У ФРС США внутрішні суперечки! Вільямс раптово зробив "голубину заяву" — чи почнеться глобальна міграція капіталу?

Остання заява члена ФРС Джона Вільямса надала важливий сигнал щодо майбутнього шляху монетарної політики. Він наголосив, що на тлі зниження інфляційних ризиків та зростання ризиків для зайнятості наразі залишається простір для зниження ставок, і ця "голубина" позиція вже безпосередньо вплинула на очікування ринку щодо зниження ставки в грудні.

1. Основна думка: Наразі є простір для зниження ставки

Вільямс вважає, що поточна монетарна політика є "помірно обмежувальною". Він чітко вказав, що інфляційні ризики послабилися, а ризики для ринку праці посилилися. Виходячи з цього, він і далі вважає, що в найближчий час є простір для подальшого коригування ставки федеральних фондів, щоб зробити політику ближчою до нейтральної зони та краще збалансувати досягнення цілей ФРС щодо інфляції та максимізації зайнятості.

2. Оцінка інфляції та зайнятості

Вільямс зазначив, що оцінка інфляції є складною. Він визнав, що прогрес у зниженні інфляції зупинився, а поточний рівень інфяції оцінюється приблизно у 2,75%, що значно вище довгострокової мети ФРС у 2%. Але, за його словами, торгові мита могли додати до поточного рівня інфляції близько 0,5-0,75 процентних пункти, і він не бачить доказів появи вторинних ефектів від мит або інших "переливань" цін, базова інфляція продовжує знижуватися. Він очікує, що інфляція досягне цільового рівня 2% у 2027 році. Щодо зайнятості, Вільямс зазначив, що ринок праці слабшає, рівень безробіття у вересні зріс до 4,4%, а ризики для зайнятості посилилися. Він підкреслив, що ФРС необхідно стійко повертати інфляцію до довгострокової мети у 2%, але при цьому не наражати на зайві ризики ціль щодо максимальної зайнятості.

3. Вплив на ринок та розбіжності у ФРС

Виступ Вільямса одразу вплинув на фінансові ринки. Після його заяви трейдери значно активніше почали робити ставки на зниження ставки у грудні. Очікування ринку щодо зниження ставки у грудні зросли з приблизно 8 базисних пунктів до близько 14, що означає підвищення ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні з близько 32% до близько 56%. Ця зміна очікувань також призвела до позитивної реакції на ринку: ф'ючерси на три основні індекси акцій США зросли в короткостроковій перспективі, держоблігації подорожчали, а ціна на золото підскочила на майже 10 доларів. Однак всередині ФРС існують явні розбіжності щодо доцільності подальшого зниження ставки у грудні. Після двох поспіль знижень ставки у жовтні кілька представників ФРС висловилися проти або невизначено щодо третього поспіль зниження в грудні, що зробило заяву Вільямса — третьої особи у ФРС — особливо помітною та додало невизначеності до політичного засідання у грудні.

4. Перспективи політики

Заява Вільямса свідчить, що попри інфляцію, яка все ще перевищує цільовий рівень, зважаючи на ослаблення ринку праці та зниження інфляційних ризиків, ФРС може розглядати подальше зниження ставки на найближчих засіданнях. Він очікує, що мита й надалі підвищуватимуть ціни у наступному році, але інфляція повернеться на шлях до 2% у 2027 році. Це означає, що ФРС у найближчий період доведеться шукати тонкий баланс між контролем інфляції та підтримкою зайнятості, а майбутні політичні рішення значною мірою залежатимуть від економічних даних — насамперед від динаміки інфляції та стану ринку праці.