Імперіал Петролеум (IMPP) Транскрипція телефонної конференції щодо доходів за II квартал 2025 року

Я щойно переглянув останній дзвінок з прибутками Imperial Petroleum, і, чесно кажучи, я збитий з пантелику постійним недооцінюванням цього підприємства ринком. Незважаючи на те, що вони розширили свій флот на вражаючі 56% з семи новими суховантажними судами, IMPP продовжує торгуватися приблизно за чверть оціночної чистої вартості активів від управління.

Компанія отримала чистий прибуток у розмірі 12,8 мільйона доларів ($0,36 на акцію), що на 13% більше порівняно з Q1, незважаючи на те, що другий квартал зазвичай є сезоном, коли вантажні перевезення слабші. Особливо вражає те, що вони зберегли прибутковість, навігаючи в умовах значно нижчих ринкових ставок - їхня еквівалентна добова фрахтова ставка знизилася до $20,700 з $35,200 у Q2 2024.

Генеральний директор Вафіас підкреслив їхню безборгову позицію з $212 мільйоном готівки, що, чесно кажучи, здається надмірним, враховуючи їхню поточну капіталізацію. Книжкова вартість флоту зросла на 55% в порівнянні з попереднім кварталом до $350 мільйона, однак ціна акцій ледве змінилася.

Я скептично ставлюсь до оцінки NAV управлінцями в $13.5 за акцію - керівники завжди вважають, що вартість їхньої компанії вища, ніж вважає ринок. Але коли ви торгуєтесь всього за три рази відсоткових доходів з сильною генерацією готівки ($42 мільйон операційного грошового потоку за перше півріччя 2025), щось не сходиться.

Геополітична ситуація продовжує створювати волатильність - коротка війна між Ізраїлем та Іраном у червні тимчасово підвищила ставки на танкери. Вперед, розв'язання ОПЕК скорочень виробництва та нові санкції проти Росії та Ірану можуть створити додаткові торгові порушення.

Їхня операційна стратегія виглядає розумно - 80% флоту знаходиться під часовими чартерами, з суховантажними судами на короткострокових контрактах і п'ятьма продуктопровідними танкерами на довших угодах. З щоденними беззбитковими ставками лише $8,700 для танкерів і $6,500 для балкерів, вони добре позиціоновані, навіть якщо ринкові умови погіршаться.

Питання залишається: чому ринок продовжує так сильно знижувати ціну IMPP? Можливо, інвестори сумніваються у стабільності тарифів на перевезення, або, можливо, вони скептично ставляться до рішень керівництва щодо розподілу капіталу. В будь-якому випадку, ця розбіжність між фундаментальними показниками та оцінкою заслуговує на уважне спостереження.