Три способи оцінки акції: номінальна, бухгалтерська та ринкова

Коли ви вирішуєте інвестувати у акції, ви стикаєтеся з незручним питанням: скільки насправді коштує ця компанія? Відповідь не є однозначною. Існує три різні методи для обчислення номінальної вартості акцій, кожен з яких розповідає свою історію про те, що саме ви купуєте.

З чого починаємо? Що потрібно знати про кожен метод

Уявіть, що перед вами три дзеркала. Перше показує, ким ви були при народженні, друге — що зараз у вас у кишені, а третє — як вас бачать інші на вулиці. Так працюють три типи оцінки акцій: номінальна вартість акцій, балансовий капітал і ринкова вартість.

Кожен з них використовує зовсім різні джерела інформації, і саме це визначає результат. Не те саме, що підсумувати цифри з балансу, і те, що платять на ринку за вашу акцію.

Номінальна вартість: стартова точка, яку майже ніхто не використовує

Почнемо з найпростіше. Номінальна вартість акцій виникає з базової математичної операції: берете статутний капітал компанії і ділите його на загальну кількість випущених акцій.

Реальний приклад: BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випускає 500 000 акцій. Обчислення просте: 6 500 000 ÷ 500 000 = 13 € за акцію.

Що це нам каже? Що коли компанія виходила на біржу, вона встановила початкову орієнтацію в 13 € за акцію. Більше нічого.

Проблема в тому, що номінальна вартість акцій швидко втрачає актуальність. У цінних паперах вона майже не використовується, оскільки акції не мають терміну погашення. Однак у облігаціях (облігації та обов’язки) ця вартість залишається важливою до моменту погашення.

Існує цікаве виключення: конвертовані облігації. Ці цінні папери дозволяють обміняти облігацію на акції за заздалегідь визначеною ціною. Ця ціна виступає як орієнтовна “номінальна” вартість, хоча розраховується вона окремо для кожної емісії.

Балансовий капітал: що каже бухгалтерія про вашу інвестицію

Тут ситуація ускладнюється трохи, але варто зрозуміти. Балансовий капітал враховує активи компанії, віднімає пасиви і ділить результат на кількість акцій.

Приклад: MOYOTO S.A. має активів на 7 500 000 €, пасивів на 2 410 000 € і випустила 580 000 акцій.
Обчислення: (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію.

Що це означає? Що згідно з бухгалтерськими книгами, кожна акція репрезентує 8,775 € у чистій вартості компанії.

Цей метод є улюбленим у інвесторів, що дотримуються стратегії value investing. Логіка проста: шукають компанії з міцним балансом і хорошою моделлю бізнесу, але котируються нижче за їхню бухгалтерську вартість. Якщо ринкова ціна значно нижча за балансову вартість, акція може бути недооціненою.

Практичне застосування: порівняймо двох іспанських газових компанії. Якщо у однієї коефіцієнт Ціна/Балансовий капітал нижчий, ніж у іншої, це означає, що вона дешевша відносно її балансової вартості.

Але обережно: цей метод має серйозні обмеження. Технологічні та малі компанії можуть спотворювати цей показник, оскільки їхні найцінніші активи — нематеріальні активи (патенти, програмне забезпечення, бренди). Крім того, існують “бухгалтерські хитрощі”, що можуть приховати реальний стан справ.

Ринкова вартість: що ви реально платите у реальності

Ринкова вартість — це ціна, за якою ви купуєте або продаєте акцію прямо зараз на біржі. Вона обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації на кількість випущених акцій.

Приклад: OCSOB S.A. має ринкову капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій.
Обчислення: 6 940 000 000 ÷ 3 020 000 = 2 298 € за акцію.

Це та ціна, яку ви бачите на своїй торговій платформі. Це результат щоденного протистояння покупців і продавців. Потік ордерів на купівлю підвищує ціну; потік ордерів на продаж — знижує.

Головна різниця з двома іншими методами у тому, що ринкова вартість не каже вам, чи є акція дорогою чи дешевою. Вона лише показує ціну. Щоб визначити, чи це хороша покупка, потрібно застосовувати інші показники, наприклад PER, P/VC або глибокий фундаментальний аналіз.

Як використовувати кожен метод у своїй інвестиційній стратегії

Номінальна вартість: рідко актуальна, але є винятки

У щоденних операціях вона майже безкорисна. Єдине реальне застосування — у конвертованих облігаціях, де вона виступає як заздалегідь визначена ціна обміну.

Балансовий капітал: компас для value інвестора

Якщо ви застосовуєте стратегію value investing, цей метод є ключовим. Логіка така:

• Якщо компанія має хороший баланс, але котирується дорого, ви не інвестуєте
• Якщо компанія котирується дешево, але її баланс слабкий, ви теж не інвестуєте
• Якщо ж баланс міцний і ціна нижча за її балансову вартість, тоді варто інвестувати

Коефіцієнт Ціна/Балансовий капітал дозволяє швидко порівнювати привабливість різних акцій у одному секторі. Компанія з низьким P/VC — дешевша з точки зору бухгалтерії, ніж із високим.

Але пам’ятайте: цей коефіцієнт не є абсолютною істиною. Його потрібно поєднувати з іншими факторами аналізу.

Ринкова вартість: ваш щоденний операційний компас

Це те, що ви бачите на екрані постійно. Графік торгів залежить від ринку:

• Іспанія та Європа: 09:00 — 17:30
• США: 15:30 — 22:00
• Японія: 02:00 — 08:00
• Китай: 03:30 — 09:30

Поза цими годинами можна лише виставляти попередньо задані ордери.

Приклад: Якщо META PLATFORMS падає до 113,02 $, і ви вважаєте, що може знизитися ще, виставляєте ордер на купівлю з лімітом у 109,00 $. Ордер спрацює лише тоді, коли ринок опуститься до цього рівня.

Ловушки кожного методу: які обмеження вони приховують

Номінальна вартість: майже історична. За винятком облігацій або конвертованих цінних паперів, вона не дає корисної інформації для інвестиційних рішень.

Балансовий капітал: погано працює з малими компаніями і технологічними. Також легко піддається бухгалтерським маніпуляціям. Крім того, він не враховує цінність нематеріальних активів, які можуть бути дуже дорогими.

Ринкова вартість: дуже нестабільна. Вона піддається шуму, очікуванням, макроекономічним новинам, змінам у політиці, настроям сектору і навіть модам. Часто ціна стрімко зростає або падає без реальних підстав у компанії. Вона може відображати ірраціональну ейфорію або необґрунтований панічний страх.

Реальність: потрібно використовувати всі три, але по-різному

Не потрібно обирати один і відкидати інші. Номінальна вартість дає історичний контекст. Балансовий капітал допомагає знаходити можливості. Ринкова вартість — це ваш операційний інструмент.

Серйозне інвестування — це поєднання цих методів. Ви шукаєте компанії, де балансовий капітал вказує на потенціал (гарні компанії), потім чекаєте, поки ринкова вартість ірраціонально знизиться (гарна ціна), і тоді дієте.

Але жоден із цих методів сам по собі не є достатнім. Справжня майстерність — у розумінні того, що кожен із них вам каже, коли довіряти кожному сигналу і як інтерпретувати їх разом у контексті аналізу.