Зниження доходності сигналізує про нову еру для Біткойна, попереджають аналітики

• 28 Жовтень 2025
• |
• 20 : 10

Давній ритм циклів зростання та падіння Біткойна може втрачати свою передбачувальну силу, згідно з новими висновками 10 x Research.

Компанія стверджує, що історичні моделі криптовалюти — особливо колись популярна теорія stock-to-flow ( S 2 F ) — більше не відображають поточну динаміку ринку, оскільки актив дорослішає, а поведінка інвесторів змінюється.

У звіті, опублікованому 28 Жовтень 2025, аналітики описують явище “зменшення доходів” для Біткойна. Хоча така тенденція часто розглядається як нормальний симптом зрілості для будь-якого фінансового активу, 10 x Research зазначає, що це піднімає глибші питання щодо того, чи має знаменита чотирирічна циклічність Біткойна — пов’язана з його халвінгами — ще якусь реальну передбачувальну цінність.

Зрілість чи Виснаження? Дискусія Загострюється

Біткойн історично слідував повторюваному шаблону: халвінг зменшує темпи зростання cung, зростає ентузіазм, слідує параболічне ралі, і зрештою ринок переходить у багатомісячну корекцію. Така циклічна структура формувала як настрої інвесторів, так і інституційні прогнози понад десятиліття.

Однак 10 x Research припускає, що зростаюча складність ринку та зміна макроекономічного фону можуть руйнувати цей шаблон. Аналітики зазначають, що робити тверді висновки лише з трьох або чотирьох минулих циклів має обмежену статистичну достовірність. “Ми зараз на етапі, коли еволюцію Біткойна не можна описати простим історичним повторенням”, — йдеться у звіті, закликаючи інвесторів відмовитися від надмірної залежності від прогнозів, заснованих на халвінгах.

Зниження Довіри до Моделі Stock-to-Flow

Колись визнана золотим стандартом оцінки Біткойна, модель stock-to-flow прагнула кількісно визначити дефіцитність, порівнюючи наявний обіг з темпами нового випуску. У перші роки Біткойна ця структура здавалася надзвичайно точною, відображаючи кожен халвінг експоненціальним зростанням ціни.

Але 10 x Research зазначає, що надійність моделі зруйнувалася під час циклу 2021 року, коли вона передбачала зростання понад $100 000, яке так і не відбулося. За словами компанії, недолік полягав у надмірному акценті на cung при ігноруванні попиту на Біткойн — особливо впливу інституційних потоків, макроекономічної ліквідності та участі роздрібних інвесторів.

Попри це, дослідницька група зазначає, що їхня модифікована версія моделі stock-to-flow успішно визначила дно ведмежого ринку у Жовтень 2022. Це, на їхню думку, демонструє, що хоча модель може зберігати обмежену тактичну корисність, вона вже не підходить для довгострокових прогнозів у змінній структурі ринку.

Нові Моделі, Нові Інсайти

Останні дані компанії свідчать, що траєкторія ціни Біткойна тепер менше відповідає жорстким очікуванням халвінгу, а більше — еластичності попиту, макротрендам і ширшим моделям впровадження. У своєму аналізі за Лип. 2023 10 x Research прогнозували, що поточний цикл може привести Біткойн до $125 000 — більш помірної цілі, ніж мільйонні наративи, популяризовані деякими аналітиками.

Графіки Вказують на Згасання Сили Після Халвінгу

Підтверджуючи свою аргументацію, 10 x Research опублікували графік логарифмічної регресії, що ілюструє довгострокову траєкторію Біткойна з 2011 року. Візуалізація підкреслює кожну фазу халвінгу, відзначаючи попередні піки приблизно $505 у 2014, $9 074 у 2017 та $121 059 у 2021 ( на логарифмічній шкалі ). Хоча кожен цикл приносив експоненційний дохід, темпи доходу між халвінгами явно знижувалися.

Графік також піднімає цікаве питання: чи формується зараз ведмежий ринок через 400 днів після останнього халвінгу? Якщо історія римується, а не повторюється, шаблон може свідчити про коротші, більш стислі бичачі ринки — менш вибухові, ніж раніше, але потенційно більш стійкі з часом.

Психологічні та Структурні Зміни на Ринку

Окрім технічних моделей, звіт підкреслює, як зміна психології інвесторів може змінювати поведінку Біткойна. Оскільки вплив роздрібних учасників зменшується, а інституційний капітал домінує, ринок може реагувати більше на макроекономічні фактори — такі як глобальні відсоткові ставки, апетит до ризику та ліквідність долара — ніж на внутрішні події cung.

10 x Research характеризує це як “інституціоналізацію Біткойна”, коли його вартість реагує на цикли капіталу, а не на халвінги винагороди за блок. Це різко контрастує з попередньою епохою спекулятивних роздрібних бумів, підживлених вірусним ажіотажем і наративами дефіцитності.

Більш Реалістичне Майбутнє для Біткойна

Хоча деякі аналітики продовжують просувати екстремальні цінові прогнози — називаючи цілі до $1 мільйонів — звіт застерігає, що такі проекції ґрунтуються на застарілій логіці. Натомість пропонується більш орієнтований на дані підхід, який поєднує ончейн-активність, макроекономічні умови та поведінкові індикатори.

За словами 10 x Research, ця скоригована методологія краще відповідає тому, як Біткойн фактично поводиться у сучасному складному фінансовому середовищі. “Еволюція динаміки циклів відображає не втрату віри, а перехід до нової фази зрілості ринку”, — пишуть аналітики.

Зрештою, компанія розглядає це як здоровий розвиток — такий, що переводить Біткойн від спекулятивних циклів до стійких моделей оцінки, керованих менше ажіотажем, а більше довгостроковим впровадженням.