## Акції раптово «заморожені»? Все, що потрібно знати про ліквідаційні акції

Чи траплялося вам таке: одна акція за кілька тижнів подвоїла свою вартість, і ви вже плануєте входити у торгівлю, але раптом виявляєте, що купівля-продаж ускладнена, а також заборонено фінансування та маржинальні операції. Це зазвичай означає, що обрана вами акція вже потрапила до спеціального списку — ліквідаційних акцій.

Багато інвесторів мало знають про ліквідаційні акції і навіть вважають їх за заборонену зону. Насправді, розуміння механізму роботи ліквідаційних акцій може допомогти вам виявити приховані інвестиційні можливості.

## Як виникають ліквідаційні акції? Які правила торгівлі?

**Поява ліквідаційних акцій зумовлена порушеннями у торгівлі.** Коли ціна акції за короткий період зазнає різких коливань — наприклад, зростання більш ніж на 100% за 30 торгових днів, високий обіг у день торгівлі понад 10%, або аномальне збільшення обсягу торгів — Тайванська фондова біржа спершу заносить її до «акцій під увагою» для спостереження.

Якщо аномальні ситуації продовжують погіршуватися і акція кілька днів підряд відповідає цим критеріям, її підвищують до статусу «ліквідаційної». Це більш суворий регуляторний захід. Основна мета — знизити інвестиційний інтерес, щоб учасники ринку могли обдумати ситуацію і уникнути надмірної спекуляції.

Після внесення до списку ліквідаційних акцій, режим торгівлі змінюється:

Ліквідаційні акції поділяються на два етапи. **На першому етапі, час укладання угод зменшується до кожних 5 хвилин**, що обмежує гнучкість торгівлі. Також, якщо ви хочете купити понад 10 лотів або сумарно понад 30 лотів, система вимагає блокування коштів — тобто сума покупки має бути повністю зарахована на рахунок без відстрочки платежу, що суттєво відрізняється від звичайної T+2. Маржинальні операції у цей період заборонені.

**Якщо аномалії у торгівлі не зменшуються, — переходимо до другого етапу.** Тут час укладання угод збільшується до кожних 20 хвилин, і всі операції вимагають повного блокування коштів, що значно знижує ліквідність. Зазвичай ці два етапи тривають 10 робочих днів, але якщо у цей період обсяг скасованих угод перевищує 60%, тривалість може бути продовжена до 12 днів.

Інвестори жартують, що ліквідаційні акції — це «сидіння у в'язниці» або «закриття у камері», що досить точно описує ситуацію — торгівля можлива, але з обмеженнями.

## Ліквідаційні акції vs акції під увагою vs попереджувальні акції: у чому різниця?

Аномальний стан акцій — це поступовий процес. Звичайна акція спершу стає акцією під увагою, потім — попереджувальною, і зрештою — ліквідаційною.

**На етапі «акція під увагою» торгівля цілком дозволена.** Інвестор просто отримує попередження і може продовжувати торгувати за звичайною T+2, у будь-який час. Це лише ризик-індикатор.

**Попереджувальні акції ще більш серйозні — вони сигналізують, що аномалії тривають, і потрібно бути обережним.**

**Ліквідаційні акції — це найсуворіший режим, і саме тоді обмеження починають діяти.** Це найжорсткіша фаза, і саме тому ліквідаційні акції часто ігноруються ринком, що створює можливості.

## Чи можна заробляти на ліквідаційних акціях? Два реальні кейси

Подальша динаміка ліквідаційних акцій не є фіксованою. Наприклад, 威鋒電子 (6756) у червні 2021 року потрапила до списку ліквідаційних, і навіть у другому етапі зниження, її ціна за весь період зросла на 24%. Після зняття обмежень вона продовжила зростати.

У той час陽明 (2609) у схожий період через надмірне зростання потрапила до ліквідаційного списку, і вже у липні через значне падіння знову була переведена до ліквідаційних. Відтоді її ціна залишалася низькою, поки не відновилася через тривалий час.

Обидва кейси показують, що подальший розвиток ліквідаційної акції залежить від стану компанії.

Після внесення до списку ліквідаційних обсяг торгів зазвичай значно зменшується через обмежену ліквідність. Це не сприяє короткостроковим спекуляціям і збільшує торгові витрати. Але існує цікава закономірність — у ринку поширена думка, що «чим довше ліквідаційна акція залишається закритою, тим більший потенціал для зростання».

Це відображає реальність: акції, що потрапили до ліквідаційного списку, зазвичай — це популярні активи, які раніше різко зросли. Після входу до списку через обмеження торгівлі, частка акцій стає більш стабільною. Коли обмеження знімаються, ці акції з потенціалом можуть знову почати зростати, за умови, що фінансовий стан компанії не погіршився.

## Чи має ліквідаційна акція інвестиційну цінність? Об'єктивна оцінка

Ліквідаційна акція — це лише тимчасовий режим торгівлі і не означає, що компанія погана. **Якщо ви глибоко досліджуєте і вважаєте, що компанія має перспективи, акції у списку ліквідаційних цілком можуть бути вартою уваги.**

Оцінювати ліквідаційні акції слід так само, як і звичайні — за двома основними аспектами:

**З фундаментальної точки зору**, потрібно розуміти основний бізнес і конкурентні переваги компанії, аналізувати фінансові звіти — зростання доходів, валову маржу, чистий прибуток тощо. Також важливо дивитися на історичний тренд цих показників і визначити, чи компанія стабільно зростає. Якщо фінансові показники хороші, навіть перебуваючи у списку ліквідаційних, не варто надто хвилюватися.

**З точки зору «чіпового» аналізу**, слід стежити за рухом основних грошових потоків. Під час ліквідаційних обмежень торгівлі, контроль за грошовими потоками стає більш очевидним. Можна аналізувати дані закриття торгів, щоб зрозуміти, чи основний інвестор поступово виходить з позицій або навпаки — купує. Це часто легше зробити, ніж у звичайних умовах.

Крім того, перед входом важливо врахувати кілька деталей: по-перше, чи ціна у період ліквідації залишається стабільною або знижується — у разі різкого падіння краще утриматися; по-друге, чи ціна є обґрунтовано низькою або недооціненою — це створює потенціал для входу; по-третє, чи немає у компанії негативних новин або проблем у бізнесі.

## Чи варто тримати ліквідаційні акції довгостроково?

Це залежить від комплексної оцінки кількох факторів.

По-перше, **ризики ліквідаційних акцій дійсно вищі, ніж у звичайних.** Вони часто свідчать про серйозні проблеми компанії або фінансові труднощі. Тому довгострокове утримання може бути ризикованим.

По-друге, важливо враховувати макроекономічну ситуацію. Якщо ринок у спаді або економіка у рецесії, ліквідаційні акції зазнають додаткового тиску. Навпаки, за зростання ринку і покращення економіки — можливості для прибутку зростають.

По-третє, особистий рівень ризикостійкості інвестора — ключовий фактор. Інвестори з високою толерантністю до ризику можуть тримати ліквідаційні акції довше за умови стабільності компанії. Обережним інвесторам краще уникати.

Нарешті, **довгострокові інвестори мають переваги перед короткостроковими.** Короткострокові трейдери обмежені у можливості швидко закривати позиції, що може призвести до великих збитків. Довгострокові ж можуть використовувати період низької ліквідності для входу і чекати відновлення після зняття обмежень. Крім того, регуляторні органи зобов’язують компанії у ліквідаційних списках швидко публікувати фінансову звітність, що допомагає інвесторам краще орієнтуватися у ситуації.

**Загалом, остаточне рішення має базуватися на довгостроковій перспективі компанії.** Якщо ви впевнені у правильності її розвитку, тимчасові труднощі у списку ліквідаційних акцій не зможуть змінити її довгострокову цінність.