Чи потрібно купувати на дату виплати дивідендів у правильний час? Чи падіння цін акцій — це норма чи виняток

Акціонерні дивіденди та виплати завжди були важливим показником якості управління публічних компаній. Компанії, які стабільно та регулярно виплачують готівку акціонерам, зазвичай мають міцну бізнес-модель і достатній грошовий потік. Багато компаній з довгостроковими високими показниками дотримуються традиції регулярних дивідендів, і сам Баффетт дуже цінує такі активи — понад 50% його портфеля зосереджено на акціях з високим дивідендним доходом.

Однак інвестори, які вперше стикаються з дивідендними акціями, часто зіштовхуються з двома ключовими питаннями: Чи завжди ціна акції падає на дату відрахування дивідендів? Чи справді купівля в день відрахування дає перевагу?

Ціна акції на дату відрахування дивідендів: падіння — поширене, але не обов’язкове

З теоретичної точки зору, зниження ціни акції на дату відрахування дивідендів має логічне пояснення. Коли компанія виплачує готівкові дивіденди, ця сума фактично виходить з активів підприємства, тому чиста вартість на акцію зменшується, і ціновий рівень має коригуватися вниз.

Проте, аналізуючи реальні ринкові дані, можна побачити, що зниження ціни на дату відрахування — не обов’язкова ситуація. Особливо це стосується стабільних лідерів галузі, які у день відрахування дивідендів іноді навіть демонструють зростання цін.

Механізм впливу відрахувань дивідендів на ціну акції:

Коли компанія виплачує готівкові дивіденди, вона зменшує свої грошові резерви. Хоча акціонери отримують готівку, вартість компанії на одну акцію фактично знижується.

Наприклад, візьмемо компанію з річним прибутком на акцію 3 долари, з ринковою оцінкою 10-кратного співвідношення P/E, тоді ціна акції становить 30 доларів. Накопичені грошові резерви — 5 доларів на акцію, загальна оцінка — 35 доларів.

Якщо компанія вирішує виплатити дивіденд у розмірі 4 долари на акцію (залишаючи 1 долар резерву), дата відрахування — 15 червня, і вона виконується згідно з правилами біржі. Теоретично, ціна акції на цю дату має скоригуватися з 35 до 31 долара.

Обчислення у разі додаткових емісій:

Після додаткової емісії ціна акції = (первісна ціна - ціна додаткової емісії) / (співвідношення емісії)

Наприклад: ціна акції — 10 грн, ціна додаткової емісії — 5 грн, співвідношення — 2 до 1, тоді після емісії ціна = (10-5) / (2+1) = 1.67 грн.

Але в реальності часто трапляються несподіванки:

Хоча теоретично ціна має знижуватися, на практиці ринок часто демонструє інше. Наприклад, Coca-Cola, яка стабільно виплачує дивіденди щоквартально, у 2023 році у дві дати відрахування (14 вересня і 30 листопада) зазвичай зростала у ціні, а в інші періоди — падала.

Ще більш яскравий приклад — Apple. Як технологічний гігант, що виплачує дивіденди щоквартально, у 2023 році 10 листопада ціна зросла з 182 до 186 доларів, тобто на 2.2%. У травні того ж року, у день відрахування, зростання склало аж 6.18%.

Компанії з довгостроковою історією виплат, такі як Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, також часто демонструють зростання цін у день відрахування.

Динаміка цін залежить від багатьох факторів: розміру дивіденду, загального настрою ринку, очікувань щодо фінансових показників компанії — і жоден з них сам по собі не визначає напрямок руху.

Три рівні оцінки купівлі в день відрахування дивідендів

Рішення про купівлю в день відрахування дивідендів слід приймати, аналізуючи три аспекти:

1. Цінова динаміка перед датою відрахування

Якщо акція вже значно виросла перед оголошенням дивідендів і досягла високих рівнів, багато інвесторів прагнуть зафіксувати прибуток заздалегідь, особливо ті, хто хоче уникнути оподаткування дивідендів. В такому випадку входити в позицію буде ризиковано — ціна вже врахувала очікування.

Навпаки, якщо ціна перед датою відрахування залишалася стабільною або навіть знижувалася, падіння у день відрахування може створити можливість для входу.

2. Історія відновлення/зниження ціни (fill/stick)

Це ключовий показник для оцінки доцільності купівлі.

Fill (відновлення) — означає, що після відрахування ціна поступово повертається до рівня перед дивідендом або близько до нього, що свідчить про позитивний погляд інвесторів на перспективи компанії.

Stick (застій) — коли ціна залишається низькою і не відновлюється, що може свідчити про побоювання щодо майбутніх результатів.

На прикладі 35 доларів, якщо після відрахування ціна знизилася до 31 і потім повернулася до 35 — це fill; якщо залишилася нижчою — stick.

З історії відомо, що після дивідендів акції частіше знижуються, ніж зростають, що не дуже сприяє короткостроковим трейдерам. Але якщо ціна опустилася до технічної підтримки і починає стабілізуватися — це може бути хорошим сигналом для входу.

3. Фундаментальні показники і інвестиційний горизонт

Це найважливіший фактор для рішення купувати чи ні.

Для компаній з міцним фінансовим станом і лідируючими позиціями у галузі відрахування дивідендів — це швидше технічна корекція, ніж втрата вартості. Для таких компаній довгострокове купівля і тримання після відрахування дивідендів — більш вигідна стратегія, оскільки внутрішня вартість не зменшується, а зниження ціни може створити можливість купити якісні активи за вигідною ціною.

Для компаній з поганими показниками або слабкими позиціями — ризики зростають.

Сховані витрати участі у дивідендних акціях

Податкове навантаження:

Використання відкладених податкових рахунків (наприклад, IRA, 401K у США) дозволяє уникнути оподаткування дивідендів на час інвестування. В особистому оподатковуваному рахунку — ситуація інша.

Якщо інвестор купує акції за 35 доларів перед датою відрахування, а ціна падає до 31 долара — він зазнає нереалізованих збитків у 4 долари і при цьому повинен сплатити податки з отриманих 4 доларів дивідендів. Це враховується у загальну вартість.

Якщо ж інвестор планує реінвестувати дивіденди і очікує швидкого відновлення ціни — купівля перед датою відрахування може бути виправданою.

Транзакційні витрати і податки:

У Тайвані, наприклад, для купівлі-продажу акцій потрібно сплачувати комісію і податки.

Комісія — це: ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%)

Податок — залежно від типу цінних паперів:

• Звичайні акції — 0.3%
• ETF — 0.1%

Ці витрати, хоча й невеликі поодинці, при частих операціях у дні відрахування дивідендів можуть накопичитися і суттєво зменшити прибутковість.

Рамки прийняття рішення про купівлю в день відрахування дивідендів

Об’єднуючи всі фактори, рішення залежить від:

Перше, чи вже перед датою відрахування ціна акції значно виросла. Якщо так — краще не гнатися за високими цінами.

Друге, історія відновлення ціни (fill) — чим краще, тим більш доцільно купувати в цей день.

Третє, інвестиційний горизонт. Для довгострокових інвесторів у якісні компанії купівля і тримання після відрахування дивідендів — вигідна стратегія; короткостроковим трейдерам слід бути обережними, оскільки статистика показує, що після дивідендів ціни частіше знижуються.

Четверте, врахування податків і транзакційних витрат. Часті операції зменшують чистий дохід.

Для компаній з міцним фундаментом і стабільною дивідендною політикою купівля в день відрахування і тривале утримання зазвичай дає кращий співвідношення ризик/прибуток. Головне — правильно обрати компанію і бути готовим до короткострокових коливань цін.