Правда про зростання та падіння готівкових додатків: аналіз кейсів та керівництво з інвестиційних рішень

Вступ: історія Tesla і TSMC

У 2020 році Tesla оголосила про шокуючу новину — план збільшення капіталу шляхом емісії нових акцій на суму приблизно 2,75 мільярда доларів США за ціною 767 доларів за акцію. Зазвичай, збільшення пропозиції нових акцій призводить до розмивання прав існуючих акціонерів і тиску на ціну акцій. Але на диво — ціна акцій Tesla не знизилася, а навпаки — зросла.

Аналогічна ситуація сталася і з TSMC. Наприкінці 2021 року ця провідна компанія у галузі напівпровідників оголосила про збільшення капіталу для розширення потужностей, і ринок миттєво відреагував позитивно — інвестори активно купували акції, і їх ціна зросла.

Чому при однаковій процедурі збільшення капіталу результати можуть бути кардинально різними? Яка логіка прихована за цим?

Що таке збільшення капіталу готівкою та основний механізм

Перед глибоким аналізом кейсів потрібно зрозуміти, що таке збільшення капіталу готівкою.

Простими словами, збільшення капіталу готівкою — це спосіб залучення фінансування шляхом випуску нових акцій для існуючих акціонерів. Ці кошти зазвичай використовуються для розширення бізнесу, інвестицій у нові проекти, погашення боргів або покращення структури капіталу.

Повний процес збільшення капіталу включає п’ять кроків:

1. Рішення ради директорів про цілі та ціну емісії
2. Повідомлення існуючим акціонерам про емісію, з описом кількості акцій, ціни та терміну підписки
3. Вибір акціонерами — брати участь чи ні, і здійснення платежу
4. Перевірка та затвердження емісії нових акцій компанією
5. Лістинг нових акцій, збільшення статутного капіталу та коригування структури власності

Цей процес здається простим, але він впливає на багато факторів, що визначають рух ціни акцій.

Чому збільшення капіталу готівкою впливає на ціну акцій? Три основні механізми

Постачання: двосічний меч нових акцій

Збільшення капіталу безпосередньо збільшує пропозицію акцій. За незмінного попиту, збільшення пропозиції зазвичай тисне на ціну вниз — це базовий економічний принцип.

Але якщо ринок очікує на таке збільшення і попит на нові акції сильний, то додатковий пропонований обсяг може швидко бути поглинутим ринком, і ціна може навіть зростати.

Психологічний аспект: переломний момент ринкових настроїв

Оголошення про збільшення капіталу часто сприймається інвесторами як сигнал. Якщо інвестори вважають, що ціль використання коштів обґрунтована і компанія має перспективи, вони сприймають це як позитивний сигнал. Приклад Tesla — типовий випадок: ринок вірить, що ці гроші допоможуть розширити виробництво і забезпечити зростання майбутніх показників, тому ціна зростає.

Навпаки, якщо інвестори сумніваються у необхідності збільшення капіталу, побоюються неефективного використання коштів або поганого стану компанії, ціна може знизитися.

Власницький аспект: розмивання частки акціонерів

Збільшення капіталу змінює пропорцію володіння акціями. Якщо існуючі акціонери не беруть участь або частково — їх частка розмивається. Але якщо вони активно підписуються на нові акції, щоб зберегти свою частку (як у випадку TSMC), така активність сама по собі може стабілізувати або підтримати ціну.

Три сценарії падіння цін акцій після збільшення капіталу

Перевищення пропозиції, недостатній попит: обсяг нових акцій перевищує здатність ринку їх поглинути, і ціна падає.

Песимістичні очікування ринку: інвестори сумніваються у цільовому використанні коштів, вважають, що компанія не має перспектив або збільшення капіталу погіршить її фінансовий стан, і ціна знижується.

Серйозне розмивання частки: існуючі акціонери не беруть участь через недовіру або відсутність мотивації, що суттєво знижує їхню частку і викликає занепокоєння щодо структури власності, що тисне на ціну.

Три сценарії зростання цін акцій після збільшення капіталу

Сильний попит на ринку: інвестори високо оцінюють нові акції, активно купують, і ціна зростає.

Чітке використання коштів і оптимістичні перспективи: компанія ясно пояснює цілі використання коштів (наприклад, R&D, розширення заводів, вихід на нові ринки), і ринок вірить у реальні результати, що відображається у зростанні ціни.

Активна участь існуючих акціонерів: старі акціонери активно підписуються на нові акції, зберігаючи або збільшуючи свою частку, що є сильним сигналом довіри і підтримує ціну.

Глибокий кейс: успіх збільшення капіталу Tesla

У 2020 році Tesla оголосила про емісію акцій на 27,5 мільярда доларів. Здається, ризиковано. Але чому ціна акцій зросла?

По-перше, правильний момент: Tesla вже входила у фазу швидкого зростання, ринок був сповнений очікувань щодо електромобілів. У такій ситуації збільшення капіталу сприймалося як позитивний сигнал для розширення.

По-друге, чітке використання коштів: компанія заявила, що ці гроші підуть на глобальне розширення і будівництво нових заводів для задоволення попиту. Це не було порятунком або заповненням дірки, а стратегічним кроком для зростання.

По-третє, високий рівень довіри інвесторів: Tesla була дуже популярною, і інвестори були впевнені, що керівництво зможе ефективно використати ці кошти. Ця довіра компенсувала можливий негативний вплив від збільшення пропозиції.

Кейс Tesla показує: успіх збільшення капіталу залежить від довіри ринку до перспектив компанії.

Кейс TSMC: класичний приклад стабільного збільшення капіталу

28 грудня 2021 року TSMC оголосила про збільшення капіталу, і знову отримала підтримку ринку. Чому цього разу також вдалося?

По-перше, стабільна фінансова основа: TSMC — світовий лідер у напівпровідниковій галузі, стабільна діяльність і результати — запорука довіри. Це дає сильний бекграунд для збільшення капіталу.

По-друге, підтримка з боку великих акціонерів: більшість — це інституційні інвестори і довгострокові вкладники, які мають довіру до компанії і зазвичай беруть участь у збільшенні капіталу, щоб зберегти свою частку. Це позитивний сигнал.

По-третє, ціль використання коштів відповідає трендам галузі: інвестиції у R&D і розширення виробництва відповідають зростаючому попиту на чіпи. Ринок вірить у довгострокову вигоду.

По-четверте, історія успіху: минулі результати підтверджують здатність керівництва ефективно реалізовувати стратегію, що додає довіри і підтримує зростання.

Переваги та ризики збільшення капіталу

Переваги

Швидке залучення великих коштів: дозволяє швидко фінансувати розширення, нові проекти або погашення боргів.

Покращення структури капіталу: збільшення статутного капіталу знижує рівень боргів, підвищує кредитний рейтинг і зменшує вартість залучення фінансування.

Підвищення довіри ринку: позитивний сигнал про здатність залучати кошти і зростати, що може підштовхнути ціну акцій вгору.

Ризики

Розмивання частки: нові акції зменшують частку існуючих акціонерів і їхні права, особливо якщо ціна емісії нижча за ринкову.

Непередбачувана реакція ринку: якщо інвестори сумніваються у перспективах або цільовому використанні коштів, ціна може знизитися.

Додаткові витрати: випуск нових акцій супроводжується витратами на оформлення, андеррайтинг і інше. Якщо ціна емісії нижча за ринкову, це шкодить існуючим акціонерам.

Коли і як отримати нові акції після збільшення капіталу

Після підписки на нові акції інвесторам потрібно пройти кілька етапів:

• Внутрішнє затвердження компанії: підтвердження отримання коштів і підрахунок емісії (зазвичай кілька тижнів).
• Перевірка регуляторами (якщо акції котируються): затвердження випуску.
• Реєстрація акціонерів: оформлення прав і перехід акцій на рахунки інвесторів.

Загалом цей процес займає від одного до двох місяців, залежно від компанії і країни. Інвесторам потрібно бути терплячими і слідкувати за станом компанії.

Як визначити, чи є збільшення капіталу позитивом чи ризиком? Інвестиційний підхід

При оголошенні про збільшення капіталу інвестори можуть керуватися такими критеріями:

• Чи стабільна фінансова ситуація компанії? Чи зростають її показники?
• Чи цілі використання коштів зрозумілі і обґрунтовані?
• Чи ціна підписки відповідає ринковій? Чи не занизька вона?
• Чи підтримують участь у збільшенні капіталу великі акціонери і керівництво?
• Чи перспективна галузь і сприятливий економічний фон?

Якщо більшість цих факторів позитивні, збільшення капіталу швидше за все сприятиме зростанню ціни.

Висновок: збільшення капіталу — не гарантія зростання ціни

Збільшення капіталу — це складний процес, що має багато нюансів. Воно може як підштовхнути ціну вгору, так і спричинити її падіння. Головне — довіра ринку до перспектив компанії і ефективність використання залучених коштів.

Приклади Tesla і TSMC показують: коли компанія має чітке бачення і довіру інвесторів, збільшення капіталу часто стає позитивним сигналом. Але якщо ці умови не виконуються, воно може стати початком падіння цін.

Тому при оцінці збільшення капіталу важливо аналізувати не лише оголошення, а й фундаментальні показники, галузеві тренди і ринкові настрої. Тільки так можна приймати зважені рішення між можливостями і ризиками цього інструменту.

Пам’ятайте: збільшення капіталу — це двосічний меч, і успіх залежить від того, чи зможе компанія перетворити залучені кошти у реальний зростаючий прибуток і цінність.