Доходність 10-річних американських облігацій майже досягає 4.2%, золото стикається з кількома випробуваннями

Доходність американських облігацій стає центром уваги, золото під тиском

Останній тиждень увага ринку зосереджена на ринку облігацій. Доходність 10-річних американських облігацій вже піднялася до 4.15%, одночасно з цим глобальні доходності державних облігацій загалом зросли — доходність 10-річних японських державних облігацій прорвала 1.97%, а в Німеччині склала 2.81%. Цей сплеск глобальних доходностей облігацій стає важливим чинником для зниження цін на золото.

Ринок залишається впевненим у тому, що Федеральна резервна система знизить ставки наступного тижня, трейдери оцінюють ймовірність зниження ставок у 87%. Однак, парадокс полягає в тому, що, незважаючи на очікування зниження ставок, золото не може подолати тиск і, навпаки, на тлі зростання доходності американських облігацій стикається з ризиком корекції. У минулу п’ятницю було опубліковано індекс споживчих цін (PCE) за вересень у США, який зріс на 2.8% рік до року, що нижче за попередній показник у 2.9%. Ці дані зменшили побоювання щодо стійкості інфляції і зняли сумніви щодо можливого тривалого політики лібералізації з боку нового голови ФРС за умов високої інфляції. Також індекс споживчої довіри університету Мічигану на грудень піднявся з 51 у листопаді до 53.3 — найвищого рівня за п’ять місяців, що свідчить про відновлення споживчої впевненості.

Що відображає зростання доходностей облігацій?

На тлі ясних очікувань щодо зниження ставок доходність 10-річних американських облігацій продовжує зростати — за цим стоять складні ринкові логіки. Глава глобальної стратегії з процентних ставок у JPMorgan Джей Баррі зазначає, що це зростання доходностей не свідчить про завершення економічного розширення, а навпаки — про підтримку поточного темпу зростання. Це означає, що ризики рецесії закладені у ціну меншою мірою, що обмежує простір для зниження довгострокових доходностей.

Голова відділу стратегій фіксованого доходу у PGIM Роберт Тіп пропонує інший погляд — це зростання доходностей є швидше поверненням до нормальних рівнів перед фінансовою кризою. Вже понад десять років триває епоха надмірно низьких ставок, і зараз ринок знову адаптується до нормалізованого рівня процентних ставок. Це означає, що аномальне фінансове середовище, створене під час пандемії, поступово зникає.

Незручне становище золота

Вищі доходності державних облігацій безпосередньо підвищують реальні ставки. Для золота, яке не приносить доходу, зростання ставок означає збільшення вартості утримання і зниження привабливості. Саме тому, навіть якщо індекс долара не зростає значно, золото все одно зазнає тиску.

Ще більш тривожним є те, що безперервне зростання доходностей може спричинити системний фінансовий ризик, і тоді інвестори можуть вчинити «продаж оцінки» — продати всі ризикові активи, включаючи золото. У такому разі золото втратить не лише підтримку з боку зниження ставок, а й зазнає тиску через продаж ризикових активів.

Економіст Хенрік Зеберг прямо заявляє, що рекордне зростання цін на золото може зазнати різкого розвороту, і цей дорогоцінний метал вже опинився на межі значної низхідної корекції.

Технічна картина: багаторазове тестування ключової позначки 4200

З технічної точки зору, з початку 2024 року зростаючий тренд золота залишається чинним, але наразі формуються четвертій діапазонний коридор, що свідчить про послаблення тренду. Ключовий рівень опору — 4220 доларів — постійно перешкоджає подоланню, і його тривале утримання свідчить про накопичення ризиків зниження.

Якщо золото не зможе ефективно прорвати рівень 4220 доларів, ризик падіння нижче 4200 не можна ігнорувати, а наступна підтримка може розташовуватися біля 4000. На тлі постійного зростання доходностей американських облігацій ці технічні сигнали особливо важливі.

Підсумок

Динаміка доходності 10-річних американських облігацій вже стала головним чинником, що визначає рух цін на золото. Зміна логіки політики ФРС, тенденція до нормалізації ставок і потенційні системні ризики створюють багато тисків на золото. При цьому, при постійному опорі рівня 4220 доларів, інвесторам слід бути напоготові і стежити за можливим поверненням золота до низхідної корекції.