Долар у 2025 році зазнав значних втрат. Індекс долара Bloomberg за весь рік знизився майже на 9%, що є найгіршим показником з 2017 року, починаючи з високої позначки 110 на початку року і поступово падаючи, вже знизившись на 10.8% у першому півріччі, що стало найгіршим результатом за цей період з 1973 року. Проблема в тому, що ринок опціонів все ще подає сигнали тривоги — натякаючи, що у 2026 році долар може зазнати ще однієї більшої хвилі падіння.

Головна причина очевидна: політика центральних банків розходиться. Федеральна резервна система у 2025 році тричі підвищувала ставки, і зараз федеральні фонди знаходяться на рівні 3.50%-3.75%, а ринок очікує ще зниження на 25 базисних пунктів у 2026 році. У той час як Європейський центральний банк залишив ставки без змін, а Банку Японії все ще обережно підвищує ставки, це призводить до звуження різниці у доходності між доларом і іншими валютами, що зменшує його привабливість. До того ж, високий американський бюджетний дефіцит і зниження кредитного рейтингу суверенних боргів змушують центральні банки світу зменшувати свої резерви у доларах, частка яких вже досягла найнижчого рівня за 30 років. Основи гегемонії долара починають хитатися.

Настрій на короткий продаж у ринку опціонів досяг межі. Індекс ризик-реверсу за один рік опустився до -27 базисних пунктів — найпесимістичнішого рівня з 2011 року. Спекулянти з жовтня почали масово продавати долар, використовуючи євро та австралійський долар як хедж. З огляду на премії у деривативних ринках, учасники платять за страхування від подальшого падіння долара — що свідчить про справжню тривогу ринку.

Що стосується 2026 року, то майже всі аналітики одностайно прогнозують падіння долара. Більше ніж шість великих інвестиційних банків очікують, що індекс долара до кінця року знизиться ще на 3%, а Deutsche Bank прямо заявляє, що довгостроковий бичачий тренд долара фактично завершився. Хоча такі банки, як Citigroup, зберігають оптимізм щодо стійкості американської економіки, але оцінка долара все ще залишається на історично високому рівні, і відновлення економік інших регіонів продовжує зменшувати конкурентні переваги США. Крім того, центральні банки різних країн активно нарощують золотовалютні резерви, що ще більше зменшує попит на доларові активи.

Від валютної торгівлі до глобального розподілу активів — ланцюг реакцій від падіння долара вже почався. У 2026 році ця хвиля зниження, викликана політичним розходженням, ціновими бульбашками і ослабленням ролі резервної валюти, може знову змінити глобальний фінансовий ландшафт.