Після пробудження після короткого сну знову структурувати думки, ранкове оновлення дійсно було поспішним. Бутс японського підвищення ставок вже впала, але дивлячись на ринок, великі коливання майже не відбулися — це насправді цілком нормально, оскільки ринок давно вже заклав цей очікуваний сценарій.

Уважно розглянувши заяву голови Банку Японії, можна побачити, що сигнал був неправильно зрозумілий. Це не те, що ринок уявляє як "повний перехід до жорсткої монетарної політики", а швидше невеликий крок у бік звичайного діапазону з екстремальною політикою лібералізації. Він багато разів підкреслював кілька ключових моментів: Японія взагалі не входить у активний цикл підвищення ставок, і немає жодного фіксованого графіка підвищення ставок. Подальші дії цілком залежать від даних інфляції, темпів зростання зарплат і здатності економіки справді закріпитися, а не від автоматичного виконання заздалегідь визначеного плану, як у ФРС.

Найважливіша точка спостереження — це дуже чітко визначена — короткострокові коливання цін — це лише хмара на горизонті, справжнє, що потрібно дивитися, — це зростання зарплат і здатність інфляції створити самопідсилювальний позитивний цикл. Якщо компанії не зможуть підтримувати темпи зростання зарплат, інфляція втратить внутрішню динаміку, і центральний банк не буде поспішати з подальшим жорстким посиленням монетарної політики. Також він чітко дав зрозуміти, що буде стежити за доходністю японських облігацій, коливаннями валютного курсу і загальною реакцією фінансового ринку, очевидно, щоб уникнути різких потрясінь при одному підвищенні ставки.

Отже, цей крок — це швидше за все тест, з обережним ставленням, помірним темпом і збереженням гнучкості, ніби кажучи ринку: я рухаюся, але це зовсім не сигнал до повного зняття обмежень.

Можливо, багато хто зараз запитає: чи настав час купувати на дні? Насправді це питання потрібно розглядати по частинах. Зараз, у цей період, слід думати про тимчасові можливості, а не про все одразу. Перед святом Різдва обсяг торгів японськими активами вже невеликий, ліквідність зазвичай низька, а сьогодні ще й день "чотирьох ведмедів" на американському ринку, тому короткострокові коливання дуже легко можуть бути перебільшеними. У цей час важливо не стільки точність прогнозу, скільки управління позиціями і контроль за темпом.

Чесно кажучи, я завжди сумнівався у вислові "купити на дні". Якщо мова йде про безрозсудне повне вкладення — об'єктивно, зараз ще не час. Якщо ж ви хочете невеликі спроби, щоб відчути ринок, — тоді дійте за своїм розсудом і не зациклюйтеся надто. Головне — усвідомити свою здатність витримати ризики і справжні цілі, а не йти за емоціями ринку.