Гонконг веде інновації в RWA: у 2025 році обсяг світових активів у блокчейні перевищить 22 мільярди доларів США

Нещодавно глобальний процес токенізації активів демонструє прискорений розвиток. Згідно з даними, станом на квітень 2025 року загальна вартість глобальних RWA активів у блокчейні перевищила 22 мільярди доларів. Дослідження Deloitte також прогнозує, що ринок токенізованої нерухомості досягне 4 трильйонів доларів до 2035 року.

У цій хвилі фінансових інновацій Гонконг, завдяки своїм унікальним системним перевагам, швидко став піонером у сфері регульованого розвитку RWA. Від токенізації активів зарядних станцій до запуску першого регульованого токенізованого фонду в Азії, реалізація кількох показових випадків підтверджує потенціал цього інноваційного способу фінансування у сфері реальних активів.

RWA означає "Real World Assets", тобто токенізація реальних світових активів ( або "токенізація" ), це інноваційна фінансова модель, заснована на блокчейн-технології. Вона використовує блокчейн-технологію для відображення фізичних або фінансових активів у блокчейні, перетворюючи їх на цифрові токени з високою ліквідністю та можливістю дроблення. Цей процес перетворення не лише реалізує цифрове представлення активів, але й надає цим реальним активам безпрецедентну прозорість та можливість відстеження завдяки блокчейн-технології.

З точки зору юридичної відповідності, RWA насправді є широким поняттям, і немає так званої стандартної відповіді. Усі процеси токенізації активів, що реалізуються за допомогою технології блокчейн, можна назвати RWA.

Вибір RWA має кілька переваг:

По-перше, він може активувати фінансування важких активів, до яких традиційне фінансування має обмежений доступ. Модель RWA поєднує технологію блокчейн, розділяючи права на фізичні або майнові активи, перетворюючи їх на високоліквідні цифрові токени, що відкриває нові можливості фінансування для цих активів. Для інвесторів токенізація знижує інвестиційний бар'єр для певних активів.

По-друге, RWA може знизити витрати на фінансування та підвищити ефективність фінансування. Порівняно з традиційним процесом випуску цінних паперів, вимоги та обмеження щодо фінансування за моделлю RWA є відносно меншими, що ефективно знижує витрати на фінансування.

Крім того, RWA надає підприємствам гнучкість у створенні індивідуальних торгових структур. Підприємства можуть налаштовувати структуру фінансування відповідно до ринкового попиту та власних цілей розвитку, розробляти модель розподілу доходів, механізм викупу, механізм розблокування токенів та інші ключові умови.

RWA змінила логіку фінансування в рамках традиційної фінансової системи, забезпечивши ефективну ізоляцію "корпоративного кредиту" та "активного кредиту". Навіть якщо кредитний стан емітента є середнім, за умови, що основні активи є достатньо якісними, можна залучати фінансування на основі кредиту самих активів.

Учасники ринку RWA є більш різноманітними, що дозволяє сформувати потужну згуртованість спільноти та екологічну стійкість, забезпечуючи підтримку для довгострокового зростання вартості токенів RWA. Процвітання екосистеми у блокчейні також може позитивно вплинути на розвиток бізнесу проекту поза блокчейном, значно підвищуючи брендову видимість проекту. Ця позитивна зворотна зв'язка між екосистемою у блокчейні та поза ним є справжньою витонченістю моделі RWA порівняно з традиційними способами фінансування.

Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів застосувала "принцип прозорості" при регулюванні продуктів RWA. Основна суть цього принципу полягає в тому, що основна увага регулятора не на формі продукту, чи використовує він "Токен", а зосереджена на фінансових характеристиках реальних активів, відповідних токенам.

У листопаді 2023 року Комісія з цінних паперів Гонконгу опублікувала «Лист щодо токенізації інвестиційних продуктів, визнаних Комісією», в якому чітко викладено концепцію багаторівневого регулювання випуску токенів цінних паперів. Токени цінних паперів підлягають регулюванню відповідно до «Закону про цінні папери та ф'ючерси» і повинні відповідати вимогам, установленим Комісією. Токени, що не є цінними паперами, підпадають під регулювання «Закону про боротьбу з відмиванням грошей».

У тому ж місяці Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів також опублікувала "Керівництво для посередників, які займаються токенізацією цінних паперів", підкреслюючи, що хоча токенізовані цінні папери випускаються з використанням технології блокчейн, їхня сутність залишається традиційними цінними паперами, які повинні відповідати чинному законодавству про цінні папери.

У березні 2024 року Управління грошово-кредитної політики розпочало проект "Ensemble", зосередившись на вивченні застосування технології токенізації, де вже реалізовано кілька проектів RWA, що охоплюють такі галузі, як зелені облігації, кредити на вуглецеві викиди, нерухомість, фінанси ланцюга постачань та ін.

Оскільки в материковому Китаї випуск токенів є непереборною регуляторною межею, тому випуск монет проектів RWA в материковому Китаї повинен відбуватися за межами країни. Гонконг, завдяки своїй розвиненій регуляторній структурі, дружній політиці та багатій галузевій екосистемі, став одним з найкращих варіантів для реалізації проектів RWA китайських компаній.

В Гонконзі реалізація проектів RWA потребує уваги до наступних ключових вимог щодо відповідності:

1. Відповідність базових активів:
   • Підтвердження прав на активи: забезпечення законного та чіткого права власності на базові активи.
   • Аудит активів: найм професійної аудиторської організації для проведення аудиту базових активів.
   • Виведення активів: вилучення основних активів з фактичного операційного суб'єкта проекту для досягнення ризикової ізоляції.

2. Відповідність даних у блокчейні:
   • Використання моделі "дві ланцюги один міст": дані активів RWA зберігаються в блокчейні альянсу в межах країни, токени RWA розгортаються на публічному блокчейні за кордоном, а мапування і прив'язка відбуваються через міжланцюговий міст.
   • Або за допомогою експериментальної зони перетоку даних у вільній торгівлі Хайнаня завершити токенізацію та обіг даних у блокчейні.

3. Дотримання правил обігу капіталу:
   • Розробка рамок і шляхів для збору та обігу іноземних коштів.
   • Вибір каналу фінансування: QFLP, FDI або QFII.
   • Комплексно врахувати податкове навантаження, порогові вимоги, вимоги до процедур, витрати на дотримання та інші фактори під час проектування.

При фактичному впровадженні проектів RWA необхідна професійна команда юристів для всебічної підтримки, щоб забезпечити дотримання норм, належно обробити підготовку всіх заявкових матеріалів, відповіді на думки вікна та відповідні коригування і поліпшення рамок.