Велика фінансова установа щойно опублікувала попередження, яке може потрясти ринок Біткойна. Згідно з аналітиками JPMorgan, ми можемо спостерігати, як мільярди—так, мільярди—капіталу втікають від певного гіганта, пов'язаного з Біткойном, якщо його виключать з основних ринкових індексів.

Сценарій не є лише теоретичним ляканням. Коли ви є частиною клубу індексів, пасивні фонди, які відстежують ці індекси, повинні вас утримувати. Виключили? Ці ж фонди змушені позбутися ваших акцій. Це механічно, а не емоційно.

Команда JPMorgan проаналізувала дані, і потенційний вихід виглядає масивним. Ми говоримо про інституційні гроші, які надходять і виходять на основі складу індексу, а не фундаментального аналізу або ринкового настрою. Це той вид систематичного ризику, якому не цікава ваша бульбашкова теза чи технічні патерни.

Що робить це особливо цікавим, так це час. Крипто-простір роками боровся за легітимність у традиційних фінансових колах. Входження до основних індексів повинно було стати моментом визнання. Але зараз? Зараз нас нагадують, що включення має свої умови — і виключення має свої наслідки.

Механіка проста, але жорстока. Інвестиційні фонди управляють трильйонами по всьому світу. Навіть невелика частка в одній компанії може представляти мільярди в активах під управлінням. Видаліть цю компанію з індексу, і керуючі фондами не матимуть іншого вибору, як ліквідувати. Це в їхньому мандаті.

Для екосистеми Біткойн це слугує перевіркою реальності. Інституційне прийняття має двосторонній характер. Звичайно, воно приносить легітимність та капітал. Але воно також приносить бюрократичні правила, пасивні потоки та системні вразливості, які не існували, коли криптовалюта була лише групою кіберпанків, що торгували цифровими монетами.

Запитання тепер не в тому, чи може це статися — JPMorgan, здається, досить чітко розуміє механіку. Справжнє питання в тому, чи враховує ширший ринок цей ризик. Тому що, якщо ні, і виключення дійсно станеться, ми не просто побачимо мільярди виводів. Ми побачимо майстер-клас у тому, як інституційна система може перевершити навіть найпереконаніших hodlers.

Ласкаво просимо в нову еру криптовалюти: де комітети індексів можуть мати більше значення, ніж хеш-рейти.