Чи помітили ви дивний феномен? На деяких основних платформах для кредитування, хоча позичальники сплачують неабиякі Відсоток, але отриманий прибуток завжди зменшується. Куди ж ідуть гроші? Відповідь прихована в низькій ефективності традиційного пулінгового кредитування — а є один проєкт, який намагається переписати цю гру іншим способом.

Сьогодні хочу поговорити про цей протокол, який не дуже любить бути в центрі уваги. Він не має масштабного маркетингу, але тихо реконструює базову логіку DeFi кредитування.

**Перетворення від оптимізатора до інфраструктури**

Цей проект насправді має дуже практичний початок. Засновник Пол Фрамбот тоді думав не про те, щоб "знову винаходити колесо", а про те, "оскільки гіганти вже зайняли ринок, чому б спочатку не підвищити ефективність?" Тому початкова версія була не незалежним протоколом, а оптимізаційним шаром деяких зрілих платформ — через пірингове з'єднання, позичальники та кредитори зустрічаються безпосередньо. Позичальники платять менше, а вкладники заробляють більше, відсоток залишається посередині.

Цей простий, трохи "хитрий" дизайн дозволив TVL швидко перевищити 100 мільйонів доларів. Але справжній перелом стався наприкінці 2023 року. Команда вирішила більше не задовольнятися створенням оптимізаційного рівня, а побудувати самостійну базову архітектуру — Morpho Blue несподівано з'явився на світ.

**Модульна філософія: розділити кредитування на кубики**

Основна концепція Blue полягає в модульності. Будь-хто може без дозволу створити ринок, параметри фіксуються під час розгортання і більше не можуть бути змінені. Кожен ринок є незалежним контейнером, якщо якийсь ринок зазнає ліквідації, погані борги не поширюються на всю систему.

Ще краще те, що на Blue є ще один шар — MetaMorpho. Якщо Blue — це шматочки незалежної землі, то MetaMorpho є банками, що працюють на цих землях. Звичайним користувачам не потрібно вивчати складні моделі ризику, їм потрібно лише вибрати надійний банк для зберігання своїх коштів, щоб отримати прибуток, відкоригований на ризик.

Такий конструктив у стилі Lego швидко привернув увагу професійних гравців. Наприклад, команди управління ризиками, такі як Gauntlet, почали експлуатувати свої сховища на цій платформі. Екосистема таким чином почала процвітати.

**Сховані за лаштунками практичного застосування**

Минулого місяця я розмовляв з другом, який займається традиційними фінансами, і він був здивований, дізнавшись, що функцію онлайнових заставних кредитів, яка була впроваджена в певному комплаєнсному платформному додатку, насправді підтримує Morpho. Користувачам потрібно лише натиснути кілька разів, щоб використовувати BTC як заставу для отримання USDC. Весь досвід настільки безшовний, що люди навіть не усвідомлюють складність базових технологій.

Це і є цінність цього протоколу — він не намагається бути в центрі уваги, як інші проекти, а стає кредитним двигуном для різних застосунків.

Інший випадок - це Re7 Capital. Цей фонд отримав річний дохід у мільйон доларів через сховище Morpho, що доводить, що він підходить не лише для роздрібних інвесторів, але й задовольняє потреби професійних установ.

**Мистецтво безпечних меж**

У світі DeFi одна безпечна аварія може знищити все довіру. Філософія Morpho полягає в тому, щоб "покласти складність у перевірений клітку". Основний контракт не підлягає оновленню, пройшов більше двадцяти незалежних аудитів і формальної перевірки, DeFiSafety поставила оцінку 98.

У жовтні 2024 року сталася помилка конфігурації оракула, через яку хакери вкрали 230 000 доларів з ринку PAXG/USDC. Але завдяки ізоляції ринку, збитки вплинули лише на депозитарів цього конкретного ринку, не розповсюдившись на глобальну кризу. Цей інцидент насправді підтвердив цінність дизайну кордонів — ризик був помічений, оцінений та частково поглинений.

**Чому я вважаю, що це варто уваги**

З виходом версії V2 користувачі більше не приймають пасивно процентні криві, надані алгоритмом, а можуть, як на торговому майданчику, безпосередньо заявити, скільки вони хочуть позичити і скільки відсотків заплатити. Це справді повертає право на виявлення процентних ставок ринку.

У майбутньому, з впровадженням RWA, кросчейн-технологій і відповідних білого списку, у нього є можливість стати TCP/IP для кредитування — не конкуруючи з вами за користувачів, а дозволяючи безлічам додатків, установ і стратегій розвиватися на його основі.

Наразі загальні депозити перевищили 10 мільярдів доларів, активні позики досягли 3,4 мільярда доларів. За цими цифрами стоять все більше установ та особистих користувачів, які прагнуть капіталової ефективності, не бажаючи жертвувати безпекою.

У галасливому світі криптовалют рідко зустрічаються такі практичні та глибокі проекти. Немає розкішних маркетингових слів, але є надійна технічна база; не прагнуть короткострокових тенденцій, але тихо будують інфраструктуру кредитування наступного покоління.

Я особисто досить оптимістично ставлюся до його розвитку, оскільки він пише майбутнє DeFi кредитування за допомогою коду, з'єднуючи кожен куточок фінансів за допомогою інновацій.

Звичайно, це лише мої особисті спостереження та думки, які не є інвестиційною рекомендацією. Перед участю в будь-якому DeFi проекті обов'язково проведіть власне дослідження та розумно оцініть ризики.