Як відрізнити номінальну, бухгалтерську та ринкову вартість: Практичний посібник для інвесторів

Коли ми починаємо аналізувати акції, ми стикаємося з трьома методами оцінки, які здаються схожими, але дають абсолютно різні результати. Це плутанина є поширеною навіть серед досвідчених інвесторів. Ключ у тому, щоб зрозуміти, що кожен з них означає і коли їх застосовувати у своїх інвестиційних рішеннях.

У цьому посібнику ми розглянемо, як обчислюється кожен тип вартості, яку інформацію він нам справді дає і, що найважливіше, як їх використовувати без помилок, що коштують дорого.

Звідки беруться кожне число: Джерела обчислень

Основою будь-якого фінансового аналізу є розуміння походження даних. Не одне й те саме отримати значення з бухгалтерської інформації, ніж з ринку в реальному часі.

Початкова точка: Номінальна вартість акції

Почнемо з найпростіших способів отримати значення. Номінальна вартість акції обчислюється шляхом ділення загального статутного капіталу компанії на кількість випущених акцій. Це чиста математика:

Номінальна Вартість = Статутний капітал ÷ Кількість випущених акцій

Щоб краще уявити, уявімо фіктивну компанію TECNOVA S.A., яка має статутний капітал 5 000 000 € і випустила 400 000 акцій при виході на біржу. Її номінальна вартість становитиме 12,50 €. Це число точно відображає, що було призначено кожній акції на момент емісії, більше нічого.

Відображення фінансового здоров’я: Нерозподілений баланс

Тепер ми переходимо до більш цікавої території. Балансовий вартісний показник показує, скільки коштує компанія згідно з її бухгалтерськими записами. Він обчислюється шляхом взяття загальних активів, віднімання пасивів і ділення результату на кількість акцій:

Бухгалтерська Вартість = (Активи - Пасиви) ÷ Кількість акцій

Припустимо, що INDUSTRIA S.A. має активи на 6 200 000 € і пасиви на 1 800 000 €, з 500 000 випущених акцій. Бухгалтерська вартість становитиме 8,80 €.

Цей метод особливо цінний, оскільки дозволяє визначити, чи переоцінена або недооцінена компанія порівняно з її реальними активами у балансі. Однак він має важливі обмеження, особливо при застосуванні до технологічних компаній або малих капіталізацій, що мають багато нематеріальних активів.

Що говорить ринок: Вартість на ринку

Ринкова вартість — це результат ділення загальної ринкової капіталізації на кількість існуючих акцій. Це просто ціна, за якою торгується акція в реальному часі:

Вартість на ринку = Ринкова капіталізація ÷ Кількість акцій

Якщо CORPORATIVO S.A. має ринкову капіталізацію 4 560 мільйонів євро і 2 100 000 акцій у обігу, то вартість на ринку становитиме 2,17 €.

Ця цифра постійно коливається залежно від попиту і пропозиції. Це те, що ви бачите на екрані, коли заходите у свою торгову платформу.

Що означає кожне значення у реальності вашої інвестиції

Отримати числа — це лише перший крок. Найважливіше — правильно інтерпретувати, що кожне з них говорить про акцію.

Чому номінальна вартість мало важлива для акцій

Номінальна вартість акції — це теоретична стартова точка. У ринку цінних паперів вона має дуже обмежене значення. Її основна роль проявляється у таких інструментах, як конвертовані облігації, де встановлюється заздалегідь визначена ціна конверсії на основі специфічних формул кожної емісії.

У звичайних акціях після першого дня торгів номінальна вартість стає майже неактуальною для прийняття рішень.

Бухгалтерська вартість: ключовий інструмент value investing

Тут починається справжня стратегія. Воррен Баффет і інші інвестори, що практикують value investing, постійно її використовують, оскільки вона відповідає на фундаментальне питання: «Чи продається ця компанія нижче або вище за її справжню вартість за балансом?»

Коефіцієнт Ціна/Бухгалтерська Вартість (P/VC) порівнює обидва числа і виявляє цікаві відхилення. Коли P/VC менше 1, це означає, що ринок продає акцію нижче її балансової вартості, що може свідчити про можливість.

Наприклад, порівнюючи дві компанії одного сектору, якщо одна має P/VC 0,85, а інша — 1,20, перша є відносно дешевшою за балансом.

Однак є важливе застереження: існують бухгалтерські пастки. Креативна бухгалтерія може приховувати реальні цифри, особливо у компаніях з великими нематеріальними активами. Не всі бухгалтерські значення відображають справжню ситуацію компанії.

Вартість на ринку: те, що ви реально платите або отримуєте

Це найінтуїтивніше число для будь-якого інвестора. Це те, що мерехтить на екрані, що визначає, чи виграєте ви або програєте гроші при виконанні ордеру.

Вартість на ринку сама по собі не каже, чи «дорого» або «дешево». Вона лише показує, скільки потрібно витратити, щоб володіти акцією. Щоб визначити, чи це хороша ціна, потрібно застосовувати інші показники, такі як PER, EPS, маржі прибутку і глибокий фундаментальний аналіз.

Вартість на ринку постійно піддається впливу факторів, починаючи від макроекономічних очікувань і закінчуючи змінами у політиці ставок, геополітичними подіями або просто спекулятивною ейфорією у секторі.

Коли застосовувати кожен метод у своїх операціях

Застосування номінальної вартості

Її використання дуже специфічне і обмежене. В основному, вона слугує історичною відправною точкою або у деривативних інструментах, таких як конвертовані облігації. У щоденній торгівлі акціями її майже не потрібно.

Застосування бухгалтерської вартості

Це обов’язково, якщо ви практикуєте value investing. Вона дозволяє робити порівняльний аналіз у межах одного сектору:

• Виявляє компанії з міцним балансом, що торгуються з дисконтом
• Виявляє, які переоцінені порівняно з активами
• Особливо ефективна у секторах банків, страхування та комунальних послуг

Припустимо, ви порівнюєте дві газові компанії на ринку. ЕМПРЕСА А має P/VC 0,92, тоді як ЕМПРЕСА B — 1,15. Якщо обидві мають схожу фінансову стабільність і перспективи, ЕМПРЕСА А пропонує кращі співвідношення ціна-активи.

Але пам’ятайте: бухгалтерська вартість — це не абсолютна істина. Це один із багатьох інструментів.

Застосування вартості на ринку

Це ваш основний операційний показник. Ви використовуєте його для:

• Встановлення точок входу з ордерами купівлі з обмеженням
• Встановлення цілей прибутку (take-profit) у операціях
• Визначення рівнів стоп-лосс (stop-loss)
• Моніторингу волатильності у реальному часі

Якщо ви очікуєте, що META PLATFORMS впаде з 113 $ до 109 $, встановлюєте ордер купівлі з лімітом на 109 $. Він спрацює лише, якщо ринок досягне цієї ціни.

Також важливо знати графіки торгівлі відповідно до вашої часової зони:

• Основні європейські біржі: 09:00 — 17:30
• Американський ринок: 15:30 — 22:00
• Японія: 02:00 — 08:00
• Китай: 03:30 — 09:30

Поза цими годинами можна залишати лише попередньо встановлені ордери.

Недоліки кожного методу

Жодна система оцінки не є ідеальною. Кожна має свої обмеження, які потрібно знати.

Обмеження номінальної вартості

Її головна слабкість — вона миттєво застаріває. Має значення лише у момент емісії. Для будь-якого подальшого аналізу вона не має практичного застосування у цінних паперах. Не відображає зміни у компанії, зростання, збитки або трансформації ринку.

Обмеження бухгалтерської вартості

Цей метод суттєво не працює, коли:

• Оцінюєте малі компанії з небагатьма tangible активами
• Аналізуєте технологічні компанії, де більша частина вартості — у нематеріальних активах (бренди, патенти, ноу-хау)
• Створює маніпуляції бухгалтерією або «креативну бухгалтерію»
• У компанії є контингентні пасиви або приховані борги

Гарний баланс — не гарантія хорошого бізнесу. Він лише показує, що у компанії є активи згідно з її записами.

Обмеження вартості на ринку

Вона дуже волатильна і непередбачувана, оскільки:

• Реагує на зміни політики ставок
• Спотворюється через важливі події у секторі
• Враховує зміни економічних очікувань
• Часто піддається спекулятивним бульбашкам, коли акції переоцінюються без підстав

Ринок може переоцінювати або недооцінювати акцію місяцями або роками. Ціна не завжди відображає реальну ситуацію компанії.

Швидкий порівняльний огляд: Таблиця для орієнтації

Висновок: Інтегроване використання трьох значень

Мова не йде про вибір переможця. Професійне інвестування вимагає використовувати всі три методи у взаємодії.

Номінальна вартість — ваша історична відправна точка. Бухгалтерська — показує, чи є реальна можливість згідно з бухгалтерією. Вартість на ринку — це місце, де ви фактично виконуєте операції.

Зрілий інвестор розуміє, що номінальна вартість дає контекст, бухгалтерська підказує можливості на основі фундаментальних показників, а ринкова визначає, коли і за якою ціною діяти.

Комбінування цих трьох підходів, разом із технічним і фундаментальним аналізом, допоможе приймати більш обґрунтовані та усвідомлені рішення з урахуванням реальних ризиків.