Останній бій Генслера: що дійсно думає вихідний голова SEC про Крипто, перш ніж Трамп знову займе посаду

З наближенням інавгурації Трампа, Гері Генслер дав свої останні інтерв'ю CNBC та Yahoo Finance 14 січня. Ось що насправді сказав вихідний голова SEC про криптовалюти, ринки та чи виживе його спадщина після зміни влади.

Основна напруга: Криптовалюта отримує особливе ставлення, але 99% токенів - ні

Це найважливіший висновок з інтерв'ю на виході Гензлера. Він провів чітку межу: Біткоїн та Ефір не є цінними паперами — він сказав це явно, кілька разів. Але тисячі інших токенів? Інша справа.

Ось як він це сформулював: Біткойн та Ефіріум складають 70-80% крипто-ринку. А решта? Проекти, в які “інвестори в основному інвестують або грають в азартні ігри” без належного розкриття інформації. Його аргумент: якщо є основи, закон про цінні папери вимагає розкриття інформації. Якщо немає, це проблема інвестора.

Коли його запитали, чи має біткоїн внутрішню цінність або чи буде він згадуватися як бульбашка тюльпанів, Гензлер ухилився від філософського питання. Натомість: “7 мільярдів людей хочуть його торгувати. У нас є золото вже 10 000 років; можливо, біткоїн — це сучасна версія.”

Чому програші в суді його не ламають

Так, Генслер програв 4 з 5 судових оскаржень його правил — більше, ніж попередні три голови SEC разом узяті. Але послухайте, як він це подав:

“Суди переосмислюють закон… ми розробили 46 важливих правил. Велика більшість з них була впроваджена, і люди зараз отримують від них вигоду.”

Переклад: Навіть якщо деякі правила були скасовані, ті, що залишилися, є основоположними—як вимоги щодо розкриття інформації про компенсацію керівників, реформи циклу розрахунків (тепер T+1) та регулювання грошових ринкових фондів. Він ставить на те, що їх не торкнуться.

Парадокс спотового ETF на біткоїн/ефір

Генслер схвалив спотові Bitcoin та Ethereum ETF — щось, що прихильники криптовалют святкують як перемогу. Але він сформулював це інакше: суди “вимусили” його їх затвердити. Потім він підкреслив, що спотові ETF є більш регульованими та мають нижчі комісії, ніж традиційна торгівля криптовалютами.

Переклад: Він стверджує, що захистив роздрібних інвесторів, спрямовуючи їх у регульовані інструменти, а не те, що раптом повірив у криптовалюту.

Про тих крипто прихильників, які допомогли Трампу виграти

Генслер відкинув ідею, що криптовалютні виборці вплинули на вибори. Його думка: “Виборці достатньо розумні, щоб знати, що голосують на основі інфляції або інших економічних питань. Я не бачу ознак, що криптовалюти були значним фактором.”

Але його аналогія з автомобільним рухом виявляє його справжню позицію: “У нас є правила для гібридних автомобілів та електромобілів — всі вони дотримуються тих же правил дорожнього руху. Криптовалюта не відповідає вимогам.”

Реальні ризики, про які він турбується

Забудьте про криптовалюти на мить. Генслер назвав найбільші ринкові ризики як:

1. Невизначеність політики під час переходу
2. Використання кредитного плеча та низькі маржі на ринках репо та макро хедж-фондів
3. ризики ШІ (які він визнав продуктивними, але все ще ризикованими)

Криптовалюта не потрапила до його списку трьох найбільших ризиків. Це про щось говорить.

Питання спадщини

Чи скасує SEC Трампа роботу Генслера? Генслер здавався впевненим, що деякі реформи є незворотними — цикли розрахунків, правила конфіденційності, стандарти розкриття інформації. “Не можу уявити, що хтось захоче повернутися до довших періодів розрахунків,” — сказав він.

Але що стосується виконання крипторегулювання? Це, ймовірно, стане м'якшим. Наступне керівництво SEC, ймовірно, застосовуватиме більш обережний підхід до токен-проектів.

Остаточний висновок

Генслер залишає посаду регулятора, який вірив, що крипто-токени є цінними паперами, які повинні відповідати існуючим правилам. Він схвалив ETF на Біткоїн та Ефір не тому, що любив їх, а тому, що суди та ринкова динаміка змусили його діяти. Його справжньою метою були понад 3,000 інших токенів, більшість з яких він розглядав як спекулятивні інструменти без належного розкриття.

Чи погодиться наступна адміністрація – це питання на трильйон доларів.