Банк Японії впав з сильним ударом, і світові фінансові ринки відчули цей шок. 19 грудня Банк Японії оголосив, що підвищить свою політичну ставку на 25 базисних пунктів до 0,75% — найвищий рекорд майже за три десятиліття. Новина ще не дійшла до кінця, біткоїн впав з високого рівня, з ліквідацією за один день понад $600 мільйонів, а 184 600 інвесторів були змушені закрити свої позиції. Паніка на ринку поширюється, але важливіше те, що приховано за даними.

Що сталося? Японія була найдешевшою «фабрикою фінансування» у світі протягом останнього десятиліття. Майже нульова або навіть негативна ситуація з відсотковими ставками зробила єну золотим ключем у руках інституційних інвесторів. Складна, але проста арбітражна операція вже давно популярна на ринку: позичати майже безкоштовну єну, обміняти її на долари США, потім увійти в дуже волатильні активи, такі як Bitcoin і Ethereum, а потім збільшити прибуток за допомогою кредитного плеча. Просто і грубо, прибутково.

Наскільки вражаючий масштаб цієї гри? Загальний масштаб глобальних керрі-трейдів за єною досяг трильйонів доларів. Тепер, коли японці посилюють кран, ці фонди, які покладаються на дешеве фінансування в єнах, починають відмовлятися. Старший трейдер приватно сказав: «Вода в басейні стає меншою, це не перепади настрою, а справжня ліквідність, що зникає.» Він сказав це в той час, коли Bitcoin наближався до позначки $85,000.

Справжня проблема полягає в тому, що за відступом традиційних арбітражних фондів тихо зростає децентралізована мережа ліквідності, заснована на блокчейні та алгоритмах. Старі правила гри переписуються.