Дефляція: Як ця фіскальна міра трансформує вашу інвестиційну стратегію в часи інфляції

▶ Чому важливо розуміти дефляцію при інвестуванні під час інфляції?

Якщо ви інвестор, ймовірно, помітили, що 2022 рік змінив правила гри. Центральні банки Європи та США підвищили відсоткові ставки безпрецедентно за десятиліття, щоб стримати рекордну інфляцію, яку ми пережили. В Іспанії інфляція сягнула 6,8% у листопаді 2022 року, руйнуючи купівельну спроможність мільйонів людей.

Саме тут на допомогу приходить ключове, але часто непорозуміле поняття: дефляція. Це не просто нудна фіскальна міра, про яку говорять політики, а інструмент, який може мати прямий вплив на ваші інвестиційні прибутки і скільки грошей залишиться у вас у кишені після сплати податків.

Коли ви розумієте, що означає дефляція і як уряди її застосовують, особливо в контексті податку на доходи фізичних осіб (IRPF), ви можете краще оптимізувати свої інвестиційні рішення в умовах високої інфляції та обмежувальної фіскальної політики.

▶ Основне поняття: що таке дефляція в економіці?

Дефляція — це процес коригування економічних даних для усунення впливу змін цін, що дозволяє побачити реальне зростання у порівнянні з уявним, яке лише відображає інфляцію.

Уявіть, що країна виробила товари та послуги на суму 10 мільйонів євро у 1-му році. Наступного року ця сума зросла до 12 мільйонів. З першого погляду здається, що зростання становить 20%. Але якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальне зростання становить лише 10%. Коли ви нормалізуєте ці числа, виключаючи вплив інфляції, ви виконуєте дефляцію.

Чому це важливо для інвесторів? Тому що плутати номінальне зростання (число, яке ви бачите) з реальним зростанням (те, що справді відбувається в економіці) — це призведе до неправильних інвестиційних рішень. Дефлятор — це просто цифра, яка виражає зміну цін за певний період, дозволяючи порівнювати «яблука з яблуками» у часі.

У економіці дефлятори постійно використовуються для аналізу Валовий внутрішній продукт (ВВП), продажів компаній або зарплат працівників, завжди обираючи один базовий рік як орієнтир. Результат застосування дефлятора називається дефльованим значенням.

Наприклад, номінальний ВВП у 12 мільйонів євро фактично становитиме реальний ВВП у 11 мільйонів, якщо врахувати зростання цін. Це і є реальний ВВП: число, яке дійсно важливо для розуміння, чи зростає економіка, чи ми просто бачимо інфляційну ілюзію.

▶ Дефляція IRPF: фіскальна міра, що захищає вашу купівельну спроможність

Піднявши концепцію дефляції з макроекономічних індикаторів на рівень податків: уряди також застосовують її до прямих податків. В Іспанії цю практику називають дефляцією IRPF.

Що це означає на практиці? Це міра, спрямована на запобігання втраті купівельної спроможності платниками податків через інфляцію. Коли ваш заробіток зростає через підвищення цін, ви зазвичай платите податки у вищому розділі прогресивної шкали IRPF, сплачуючи більше податків з підвищення зарплати, яке фактично компенсує втрату купівельної спроможності.

Дефляція IRPF коригує ці прогресивні податкові розділи відповідно до індексу споживчих цін (IPC) або реального зростання зарплати. Таким чином, працівник, чия зарплата зросла на 5%, але живе у країні з інфляцією 5%, не платить більше податків за підвищення, яке фактично не покращує його економічне становище.

Податкова система Іспанії та IRPF: IRPF — це прогресивний і прямий податок, що обкладає доходи резидентів Іспанії за один календарний рік. Він має структуру розділів, де платники податків сплачують різні відсотки залежно від рівня доходу. Без цієї дефляції інфляція автоматично підвищує податкові ставки, не покращуючи фактично добробут.

Багато країн вже регулярно застосовують цю міру: у США, Франції, країнах Північної Європи та Німеччині IRPF дефлятується щороку (або кожні два роки у Німеччині). Але в Іспанії з 2008 року на національному рівні це не робиться, хоча кілька автономних спільнот почали впроваджувати цю міру у своїх автономних розділах.

▶ Аргументи за і проти дефляції IRPF

Прихильники цієї міри стверджують, що вона є важливою для захисту сімей працівників у періоди високої інфляції. Вони вважають, що дефляція гарантує, що громадяни не втратять купівельну спроможність через номінальне зростання зарплат, яке ледве покриває інфляцію.

Однак критики висувають важливі контраргументи:

Діалог про нерівність: Структура прогресивного IRPF означає, що найбільше виграють від дефляції саме високі доходи. Хоча у відсотковому співвідношенні всі отримують однаково, у абсолютних числах платники з високими доходами економлять більше на податках.

Вплив на сукупний попит: Критики стверджують, що втрата купівельної спроможності (без дефляції) фактично стримує попит і допомагає контролювати інфляцію. Якщо відновити цю купівельну спроможність через дефляцію, можливо, знову підвищиться витрати і ціни зростуть.

Фіскальний вплив уряду: Зменшення податкових надходжень через зниження податків зменшує державні доходи, що може поставити під загрозу фінансування важливих послуг, таких як освіта і охорона здоров’я, особливо у кризових економічних умовах.

Зазначимо, що для більшості працівників із середніми доходами економія на податках через дефляцію IRPF становить лише кілька сотень євро на рік, тому вважати її революційним рішенням важко.

▶ Як захистити свої інвестиції під час високої інфляції та змін у фіскальній політиці

Коли ви стикаєтеся з високою інфляцією і зростаючими відсотковими ставками, ваша інвестиційна стратегія має адаптуватися. Ці економічні зміни по-різному впливають на різні фінансові активи.

Якщо уряди застосовують дефляцію IRPF, ви потенційно матимете більше доступних після податків доходів, що збільшить вашу здатність інвестувати. Ось кілька способів оптимізувати свій портфель:

Сировинні товари: Золото як захист від інфляції

Золото історично вважається активом-укриттям у несприятливих економіках. Коли інфляція руйнує цінність грошей, золото має тенденцію зберігати або навіть зростати у ціні, оскільки не прив’язане до жодної валюти чи національної економіки.

Високі відсоткові ставки роблять облігації та депозити більш привабливими, але також змушують багатьох інвесторів шукати альтернативи, що забезпечують зростання без повної кореляції з державним боргом. Золото пропонує саме це: не приносить відсотків (уникаючи додаткового оподаткування IRPF), але історично довго терміново цінність зростає.

Попередження: у короткостроковій і середньостроковій перспективі золото може бути надзвичайно волатильним. Його ціна значно коливається у відповідь на зміни настроїв ринку, реальні ставки та промисловий попит.

Акції: Можливості у нестабільні часи

Висока інфляція і високі відсоткові ставки зазвичай негативно впливають на фондовий ринок, оскільки зменшують купівельну спроможність інвесторів і значно ускладнюють отримання кредитів для розширення або операцій компаній. Корпоративні результати погіршуються, а оцінки знижуються.

Саме це ми спостерігали у 2022 році: технологічний сектор зазнав краху, тоді як енергетичні компанії зафіксували рекордний прибуток, оскільки їхні продукти стали дефіцитними і дорогими.

Однак це не означає, що потрібно повністю уникати акцій. Деякі компанії процвітають у рецесіях, оскільки виробляють товари або послуги з еластичним попитом — речі, які людям потрібні незалежно від економічних умов. Крім того, з довгострокової інвестиційної перспективи рецесії створюють можливості: ви можете купити хороші акції за зниженими цінами, знаючи, що історично ринок відновлюється і зростає після великих падінь.

Валюта: Використовуйте дисбаланси валют

Ринок валют реагує безпосередньо на зміни інфляції та відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай спричиняє девальвацію національної валюти, що робить іноземні валюти більш привабливими у відносних показниках.

Це можливість, але з суттєвими ризиками. Ринок форекс дуже волатильний, особливо з використанням кредитного плеча (де можна втратити більше, ніж інвестовано). Курси валют сильно коливаються у відповідь на економічні умови, політичні події та настрої ринку.

Тільки досвідчені інвестори з капіталом, який можуть дозволити втратити, повинні активно брати участь у форекс-торгівлі під час інфляційної волатильності.

▶ Формування вашої інвестиційної стратегії під час інфляції

Крім конкретних активів, основні принципи:

Диверсифікація: Інфляція по-різному впливає на різні активи. Змішаний портфель із акцій, сировинних товарів, облігацій і, можливо, нерухомості зменшує ризики і дозволяє ловити можливості у різних сферах.

Довгостроковий підхід із ліквідністю: Якщо у вас є фінансові ресурси, рецесія — парадоксально, чудовий час для агресивних інвестицій, оскільки ви купуєте за зниженою ціною. Економічні цикли історично відновлюються.

Враховуйте повний фіскальний вплив: Інвестиційні доходи оподатковуються в IRPF. Якщо застосовується дефляція, у вас буде більше післяподаткових коштів для реінвестицій. Якщо ні — потрібно бути стратегічним щодо джерел отримання прибутку (де деякі інвестиційні інструменти мають пільгові податкові режими).

Активи, що генерують реальну дохідність: Шукайте інвестиції, що історично перевищують інфляцію — якісні акції, нерухомість і товарні активи довели свою ефективність у довгостроковій перспективі. Облігації та грошові заощадження особливо ризиковані під час інфляції, оскільки втрачають реальну цінність гарантовано.

▶ Підсумкова думка

Дефляція IRPF може мати ланцюгові ефекти для інвесторів: зростання попиту на інвестиції через збереження більшого післяподаткового доходу, потенційне перенаправлення коштів у певні сектори (особливо якщо є податкові стимули), і загалом — збільшення інвестиційної активності.

Але реальність полягає в тому, що для середнього інвестора переваги дефляції IRPF особисто не є революційними — це кілька сотень євро, а не тисячі. Те, що справді змінює ситуацію, — це розуміння того, як інфляція і обмежувальна фіскальна політика переформатовують всю інвестиційну екосистему, і адаптація вашого портфеля відповідно.

У часи високої інфляції знання, що таке дефляція і як уряди її застосовують, дає вам перевагу для прийняття обґрунтованих рішень щодо того, куди вкладати свої гроші і як захистити свою реальну купівельну спроможність.