Чистий бухгалтерський вартість у акціях: як використовувати її у вашому інвестиційному аналізі

Хочете дізнатися, чи акція дійсно є дешево або дорогою? Чистий бухгалтерський вартісний показник — це метрика, яку потрібно освоїти. На відміну від номінальної вартості (яка має значення лише на момент емісії), цей індикатор відображає реальний фінансовий стан компанії в будь-який момент її історії, враховуючи як статутний капітал, так і накопичені резерви. В підсумку, він дає відповідь на питання, що означає чистий бухгалтерський вартісний показник і чому він важливий для тих, хто прагне інвестувати з розумом.

Ключова різниця: чистий бухгалтерський вартісний показник vs. ринкова ціна

Ринок багато разів не відображає бухгалтерську реальність компанії. У той час як чистий бухгалтерський вартісний показник реєструє те, що показує баланс (активи мінус зобов’язання), ціна може стрімко зростати через очікування, ринкові настрої або інвестиційні моди. Часто можна побачити акцію, котирується за 34€, тоді як її бухгалтерська вартість на акцію становить лише близько 15€. Чи означає це, що вона переоцінена? Не обов’язково, адже інвестори також купують з урахуванням майбутнього.

Коєфіцієнт P/VC: ваш інструмент для виявлення можливостей

Відношення Ціна/Бухгалтерська Вартість (P/VC) — це те, що потрібно обчислити: просто поділіть ринкову ціну на чисту бухгалтерську вартість на акцію.

Результат понад 1 вказує, що акція є дорогою щодо своїх балансів. Менше за 1 — свідчить про недооцінку. Розглянемо два реальні іспанські випадки:

Acerinox показує низький P/VC, що свідчить про те, що котирується нижче за свою бухгалтерську вартість. Такі ситуації зазвичай приваблюють інвесторів, які практикують value investing, оскільки шукають саме такі випадки, коли ринок не визнає справжньої цінності компанії.

Cellnex, навпаки, має високий P/VC, що свідчить про те, що його поточна ціна значно перевищує те, що виправдовують його активи. Це типово для технологічних компаній або з високим очікуваним зростанням.

Як обчислити чисту бухгалтерську вартість на акцію

Формула проста:

(Загальні активи – Загальні зобов’язання) ÷ Кількість випущених акцій

Припустимо, компанія має 3 200 мільйонів активів, 620 мільйонів боргів і 12 мільйонів випущених акцій:

(3 200 000 000 – 620 000 000) ÷ 12 000 000 = 215€ за акцію

Це число береться з квартальних та річних звітів, які обов’язково повинна публікувати кожна котируєма компанія.

Обмеження чистого бухгалтерського вартісного показника, які потрібно знати

Існують обґрунтовані критики цього індикатора. Найважливіша — він не враховує нематеріальні активи. Наприклад, софтверна компанія має величезну реальну цінність у своєму коді та патентах, але вони не відображаються у балансі так само, як обладнання. Тому технологічні компанії завжди мають дуже високий P/VC, але це не обов’язково означає, що вони переоцінені.

Також він слабкий для малих компаній (small caps), які можуть не мати багато бухгалтерської вартості, але обіцяють майбутні прибутки. І тут важливо врахувати, що баланс залежить від того, хто його складає. “Креативний облік” (законні техніки, що приховують результати) може завищувати активи або зменшувати борги, вводячи в оману.

Приклад 2011 року з Bankia є символічним: компанія вийшла на біржу з дисконтом 60% від своєї бухгалтерської вартості, що мало б бути вигідною угодою. Однак її подальша діяльність була катастрофічною, і через кілька років вона була поглинена Caixabank. Чистий бухгалтерський вартісний показник не гарантує майбутнього.

Чому він важливий у фундаментальному аналізі

У рамках фундаментального аналізу (який вивчає реальні дані компанії, а не лише графіки цін), чистий бухгалтерський вартісний показник відіграє ключову роль. Він дозволяє перевірити, чи ринок є раціональним, або існує розрив між реальною вартістю компанії та ціною, яку за неї платять.

Однак, фундаментальний аналіз не зводиться лише до цього числа. Він також враховує макроекономічні умови, тенденції сектору, якість управління та перспективи майбутніх результатів. Чистий бухгалтерський вартісний показник — це частина головоломки, а не повне рішення.

Практичний висновок

Використовуйте чистий бухгалтерський вартісний показник як підтверджуючий індикатор, ніколи — як остаточне рішення. Акція з низьким P/VC може бути дешевою, бо ніхто не бачить у ній цінності (законна можливість) або тому, що вона заслуговує на це (компанія з глибокими проблемами).

Ви дізнаєтеся справжню різницю лише тоді, коли доповните цей аналіз глибоким дослідженням: реальними конкурентними перевагами, стійкістю бізнесу, надійним менеджментом і перспективами зростання. Чистий бухгалтерський вартісний показник вказує, куди дивитися; решта залежить від вашої здатності досліджувати.