Глибокий аналіз прибутку на акцію: розуміння формули EPS та логіки вибору акцій

Що таке прибуток на акцію (EPS)

Повна англійська назва прибутку на акцію — Earnings Per Share, скорочено EPS. Цей термін співвідносить прибуток компанії з кількістю акцій, що обігають, і відображає прибуток, розподілений на кожну звичайну акцію у процесі діяльності компанії. Коротко кажучи, чим вищий EPS, тим більший прибуток створює кожна акція компанії.

У фінансовому аналізі EPS є ключовим показником оцінки прибутковості компанії. Для інвесторів він відповідає на важливе питання: скільки прибутку я отримую на кожен вкладений долар у порівнянні з ціною акції? Саме тому інституційні та приватні інвестори широко використовують EPS як інструмент оцінки вартості. Крім того, інвестори порівнюють рівень EPS різних компаній, щоб визначити, яка з них має більш конкурентоспроможний прибутковий показник.

Спостереження за EPS компанії Apple (AAPL.US) за останні 20 років показує, що з розширенням масштабів бізнесу та закріпленням позицій на ринку її прибуток на акцію постійно зростає — це реальне відображення зростання бізнесової цінності компанії з року в рік.

Глибше розуміння формули та методів обчислення EPS

Компоненти формули EPS

Стандартна формула обчислення прибутку на акцію:

EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за привілейованими акціями) ÷ Кількість обігаючих звичайних акцій

Три компоненти цієї формули виконують свої функції:

• Чистий прибуток — це кінцевий прибуток компанії після вирахування всіх операційних витрат, зазвичай наведений у фінансовій звітності в рядку “Чистий прибуток”.
• Дивіденди за привілейованими акціями — фіксовані дивіденди, що виплачуються привілейованим акціонерам, також зазначені у звіті про прибутки та збитки.
• Кількість обігаючих звичайних акцій — це кількість випущених звичайних акцій за вирахуванням викуплених акцій, яку можна знайти у розділі “Капітал і резерви” балансу.

Приклад: витяг даних із фінансової звітності

Розглянемо фінансову звітність американського банку (BAC.US) за 2022 рік:

Перший крок — у звіті знайти “Чистий прибуток” (Net earnings) — 27,528 мільйонів доларів, і “Дивіденди за привілейованими акціями” — 1,513 мільйонів доларів.

Другий крок — знайти “Середню кількість випущених і обігаючих акцій” (Average common shares issued and outstanding) — 8,113.7 мільйонів.

Третій крок — підставити у формулу: EPS BAC = (27,528 - 1,513) ÷ 8,113.7 = $3.21

Варто зазначити, що у фінансових звітах зазвичай вже наведено обчислений EPS, і інвесторам не потрібно робити ці розрахунки вручну.

( Два способи перевірки EPS офіційно

Спосіб 1: безпосередній перегляд фінансової звітності компанії (найточніше)

Наприклад, для Apple: зайти на офіційний сайт Комісії з цінних паперів і бірж США (sec.gov), використати пошук EDGAR, ввести “10-K” (річна звітність) або “10-Q” (квартальна), а також код компанії. У розділі “Консолідований звіт про операції” (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) знайти “Прибуток на акцію” (Earnings per share).

Спосіб 2: через фінансові інформаційні сайти (зручніше, але можлива затримка)

SeekingAlpha, YahooFinance та інші платформи безкоштовно надають дані про EPS, але потрібно враховувати різницю між базовим EPS і розведеним EPS.

Основна стратегія використання EPS для відбору акцій

) Моніторинг довгострокової тенденції EPS

Дані EPS за один квартал або рік мають обмежену цінність. Головне — спостерігати за річною динамікою EPS компанії. Якщо EPS зростає щороку, це свідчить про стабільне зростання прибутковості і є ознакою більш безпечної інвестиції. Навпаки, компанії з зниженням або високою волатильністю EPS слід оцінювати з обережністю.

Довгострокове зростання EPS відображає внутрішній потенціал компанії та її конкурентні переваги на ринку, тому такі компанії мають вищу інвестиційну цінність. Зниження EPS може свідчити про проблеми у бізнесі і потенційно зменшення доходності інвестицій.

Порівняння з конкурентами: EPS у галузі

Крім аналізу внутрішньої динаміки, можна порівнювати EPS обраної компанії з EPS інших компаній галузі. Вищий EPS зазвичай означає більш ефективне створення прибутку на одиницю активу порівняно з конкурентами.

Однак важливо враховувати коефіцієнт ціна/прибуток (P/E Ratio): P/E = ціна акції ÷ EPS. Наприклад, якщо компанія A має ціну $30 і EPS $1, то P/E = 30. Якщо середній P/E у галузі — 10, це може свідчити, що акція переоцінена або очікується високий зростаючий потенціал. Це також відображає оптимізм ринку щодо майбутнього зростання компанії.

Обмеження та пастки при використанні EPS для відбору акцій

Історичні приклади: високий EPS не гарантує високої доходності

Наприклад, у галузі напівпровідників у 2020-х роках Qualcomm (QCOM.US) мав найвищий EPS серед NVIDIA (NVDA.US) і AMD (AMD.US). Якщо орієнтуватися лише на EPS, то Qualcomm був би найкращим вибором. Однак за три роки акції NVIDIA зросли на 251%, тоді як Qualcomm — лише на 69%. Це показує, що EPS і фактична ринкова ціна не завжди йдуть у ногу.

Три головні пастки EPS

Пастка 1: Ефект викупу акцій
Компанія може викупити свої акції, зменшивши кількість обігаючих акцій. При незмінному чистому прибутку це зменшення знаменника штучно підвищує EPS, що може вводити в оману щодо реальної прибутковості.

Пастка 2: Вплив разових операцій
Продаж активів, реструктуризація збиткових підрозділів або отримання податкових пільг — все це може спотворювати чистий прибуток і EPS. Інвесторам слід аналізувати скоригований EPS, виключаючи разові статті.

Пастка 3: Ігнорування фінансової системи
EPS — це лише один із показників прибутковості. Важливі також грошові потоки, рівень боргу, перспективи галузі та управлінські рішення. Жоден показник не дає повної картини.

Взаємодія EPS з іншими фінансовими показниками

Взаємозв’язок між EPS і ціною акції

Зазвичай сильний EPS сприяє зростанню ціни акції. Це пояснюється тим, що: високий EPS підвищує довіру ринку → інвестори купують більше акцій → ціна зростає → репутація компанії покращується → продажі зростають → EPS знову зростає. Це створює позитивний зворотний зв’язок.

Однак ця залежність не є абсолютною. Якщо очікуваний EPS — $2, а компанія оголошує $1.5, то навіть при зростанні порівняно з попереднім періодом ціна може знизитися через невідповідність очікувань.

Відмінність між EPS і дивідендом на акцію (DPS)

Дивіденд на акцію (DPS) обчислюється як: загальні дивіденди ÷ кількість випущених акцій.
Дивідендна дохідність — це: DPS ÷ ціна акції.

EPS показує весь прибуток, створений на кожну акцію, а DPS — частку цього прибутку, що повертається акціонерам. Вони відображають різні аспекти доходу для акціонерів.

Високі дивіденди означають, що компанія переважно розподіляє прибуток, а не реінвестує його у розвиток. Технологічні та біотехнологічні компанії зазвичай зберігають більшу частину прибутку для інновацій, тому їх DPS низький або нульовий. У періоди економічної нестабільності інвестори віддають перевагу компаніям із високою дивідендною доходністю і стабільним доходом.

Взаємозв’язок EPS і управлінських рішень

Фінансові звіти містять разові статті, що суттєво впливають на EPS. Наприклад, мережа ресторанів може продати нерухомість і отримати значний дохід, але це не є частиною основної діяльності. Інвесторам слід аналізувати скоригований EPS, виключаючи разові статті, щоб отримати більш точне уявлення про реальні можливості компанії.

Основні відмінності між базовим EPS і розведеним EPS

Визначення та обчислення розведеного EPS

Розведений EPS (Diluted EPS) враховує всі можливі цінні папери, які можуть бути конвертовані у звичайні акції, і обчислюється за формулою:

Розведений EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за привілейованими акціями) ÷ (Обігаючі звичайні акції + Конвертовані цінні папери)

Наприклад, для Coca-Cola (KO.US) за 2022 рік: чистий прибуток — 9,542 мільйонів доларів, обігаючі акції — 4,328 мільйонів, конвертовані цінні папери — 22 мільйони.
Розведений EPS = 9,542 ÷ (4,328 + 0.022) = $2.19.

Основна різниця між двома показниками

Базовий EPS відображає реальний прибуток, а розведений — потенційний рівень розмивання, якщо всі цінні папери будуть конвертовані. Інвесторам важливо дивитися обидва показники для повної оцінки потенційних ризиків.

Часті питання інвесторів

Q: Який рівень EPS вважається оптимальним?

A: Окремо взятий EPS не дає повної картини; важливо порівнювати його з минулими періодами та конкурентами. Оцінювати потрібно: (1) чи стабільно зростає EPS щороку; (2) як він співвідноситься з галузевими показниками; (3) чи враховує він вплив викупу акцій або разових статей. Якщо EPS стабільно зростає і перевищує середньогалузевий рівень, це свідчить про зростаючу прибутковість.

Q: Чи можна використовувати EPS для прогнозування майбутніх результатів?

A: Так. Аналітики на основі прогнозів майбутніх прибутків розраховують очікуваний EPS, і інвестори можуть оцінити ринкові очікування щодо зростання компанії. Різниця між прогнозованим і поточним EPS часто відображає настрої ринку — оптимізм або песимізм.