Останнім часом ця хвиля падінь для багатьох викликала першу реакцію: «Ще знову погані новини?» — але насправді все не так просто.

Протягом багатьох років я спостерігав за ринком і помітив одну деталь: відхилення між зниженням цін і обсягом торгів — це щось незвичайне. Після аналізу звітів Мінфіну та Федеральної резервної системи я зрозумів, що проблема криється у ліквідності. Простою мовою, гроші з ринку тихо виводяться, і робиться це значно активніше, ніж здається.

Що саме відбувається? Цього разу аукціони короткострокових американських державних облігацій (3-місячних і 6-місячних) планувалися на 1630 мільярдів доларів, але фактичний обсяг склав 1706.9 млрд. Що ще важливіше, за винятком реінвестицій ФРС, фактично з фінансової системи витягується 1630 млрд. готівки. Потрібно пам’ятати, що під час урядової «прогалини» рахунки Мінфіну вже були напруженими, і тепер ринок боргових цінних паперів працює як «насос» — чи не означає це, що ліквідність стає ще більш обмеженою?

Криптовалюти дуже чутливі до змін у ліквідності. Біткойн, як представник ризикових активів, зазвичай реагує першим. Коли грошей на ринку бракує, кошти автоматично виводяться з волатильних активів — цей логічний зв’язок дуже простий. Тому те, що ви бачите, — це не «чорний лебідь», а наслідки макроекономічного тиску, що передається на блокчейн.

Раніше ринок був схожий на галасливий нічний базар, а зараз — на ранковий ринок о 8-й годині: людей ще багато, але купівельна активність явно знизилася. У такій ситуації краще не зациклюватися на свічках і затекувати увагу на темпи випуску американських облігацій і зміни в балансі ФРС. Адже, де «кран», туди й тече гроші.