Тарифи Трампа загрожують ринкам, тоді як оцінки досягають небезпечних рівнів

Дика подорож фондового ринку цього року змусила мене глибоко занепокоїтися тим, що буде далі. Після того, як S&P 500 зазнав п'ятого найгіршого двохдневного падіння в історії після оголошення Трампа про тарифи “День звільнення” в квітні, індекс якимось чином встиг ривок на 30% від своїх мінімумів.

Але я не купую цей ривок. Економічна основа під нашими ногами здається все більш хиткою, і я бачу дві основні проблеми, які можуть призвести до падіння акцій.

Спочатку давайте поговоримо про ці тарифи. Незважаючи на похвали Трампа щодо економічної сили, ринок праці розповідає зовсім іншу історію. Переглянуті дані про зайнятість, відверто кажучи, тривожні - з початково заявлених 286,000 нових робочих місць, доданих у травні та червні, до жалюгідних 33,000. А зараз ми в середньому отримуємо лише 27,000 нових робочих місць щомісяця з травня.

Я вважаю, що реакція Трампа особливо тривожна. Замість того, щоб звернути увагу на економічну реальність, він безпідставно стверджував, що цифри були сфальсифіковані, і звільнив комісара BLS. Це встановлює небезпечний прецедент, який підриває довіру до всіх економічних даних у майбутньому. Як інвестори можуть приймати обґрунтовані рішення, коли цілісність урядової статистики підривається політичними помстами?

Друга проблема може бути ще гіршою. S&P 500 зараз торгується на рівні 22,1 рази дохідності в майбутньому - рівень оцінки, який історично передував великим обвалам ринку. Ми лише спостерігали таку високу мультиплікацію під час бульбашки доткомів і на початку пандемії. Обидва періоди закінчилися погано для інвесторів.

Дивлячись на циклічно скориговане значення P/E 37,9, ми наближаємося до другого найдорожчого ринку в історії. Це відбувається в той час, коли бізнеси вагаються з наймом через невизначеність, яку створюють непередбачувані торгові політики.

Я бачив, як занадто багато інвесторів захоплюються ейфорією рекордних максимумів, ігноруючи знаки попередження. Історія показує, що ці рівні оцінки просто нездатні на тривалу перспективу. Коли настрій зрештою зламається - а це станеться - падіння може бути жорстоким.

Комбінація економічної слабкості, викликаної тарифами Трампа, та небезпечно розтягнутих оцінок створює ідеальну бурю. Хоча прихильники Уолл-стріт можуть продовжувати підштовхувати акції вгору в короткостроковій перспективі, я зберігаю свої ресурси. Деякі корекції не просто нормальні - вони необхідні.