"Трамп-ринок" закінчився: як ринок оцінює ризик боргової кризи, виходячи з зростання термінового премії
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, цінові тенденції демонструють форму M-голови. Ці ознаки вказують на те, що з наближенням інавгурації 20 січня капітальні ринки починають зважувати можливості та ризики, пов'язані з обранням Трампа, що позначає завершення початкового етапу емоційно обумовленого "Трампівського ринку", що тривав три місяці. Ключовим моментом є виділення основних моментів короткострокової гри на ринку з великої кількості інформації, щоб зробити раціональну оцінку змін у ринку. Як ентузіаст, який не є фінансовим фахівцем, я поділюсь своєю особистою логікою спостережень, сподіваючись, що це надихне читачів. В цілому, я вважаю, що ризикові активи високого зростання, включаючи крипторинок, у короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском, оскільки розширення термінового премії на ринку державних облігацій США призводить до зростання середньо- та довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на них. Ця явище корениться у тому, що ринок оцінює ризики боргової кризи США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не посилились суттєво, вплив на поточний ціновий тренд обмежений
По-перше, проаналізуємо фактори, що спричинили короткострокову цінову слабкість. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, які ми розглянемо по черзі.
Щодо даних, пов'язаних із зростанням економіки США, індекси Purchasing Managers Index (PMI) для виробничого та невиробничого секторів ISM продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це передбачає оптимістичні короткострокові перспективи для економіки США.
У контексті ситуації на ринку праці ми звертаємо увагу на чотири показники: нефермерська зайнятість, вакансії, рівень безробіття та кількість первинних заявок на отримання допомоги з безробіття. Нефермерська зайнятість зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Вакансії JOLTS різко зросли до 809 тисяч. Кількість первинних заявок на отримання допомоги з безробіття продовжує знижуватися, що свідчить про позитивні очікування щодо ринку праці в січні. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, м'яка посадка стає практично неминучою.
Що стосується інфляційних показників, то, оскільки індекс споживчих цін (CPI) за грудень ще не оприлюднено, ми посилаємося на однорічні очікування інфляції від університету Мічигану. Цей показник зріс у порівнянні з листопадом і досягнув 2,8%, але залишився нижчим за прогноз, все ще перебуваючи в розумному діапазоні 2-3%. Судячи з змін у доходності облігацій TIPS, ринок, здається, не надто стурбований інфляцією.
Отже, з макроекономічної точки зору, в економіці США не виникло очевидних проблем. Наступним кроком буде визначення основних причин зниження ринкової капіталізації компаній з високим темпом зростання.
Довгострокові відсоткові ставки по американським облігаціям продовжують зростати, у ситуації зі зміщенням кривої доходності за рахунок тривалих термінів, ринкова оцінка ризику боргової кризи в США
Спостерігайте за змінами доходності державних облігацій США. Протягом минулого тижня довгострокові ставки по американським державним облігаціям продовжували зростання, на прикладі 10-річних державних облігацій, зростання склало близько 20 базисних пунктів, а ведмежа формація на ринку облігацій США ще більше загострилася. Зростання ставок по облігаціях негативно впливає на акції з високим темпом зростання більше, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини наведені нижче:
Вплив на швидкозростаючі підприємства:
Зростання витрат на фінансування
Оцінка під тиском
Зміна уподобань інвесторів
Обмежені капітальні витрати
Вплив на стабільні компанії:
вплив відносно помірний
тиск на погашення боргу зростає
Зниження привабливості дивідендів
ефект трансмісії інфляції
Зростання відсоткових ставок на довгострокові державні облігації особливо помітно впливає на ринкову вартість криптовалют та інших технологічних компаній. Ключовим є визначення основних причин зростання відсоткових ставок на довгострокові державні облігації на фоні зниження відсоткових ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Серед них I - це номінальна процентна ставка державних облігацій, r - реальна процентна ставка, π - очікування інфляції, RP - надбавка за термін. Реальна процентна ставка відображає реальний дохід від облігацій, не підлягаючи впливу ринкових уподобань ризику та компенсації ризику; очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність TIPS; надбавка за термін відображає потребу інвесторів у компенсації ризику процентної ставки.
Попередній аналіз показує, що в короткостроковій перспективі економічний розвиток США є стійким, очікування інфляції не демонструють помітного зростання. Тому реальні ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що підвищують номінальні ставки, проблема зосереджена на "премії за термін".
Ми вибираємо два показники для спостереження за терміновим преміумом: рівень термінового преміуму державних облігацій США, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на державні облігації США за версією Меріл Лінч (індекс MOVE). Нещодавно терміновий преміум 10-річних державних облігацій США помітно зріс, ставши основним фактором, що підвищує доходність державних облігацій США. Індекс MOVE останнім часом мало коливався, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи явним ціновим ризиком. Постійне зростання термінового преміуму відображає занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту США.
Можна впевнено стверджувати, що ринок оцінює ризики потенційної боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно враховувати їхній вплив на ризики боргу, щоб оцінити тенденції на ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість оголошення економічного надзвичайного стану в США може посилити занепокоєння щодо впливу торгової війни, але збільшення доходів від мит є позитивним впливом на державні фінанси США, тому вплив може бути не надто різким. На відміну від цього, просування податкової реформи та спосіб скорочення державних витрат є найбільш важливими аспектами в цій грі, за якими автор буде продовжувати спостерігати.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SoliditySlayer
· 7год тому
Ведмежий ринок ще має зазнати падіння
Переглянути оригіналвідповісти на0
TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Все ще повзаю в невдахи
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableNomad
· 08-13 21:22
схоже, як у травні 2022 року знову... розумні гроші вже переходять до стабільних активів, якщо чесно
Переглянути оригіналвідповісти на0
UncleWhale
· 08-13 21:17
Знову час, коли невдахи будуть обдурювати людей, як лохів.
Різке зростання премії за термін облігацій США: ринок оцінює ризики боргової кризи
"Трамп-ринок" закінчився: як ринок оцінює ризик боргової кризи, виходячи з зростання термінового премії
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, цінові тенденції демонструють форму M-голови. Ці ознаки вказують на те, що з наближенням інавгурації 20 січня капітальні ринки починають зважувати можливості та ризики, пов'язані з обранням Трампа, що позначає завершення початкового етапу емоційно обумовленого "Трампівського ринку", що тривав три місяці. Ключовим моментом є виділення основних моментів короткострокової гри на ринку з великої кількості інформації, щоб зробити раціональну оцінку змін у ринку. Як ентузіаст, який не є фінансовим фахівцем, я поділюсь своєю особистою логікою спостережень, сподіваючись, що це надихне читачів. В цілому, я вважаю, що ризикові активи високого зростання, включаючи крипторинок, у короткостроковій перспективі залишатимуться під тиском, оскільки розширення термінового премії на ринку державних облігацій США призводить до зростання середньо- та довгострокових відсоткових ставок, що негативно впливає на них. Ця явище корениться у тому, що ринок оцінює ризики боргової кризи США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, очікування інфляції не посилились суттєво, вплив на поточний ціновий тренд обмежений
По-перше, проаналізуємо фактори, що спричинили короткострокову цінову слабкість. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, які ми розглянемо по черзі.
Щодо даних, пов'язаних із зростанням економіки США, індекси Purchasing Managers Index (PMI) для виробничого та невиробничого секторів ISM продовжують зростати. Як провідні індикатори економічного зростання, це передбачає оптимістичні короткострокові перспективи для економіки США.
У контексті ситуації на ринку праці ми звертаємо увагу на чотири показники: нефермерська зайнятість, вакансії, рівень безробіття та кількість первинних заявок на отримання допомоги з безробіття. Нефермерська зайнятість зросла з 212 тисяч минулого місяця до 256 тисяч, що значно перевищує очікування; рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Вакансії JOLTS різко зросли до 809 тисяч. Кількість первинних заявок на отримання допомоги з безробіття продовжує знижуватися, що свідчить про позитивні очікування щодо ринку праці в січні. Ці дані свідчать про те, що ринок праці в США залишається міцним, м'яка посадка стає практично неминучою.
Що стосується інфляційних показників, то, оскільки індекс споживчих цін (CPI) за грудень ще не оприлюднено, ми посилаємося на однорічні очікування інфляції від університету Мічигану. Цей показник зріс у порівнянні з листопадом і досягнув 2,8%, але залишився нижчим за прогноз, все ще перебуваючи в розумному діапазоні 2-3%. Судячи з змін у доходності облігацій TIPS, ринок, здається, не надто стурбований інфляцією.
Отже, з макроекономічної точки зору, в економіці США не виникло очевидних проблем. Наступним кроком буде визначення основних причин зниження ринкової капіталізації компаній з високим темпом зростання.
Довгострокові відсоткові ставки по американським облігаціям продовжують зростати, у ситуації зі зміщенням кривої доходності за рахунок тривалих термінів, ринкова оцінка ризику боргової кризи в США
Спостерігайте за змінами доходності державних облігацій США. Протягом минулого тижня довгострокові ставки по американським державним облігаціям продовжували зростання, на прикладі 10-річних державних облігацій, зростання склало близько 20 базисних пунктів, а ведмежа формація на ринку облігацій США ще більше загострилася. Зростання ставок по облігаціях негативно впливає на акції з високим темпом зростання більше, ніж на блакитні фішки або акції вартості, основні причини наведені нижче:
Зростання відсоткових ставок на довгострокові державні облігації особливо помітно впливає на ринкову вартість криптовалют та інших технологічних компаній. Ключовим є визначення основних причин зростання відсоткових ставок на довгострокові державні облігації на фоні зниження відсоткових ставок.
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Серед них I - це номінальна процентна ставка державних облігацій, r - реальна процентна ставка, π - очікування інфляції, RP - надбавка за термін. Реальна процентна ставка відображає реальний дохід від облігацій, не підлягаючи впливу ринкових уподобань ризику та компенсації ризику; очікування інфляції зазвичай спостерігаються через CPI або дохідність TIPS; надбавка за термін відображає потребу інвесторів у компенсації ризику процентної ставки.
Попередній аналіз показує, що в короткостроковій перспективі економічний розвиток США є стійким, очікування інфляції не демонструють помітного зростання. Тому реальні ставки та очікування інфляції не є основними факторами, що підвищують номінальні ставки, проблема зосереджена на "премії за термін".
Ми вибираємо два показники для спостереження за терміновим преміумом: рівень термінового преміуму державних облігацій США, оцінений моделлю ACM, та волатильність опціонів на державні облігації США за версією Меріл Лінч (індекс MOVE). Нещодавно терміновий преміум 10-річних державних облігацій США помітно зріс, ставши основним фактором, що підвищує доходність державних облігацій США. Індекс MOVE останнім часом мало коливався, що свідчить про те, що ринок не чутливий до ризику коливань короткострокових процентних ставок і не відреагував на потенційні зміни політики Федеральної резервної системи явним ціновим ризиком. Постійне зростання термінового преміуму відображає занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, зосереджуючи увагу на проблемі бюджетного дефіциту США.
Можна впевнено стверджувати, що ринок оцінює ризики потенційної боргової кризи в США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час, спостерігаючи за політичною інформацією та думками зацікавлених сторін, потрібно враховувати їхній вплив на ризики боргу, щоб оцінити тенденції на ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість оголошення економічного надзвичайного стану в США може посилити занепокоєння щодо впливу торгової війни, але збільшення доходів від мит є позитивним впливом на державні фінанси США, тому вплив може бути не надто різким. На відміну від цього, просування податкової реформи та спосіб скорочення державних витрат є найбільш важливими аспектами в цій грі, за якими автор буде продовжувати спостерігати.