнадійнішим безпечним активом на глобальному рівні, оскільки довіряють, що “доки американський уряд не збанкрутує, основна сума залишається в безпеці”. Однак навіть вважаючи їх безпечними, ці інструменти мають свої ризики. Особливо для інвесторів з Кореї важливо враховувати коливання ставки по US облігаціях, валютний курс і інфляцію. У цій статті розглядаються реальні ризики та прибутковість інвестицій у US державні облігації, а також оптимальні способи їх поєднання з корейським портфелем.

Основні поняття щодо розуміння інвестицій у облігації

Облігація — це по суті позика. Уряд або компанія позичає кошти у інвесторів і зобов’язується повернути номінал( за закінчення терміну, а також виплачувати відсотки протягом цього часу. Якщо у США доходів від податків недостатньо для фінансування державних витрат, випускаються облігації, які купують інвестори, і їм регулярно (зазвичай раз на півроку) виплачують відсотки.

Найактивніше торгуються 10-річні US державні облігації. Вони переважно купуються не для тривалого зберігання, а для спекулятивних цілей, оскільки найкраще відображають економічний настрій ринку. Насправді, ставка по US облігаціях є глобальним орієнтиром для фінансових ринків. Відсоткові ставки у банках, іпотечні кредити, корпоративні облігації — все визначається на основі цієї ставки.

Типи та структура доходності US облігацій

Облігації, випущені Міністерством фінансів США, поділяються за термінами:

T-bill)Короткострокові облігації(: термін до 1 року, майже без ризику, висока ліквідність
T-note)Середньострокові облігації(: термін від 1 до 10 років, середня дохідність
T-Bond)Довгострокові облігації(: термін від 10 до 30 років, фіксована ставка, довгострокова прибутковість

Зазвичай, чим довший термін, тим вища ставка. Однак у періоди економічної кризи іноді спостерігається зворотна ситуація: попит на довгострокові облігації зростає, і їхня ставка опускається нижче короткострокових — так званий кривий дохід. Це сигнал можливого сповільнення економіки.

Доходність)Yield( — це співвідношення між очікуваним доходом і ціною покупки облігації. Ціни на облігації відрізняються залежно від ринкової ситуації: при зростанні попиту ціна зростає, а ставка знижується, і навпаки. Тобто ціна і ставка рухаються у протилежних напрямках.

Реальні переваги інвестицій у US облігації

)# 1. Гарантія уряду
Оскільки США гарантує повернення боргу, ризик дефолту дуже низький. У періоди кризи багато інвесторів вкладають саме у ці цінні папери.

(# 2. Передбачуваний регулярний дохід
Фіксована ставка залишається незмінною до кінця терміну, і відсотки виплачуються зазвичай раз на півроку. Це ідеально для пенсіонерів або тих, хто потребує стабільного доходу.

)# 3. Висока ліквідність
Облігації активно торгуються, тому їх легко швидко продати за ринковою ціною. Передчасний продаж також можливий без особливих труднощів.

4. Податкові переваги

Податки сплачуються лише на федеральному рівні, а місцеві податки (штатні, муніципальні) — звільнені, що підвищує чистий дохід.

Приховані ризики інвестицій у US облігації

1. Ризик зміни ставок

Якщо після купівлі ставка по US облігаціях зросте, нові облігації будуть випускатися з більшою ставкою, а старі — з меншою. Це зменшує їхню привабливість і знижує ціну. Продати раніше терміну може призвести до збитків.

2. Інфляційний ризик

Оскільки фіксована ставка, інфляція, що перевищує цю ставку, зменшує реальний дохід. Чим довше триватиме період високої інфляції, тим більше знижується купівельна спроможність.

3. Валютний ризик(Обов’язковий для корейських інвесторів)

При ослабленні долара США у перерахунку на корейську вону, і відсотки, і основна сума можуть зменшитися. Навпаки, при зміцненні долара — можна отримати валютний прибуток.

4. Кредитний ризик###Мінімальний, але існує###

Мінімальний ризик дефолту уряду США теоретично існує, але дуже малий. У разі політичної або економічної кризи можливе зниження кредитного рейтингу.

Три способи інвестування у US облігації

(# Спосіб 1: Пряме придбання
Через сайт TreasuryDirect або через брокера купити облігації безпосередньо у Мінфіну США або на вторинному ринку.

Плюси: повний контроль над володінням, без комісії, регулярні виплати відсотків і повернення номіналу при погашенні

Мінуси: ліміт у 10 000 доларів на покупку за раз, потреба у значних коштах для диверсифікації, ризик при зростанні ставок — раніше продати з збитком

Для кого підходить: консервативним інвесторам, що планують тримати довго і цінують стабільність, пенсіонерам

)# Спосіб 2: Інвестиції у облігаційні фонди (мутабельні або ETF)
Об’єднання коштів кількох інвесторів під управлінням професійного менеджера.

Плюси: диверсифікація ризиків, професійне управління, можливість інвестувати з невеликими сумами

Мінуси: управлінські комісії, відсутність прямого контролю над окремими облігаціями

Для кого підходить: інвесторам, що довіряють управлінню портфелем і прагнуть диверсифікації

Спосіб 3: Облігаційні індексні фонди(ETF)

Фонди, що слідують за певним індексом облігацій, котируються на біржі і торгуються так само, як акції.

Плюси: пасивне управління з низькими комісіями, висока ліквідність, прозоре слідування індексу

Мінуси: можливі коливання ціни через ринкову волатильність, відсутність додаткового доходу від активного управління, похибка у відстеженні індексу

Для кого підходить: інвесторам, що цінують низькі витрати і пасивний стиль інвестування

Стратегія оптимізації корейського портфеля з урахуванням US облігацій

Стратегія 1: Диверсифікація за країнами для зменшення ризиків

Портфель з 50% корейських і 50% американських облігацій зменшує ризик, пов’язаний з окремою країною. Економічний спад у одній країні може бути компенсований зростанням іншої.

Стратегія 2: Валютне хеджування для управління валютним ризиком

Щоб уникнути збитків при ослабленні долара, частину інвестицій у US облігації можна застрахувати через форвардні контракти. При цьому при сильному доларі без хеджу можна отримати додатковий валютний прибуток. Часткове хеджування (наприклад, 50%) — баланс між ризиком і можливістю отримати валютний дохід.

Стратегія 3: Матричне співвідношення дюрації

Дюрація — показник чутливості ціни облігації до змін ставок. Для збереження основної суми краще обирати довгострокові US облігації, а для зменшення волатильності — короткострокові.

(# Стратегія 4: Оптимізація податків
Доходи від US облігацій оподатковуються у США, але в Кореї також підлягають оподаткуванню. Міждержавна угода про уникнення подвійного оподаткування (DTA) дозволяє оптимізувати податкові зобов’язання за консультацією з фахівцем.

Практичний приклад: результати портфеля у період сильного долара

Розглянемо портфель із 50% корейських і 50% американських облігацій. У період, коли долар зміцнюється, частина US облігацій без хеджу дає додатковий валютний дохід у вигляді зростання курсу. Хеджована частина зменшує валютний ризик і стабілізує прибуток. Так можна одночасно зменшити ризики і підвищити доходність.

Висновки

US державні облігації — це класичний безпечний актив, але ризики все ж є. Коливання ставки по US облігаціях, інфляція, валютний курс і кредитний ризик впливають на реальний дохід. Для інвесторів з Кореї важливо враховувати валютний ризик і податкові нюанси.

Обираючи між прямим придбанням, фондами або ETF, потрібно чітко визначити свої цілі і рівень ризику. Поєднання US і корейських облігацій, а також використання валютного хеджу і дюраційних стратегій допоможе збалансувати стабільність і прибутковість портфеля.