ETF Solana може залучити $3 мільярдів у перший рік, поки фонди альткоїнів роблять історичний дебют на Уолл-стріт.

Перші біржові фонди (ETFs) США для Solana, Hedera та Litecoin почали торгуватися у вівторок на Нью-Йоркській фондовій біржі та Nasdaq, що стало історичним розширенням інвестиційних можливостей у регульовані криптовалюти, окрім Bitcoin та Ethereum — і це сталося незважаючи на триваюче закриття федерального уряду, яке залишило Комісію з цінних паперів і бірж переважно неактивною.

Якщо початковий імпульс збережеться і історичні патерни повторяться, ETF Solana може залучити понад $3 мільярдів у потоках протягом перших 12-18 місяців торгівлі, згідно з прогнозами аналітика ETF Bloomberg Intelligence, Джеймса Сейффарта. Цей розвиток представляє собою найбільше розширення доступу до крипто ETF з моменту запуску продуктів Bitcoin і Ethereum у 2024 році.

ETF стейкінгу Solana від Bitwise (BSOL) дебютував на Нью-Йоркській фондовій біржі з $10 мільйонами обсягу торгів протягом перших 30 хвилин, за словами Еріка Бальчуна з Bloomberg Intelligence. Тим часом на Nasdaq ETF Hedera від Canary Capital (HBR) зафіксував $4 мільйонів, а його ETF Litecoin (LTCC) зафіксував $400,000 в активності ранньої торгівлі.

Балчунас проєктував, що BSOL досягне приблизно $52 мільйонів у загальному обсязі наприкінці дня, при цьому HBR і LTCC очікується, що досягнуть $8 мільйонів і $7 мільйонів відповідно. Хоча ці цифри бліднуть в порівнянні з вражаючим дебютом Bitcoin, спостерігачі за ринком підкреслили, що для продуктів альткоїнів запуск є значним досягненням.

“Добрим орієнтиром є спостереження за розміром Solana у відношенні до bitcoin та Ethereum,” пояснив Сейффарт. “Ринкова капіталізація Solana становить 5% від капіталізації Bitcoin та 22% від капіталізації Ethereum. Якщо вони збережуть ті потоки, які ми спостерігали для ETF ETH та BTC на відносній основі, це буде дорівнювати приблизно $3+ мільярдів у потоках протягом перших 12-18 місяців.”

Контекст: Біткойн та Ефіріум досягають високого рівня

Прогнози базуються на надзвичайному успіху попередніх запусків ETF криптовалют. Коли ETF на спотовий Bitcoin дебютували в січні 2024 року, вони колективно залучили приблизно $655 мільйонів в чистих потоках за перший день через кілька емітентів, з обсягами торгівлі, які досягли мільярдів доларів.

ETF-ів Ethereum спот, які були запущені в липні 2024 року, побачили $106.7 мільйонів у чистих притоках у перший день, з більш ніж $1 мільярдів у накопиченому обсязі торгівлі. Хоча ці цифри становили приблизно 16-24% від показників дебюту Bitcoin, аналітики все ж охарактеризували запуск Ethereum як дуже успішний у порівнянні з традиційними стандартами ETF.

Випуски альткоїнів у вівторок спочатку мали лише одного емітента на актив, хоча перетворення Фонду Solana від Grayscale у формат ETF має розпочати торги в середу. Цей поетапний випуск відрізняється від одночасних дебютів кількох емітентів, які характеризували випуски ETF Bitcoin та Ethereum.

Технічний шлях через регуляторну невизначеність

Запуски відбулися через нестандартний регуляторний шлях на фоні закриття уряду США, що залишило співробітників SEC нездатними активно перевіряти нові файли. Проте фонди скористалися положенням про автоматичну ефективність Закону про цінні папери 1933 року, яке дозволяє, щоб заяви про реєстрацію S-1 автоматично набирали чинності через 20 днів, якщо не подається зміна про затримку.

Продукти структуровані відповідно до Розділу 1933 замість Закону про інвестиційні компанії 1940 року — загальноприйнята регуляторна рамка для ETF на основі товарів. Ця структура Акту '33 не вимагає наявності ради директорів або щоденного розкриття портфеля, що робить її спрощеним форматом для фондів криптовалют з одним активом.

Журналістка Fox Business Елеанор Террет підтвердила, що емітенти включили специфічну мову у свої файли, що дозволяє автоматичну ефективність, дозволяючи їм продовжувати з переліками навіть тоді, коли операції уряду залишалися призупиненими. Як NYSE, так і Nasdaq сертифікували необхідні файли 8-A відповідно до Закону про цінні папери 1934 року, завершуючи регуляторні вимоги для торгівлі на біржі.

Bitwise Лідирує з Конкурентною Структурою Комісій

BSOL від Bitwise відрізняється агресивною стратегією комісій та інтеграцією стейкінгу. Фонд має комісію за управління 0,20% — яку компанія описує як одну з найнижчих у цьому просторі — але повністю відмовляється від комісій протягом перших трьох місяців або до того часу, поки активи не досягнуть $1 мільярдів, в залежності від того, що трапиться раніше.

Критично, BSOL намагається здійснити стейкінг з 100% своїх активів SOL через Bitwise Onchain Solutions, підтримуваний валідатором Helius. Ця інтеграція стейкінгу має на меті участь приблизно в 7% річних середніх винагород за стейкінг Solana — характеристика, яка відсутня в продуктах ETF Bitcoin і спочатку відсутня в продуктах ETF Ethereum.

“Інвесторам подобається потенціал зростання, і інвесторам подобаються винагороди за стейкінг,” сказав генеральний директор Bitwise, Хантер Хорслі. “BSOL забезпечує низьковартісну експозицію до обох. Ми раді створити високоякісний доступ до однієї з найбільш використовуваних блокчейнів у криптовалюті: Solana.”

Компонент стейкінгу вирішує одну з основних критик проти попередніх ETF на основі Ethereum, де відсутність функціональності стейкінгу розчарувала багатьох інституційних інвесторів, які звикли отримувати прибуток з своїх активів. Інтегруючи стейкінг з моменту запуску, Bitwise позиціює BSOL як більш повний продукт, що захоплює як зростання цін, так і винагороди протоколу.

Низькі ринкові капіталізації вказують на нижчі очікування доходів

Хоча проекція $3+ мільярдів Seyffart для Solana виглядає оптимістично, його аналіз вказує на значно нижчі цифри для Hedera та Litecoin на основі їх відносних ринкових капіталізацій. “Ринкова капіталізація HBAR становить приблизно 8% від розміру Solana, тоді як Litecoin становить 7% від Solana,” зазначив Seyffart. “Тож, ймовірно, це буде набагато менше. Знову ж таки, час покаже.”

Використовуючи той самий пропорційний аналіз, який згенерував проекцію Solana, HBAR потенційно може залучити $240-300 мільйонів за 12-18 місяців, тоді як Litecoin може бачити $210-250 мільйонів — якщо вони будуть слідувати паттернам потоку ETF, пропорційним їх капіталізації ринку.

Генеральний директор Canary Capital, Стівен Маккларг, описав дебют Litecoin як “інший історичний момент у тому, що було фундаментальним роком для криптоіндустрії”, зазначаючи, що “Litecoin продемонстрував перевірену історію безпеки та надійності з суттєвими випадками використання класу підприємств.”

Згідно з даними, CoinDesk Indices надає цінові орієнтири як для HBR, так і для LTCC, встановлюючи орієнтовні ставки, які забезпечують точне відстеження ETF за їхніми базовими активами. Обидва фонди безпосередньо утримують свої відповідні криптовалюти через кваліфікованих кастодіанів, таких як Coinbase Custody та BitGo.

Ширші наслідки для структури крипторинку

Успішний запуск ETF на альткоїни представляє більше, ніж просто нові інвестиційні інструменти — це вказує на фундаментальну зміну в тому, як інституційний капітал може отримати доступ до ринку криптовалют. Розширення за межі Bitcoin та Ethereum визнає, що блокчейн-мережі, які виконують різні цілі та екосистеми, заслуговують на представництво на традиційних фінансових ринках.

Спостерігачі ринку помічають, що відносний успіх або невдача цих продуктів, ймовірно, вплине на перспективи схвалення для інших заявок на ETF з альткойнів, що очікують. Кілька емітерів подали заявки на спотові ETF на XRP, при цьому аналітики Bloomberg, за повідомленнями, надають 98% ймовірності схвалення. Розглядаються додаткові заявки на Dogecoin, Polkadot та інші важливі криптовалюти.

Сегментований характер цих затверджень — з Solana, Hedera та Litecoin, що просуваються перед іншими активами — здається, обумовлений поєднанням факторів, що включають дати подання, регуляторну ясність, а також технічні характеристики та профілі децентралізації мереж.

“2025 рік став переломним моментом для криптовалют,” зауважив Хорслі. “Нарешті, його швидко приймають як традиційний альтернативний клас активів. Запуск BSOL сьогодні є ще однією віхою, відкриваючи двері для інвесторів, щоб вони могли брати участь в одній з найбільш використовуваних і швидкозростаючих технологічних платформ у цій сфері.”

Остаточні роздуми

Зважаючи на те, що траст Solana від Grayscale заплановано конвертувати в середу, конкурентоспроможний ландшафт для отримання експозиції до Solana відразу ж розшириться. Grayscale приносить визнання бренду та вже існуючу базу інвесторів завдяки своїм рокам роботи як закритий траст, хоча його конверсія, ймовірно, спровокує деякі виходи, коли перші інвестори, які мали акції за премією або дисконтом, покинуть свої позиції.

Модель конверсій, що викликала початкові виводи перед стабілізацією, проявилася як з GBTC Біткоїна, так і з ETHE Ефіру, які зазнали більше ніж 1,5 мільярдів доларів в чистих виводах протягом першого тижня ETF Ефіру. Однак, виключаючи ці виводи, пов'язані з конверсією, нові ETF продукти постійно демонстрували сильний інституційний попит.

Різні інші емітери, включаючи VanEck, 21Shares, Franklin Templeton та додаткові продукти Grayscale, подали або вказали наміри подати заявки на ETFs Solana, Hedera та Litecoin. Майбутній конкурентний ландшафт може представити від 5 до 10 продуктів на актив, відображаючи ринки Bitcoin та Ethereum.

Для інвесторів ключове питання залишається в тому, чи можуть ETF на альткоїни хоча б частково відтворити надзвичайний успіх Біткоїна. IBIT від BlackRock накопичив понад $37 мільярд активів протягом 2024 року, ставши третім за величиною запуском ETF в історії та продемонструвавши безпрецедентний інституційний апетит до криптовалют.

Оскільки торгівля триває, учасники ринку спостерігатимуть не лише за обсягом і даними потоку, а й за впливом на ціни базових токенів, змінами в паттернах інституційної власності та тим, чи формат ETF успішно залучає капітал, який інакше не потрапив би на ринки криптовалют через прямі покупки токенів.

Запуск цих продуктів на фоні закриття уряду надає незвичайну нотку до історії ринку криптовалют, демонструючи, як технічні положення в законі про цінні папери можуть сприяти інноваціям на ринку, навіть коли регуляторні органи не працюють.