Три методи оцінки на біржі: номінальний, бухгалтерський і ринковий

Коли ми аналізуємо акцію, щоб вирішити, чи інвестувати, ми стикаємося з кількома способами її оцінки. Ця стаття покаже, як номінальна вартість, балансовий вартість і ринкова ціна пропонують різні перспективи щодо однієї й тієї ж інвестиції. Ви зрозумієте, чому інвестування за цінністю залежить від балансової вартості, коли довіряти ціні котирування та які реальні ризики кожного підходу.

Практичні застосування: як використовувати їх у щоденній торгівлі

Перш ніж зануритися у формули, корисно знати, для чого кожен метод у реальності ринків.

Номінальна вартість у конвертованих інструментах

Номінальна вартість особливо виникає у продуктах, таких як конвертовані облігації. У цих цінних паперах ви вкладаєте початковий капітал, отримуєте періодичні відсотки і при погашенні отримуєте акції за заздалегідь визначеною ціною. Хоча технічно це не чиста номінальна вартість, вона працює як відома заздалегідь орієнтація для майбутніх обмінів. Цей метод має дуже обмежений інтерпретаційний потенціал для звичайних акцій, оскільки його корисність майже виключно при емісії.

Балансовий вартість: бухгалтерський орієнтир інвестування за цінністю

Підхід купівлі “гарних компаній за хорошою ціною” критично залежить від балансової вартості. Цей метод дозволяє ідентифікувати компанії з міцними балансами, які котируються нижче за їхню внутрішню вартість у книгах. Логіка проста: порівнювати коефіцієнт Ціна/Балансова вартість (P/БВ) між конкурентами.

Наприклад, якщо аналізуєте дві газові компанії з IBEX 35 і бачите, що одна має менший P/БВ, це означає, що за кожен євро чистих активів вона котирується дешевше за конкурента. Ця співвідношення допомагає дискримінувати між варіантами, якщо ви не забуваєте враховувати інші фактори одночасно.

Ринкова вартість: ваша щоденна операційна орієнтація

Ціна, яку ви бачите на екрані, є результатом перетину заявок на купівлю та продаж. Ця ринкова ціна — те, що ви реально платите або отримуєте. З нею ви встановлюєте цілі прибутку (take-profit), визначаєте рівні зупинки і активуєте лімітні ордери під час корекцій. Це ваш основний інструмент виконання.

Обчислення та джерела даних

Джерела визначатимуть ваш результат, і кожен метод потребує різної інформації.

Номінальна вартість: статутний капітал, поділений на акції

Формула проста: берете статутний капітал компанії і ділите його на кількість випущених акцій.

Приклад: BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і 500 000 випущених акцій.
Номінальна вартість = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцію

Балансовий вартість: чистий актив на кількість цінних паперів

Віднімаєте з активів зобов’язання і ділите результат на кількість акцій у обігу.

Приклад: MOYOTO S.A. має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і 580 000 акцій.
Балансова вартість = (7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію

Ринкова вартість: капіталізація, поділена на кількість акцій

Ділять загальну капіталізацію компанії на її обіг.

Приклад: OCSOB S.A. має капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій.
Ринкова вартість = 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2 298 € за акцію

Що вони відкривають: інтерпретація кожної вартості

Номінальна вартість як історична орієнтація

Вказує початкову ціну емісії акції. У фіксованому доході вона має постійне значення (знаєте, що отримаєте цю суму при погашенні), але у акціях без визначеного терміну вона швидко втрачає корисність після виходу на біржу. Головна її функція — служити історичним орієнтиром.

Балансовий вартість: реальний стан балансу

Показує, скільки коштує компанія згідно з її бухгалтерськими книгами. Дозволяє виявити недооцінені або переоцінені компанії, особливо у традиційних секторах. Однак цей метод створює значні неефективності при оцінці технологічних компаній і малих капіталізацій, де домінують нематеріальні активи. Крім того, креативна бухгалтерія може спотворювати цей показник.

Ринкова вартість: реальність теперішнього моменту

Поки балансовий вартість каже “що має бути”, ринкова ціна каже “що є”. Вона враховує всі внутрішні та зовнішні змінні моменту. Вона не скаже, чи ця ціна дорога чи дешева; для цього потрібні індикатори, такі як PER, P/БВ або додатковий фундаментальний аналіз.

Графік торгів за зонами

Ринкова ціна змінюється залежно від часу роботи. Основні ринки мають такі години (час іспанської зони):

• Іспанія та Європа: 09:00 — 17:30
• США: 15:30 — 22:00
• Японія: 02:00 — 08:00
• Китай: 03:30 — 09:30

Поза цими годинами можна залишати попередньо встановлені ордери, які виконаються, якщо ринок їх торкнеться.

Практичний приклад: META PLATFORMS закривається на рівні 113,02 $ і ви очікуєте більшого падіння завтра. Встановлюєте лімітний ордер на купівлю за 109 $. Якщо під час наступної сесії ціна відскочить замість падіння, ваш ордер ніколи не виконається, бо ціна ніколи не досягне вашого ліміту.

Реальні обмеження кожного методу

Номінальна вартість: застаріла у ринкових активах

Її інтерпретаційний горизонт надзвичайно короткий. Майже не дає цінності для звичайної торгівлі. Зберігає актуальність лише у дуже специфічних випадках складних інструментів.

Балансовий вартість: неефективна з нематеріальними активами

Знижує цінність малих і технологічних компаній, де реальна вартість полягає у патентах, бренді або даних (нематеріальні активи, які неправильно відображені у книгах). Крім того, креативна бухгалтерія може створювати спотворення, хоча це не є поширеним. Коефіцієнт P/БВ ніколи не повинен бути єдиним критерієм прийняття рішення.

Ринкова вартість: в’язень невизначеності

Ринок постійно враховує і переоцінює зовнішні фактори. Зміни у монетарній політиці, важливі галузеві події, економічні очікування або ірраціональна ейфорія у певних сегментах можуть повністю віддалити ціну від реальної операційної ситуації компанії. Це створює волатильність, яка часто не відображає реальний стан бізнесу.

Швидка порівняльна таблиця

Висновок: контекст — все

Три методи — додаткові інструменти, а не взаємовиключні. Компетентний аналітик не зациклюється на одному коефіцієнті. Номінальна вартість служить історичним орієнтиром. Балансовий вартість допомагає знаходити можливості у сегментах цінності. Ринкова ціна реалізує ваші операційні рішення.

Ключ — інтерпретувати кожен індикатор залежно від контексту: сектор, розмір компанії, зрілість бізнесу і часовий горизонт вашої інвестиції. Без цієї цілісної розуміння жоден окремий коефіцієнт не захистить вас від помилок у оцінці. Тому перед відкриттям позицій приділіть час не лише розумінню чисел, а й тому, що вони насправді розповідають.