Аналіз вибору суб'єкта випуску монети проекту RWA за кордоном
З розвитком регуляторної бази для RWA, все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація реальних світових активів. Під час випуску токенів, оскільки в різних країнах існують суворі вимоги до відповідності, ініціатори проектів повинні дотримуватись принципу "відповідність перш за все". Вибір суб'єкта випуску монети є основним, але критично важливим етапом у відповідності випуску токенів.
Останніми роками Сінгапур завдяки відкритому регуляторному підходу та досконалій інституційній структурі поступово став "райом для криптовалют" для підприємців та інвесторів у криптоіндустрії. Вибір сінгапурського фонду в якості主体 випуску монети RWA проекту здається "само собою зрозумілим".
Ця стаття з професійної точки зору юристів, поєднуючи правові рамки та практичний досвід різних країн, розгляне та відповість на такі питання:
Що таке фонди, про які часто говорять в індустрії криптовалют? Чим вони відрізняються від традиційних фондів?
Чому проекти RWA зазвичай обирають фонд як суб'єкт випуску монети? Чи є тільки фонд цею вибір?
Чому всі віддають перевагу вибору фонду Сінгапуру як суб'єкта?
У 2025 році, чи залишиться Фонд Сінгапуру найкращим випуском монети для реалізації RWA проекту? Чи є інші регіони або суб'єкти на вибір?
Одне. Визначення та особливості фонду
Хоча різні країни мають різні визначення та структури "фондів", більшість фондів принаймні мають такі характеристики:
Неприбутковість та суспільна користь: Фонд створено з метою суспільної користі, операційні доходи використовуються лише для повторних інвестицій, не розподіляються між членами. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.
Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа має власні активи та внутрішні органи управління. Деякі фонди мають ради директорів та спостережні ради, які відповідають за повсякденне управління.
У порівнянні з цим, традиційний "фонд" в основному є інвестиційним інструментом або пулом коштів. Звичайні в фінансовій індустрії "компанії фондів" насправді є класом "управлінців фондів". Компанії фондів залучають кошти інвесторів шляхом випуску "фондів продуктів", формуючи пул коштів, отримують прибуток через управління, виконуючи "залучення, інвестування, управління, вихід" фонду, і стягують управлінський збір.
Як видно, "фонд" (Fund) та "фонд" (Foundation), хоча і виражаються схоже, але їх правове значення суттєво відрізняється.
Два, чому індустрія криптовалют віддає перевагу фондам?
По-перше, фонди зазвичай є неприбутковими та суспільними, їхня мета полягає в сприянні соціальному благополуччю, а не в максимізації прибутків централізованих установ або конкретних осіб, що відповідає децентралізованій природі індустрії криптовалют. Фонд не розподіляє вигоди між учасниками, учасники беруть участь в управлінні лише як адміністратори. Ця риса також узгоджується з ідеєю автономії спільноти, яку пропагує сфера Web3. Тому вибір фонду в якості основного суб'єкта сприяє упаковці та просуванню проекту, що робить його більш привабливим для довіри інвесторів та учасників спільноти.
По-друге, багато проектів обирають фонд як юридичну особу, що в значній мірі зумовлено впливом Фонду Ефіріуму. Ефіріум, як друга за ринковою капіталізацією основна криптовалюта у світі, обрав фонд як операційний суб'єкт. Через важливе становище Ефіріуму в індустрії, вплив Фонду Ефіріуму величезний, що в свою чергу вплинуло на багатьох підприємців Web3, які обирають фонд як юридичну особу.
Нарешті, на основі неприбуткової природи, фонд може отримувати податкові пільги чи звільнення в багатьох країнах, що знижує витрати на управління проектом.
Загалом, фонд у закордонах після тривалого розвитку має дуже досконалу і зрілу інституційну структуру. Його характеристики високо відповідають потребам індустрії криптовалют. Учасники та працівники криптовалютної сфери демонструють тенденцію до молодшання, і їм також цікава серйозна форма фонду, знайома традиційному "старому капіталу". Ця концепція поступово стає модною у світі монет, привертаючи все більше уваги.
Але слід зазначити, що з правового погляду завершення випуску монети не обов'язково має проходити через фонд. Проекти RWA також можуть обирати традиційні приватні компанії з обмеженою відповідальністю, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкти випуску монети. Більшість проектів обирає фонди, можливо, більше з комерційних міркувань, таких як реклама, витрати на операції, податкове планування тощо. Працівники не повинні надто покладатися на фонди, адже вони не є єдиним вибором для проектів RWA. Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча і може отримувати активи у вигляді криптовалюти, не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках у багатьох країнах. Тому, якщо фонд є суб'єктом випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для співпраці.
Три, Фонд Сінгапуру та причини його популярності
Слід зазначити, що "Сінгапурський фонд" більше схожий на вживане в криптовалютній індустрії вираження. З юридичної точки зору, у сінгапурському законодавстві немає поняття фонду в традиційному сенсі (Foundation). Термін "Сінгапурський фонд", що використовується в індустрії, насправді відноситься до юридичної особи, що визнається сінгапурським законодавством як "неприбуткова організація" (Not-for-Profit Organization). Різні юридичні особи можуть бути визнані неприбутковими організаціями, такими як компанії з обмеженою відповідальністю, асоціації або благодійні трасти. Учасники RWA зазвичай обирають компанію з обмеженою відповідальністю як цю юридичну особу. Таким чином, те, що індустрія називає "Сінгапурським фондом", насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "неприбуткова організація".
Раніше в індустрії криптовалютою часто обирали фонд Сінгапуру як主体 для випуску монети, основні причини такі:
Влада Сінгапуру колись мала відкритий і дружній підхід до індустрії криптовалют. Це проявлялося в схваленні заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монет. Тоді багато криптовалютних проектів змогли досить легко пройти відповідні процедури схвалення та завершити випуск токенів у формі фонду Сінгапуру.
Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, забезпечуючи світовий лідируючий правовий каркас та регуляторне середовище для випуску токенів. Криптовалюти є законними в Сінгапурі, і контракти, що стосуються криптовалют, не вважаються незаконними. Сінгапур також розробив комплексний правовий каркас для криптовалют, що охоплює ICO, оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей / боротьбу з тероризмом та інші аспекти.
Сінгапур має розвинену фінансову та юридичну інфраструктуру, що протягом тривалого часу приваблює увагу міжнародного капіталу, а також має високу міжнародну репутацію. Заснування випуску монети в Сінгапурі може підвищити довіру до проєкту та його професійність. Сінгапур, як і Китай, знаходиться в одному часовому поясі (UTC+8), без різниці в часі, що робить його дуже дружнім для багатьох китайських гравців та проєктів.
Тож у 2025 році проект RWA зможе обрати сингапурський фонд як主体 випуску монети?
З чисто юридичної точки зору, Сінгапур не забороняє чітко сінгапурським фондам виступати як суб'єкт випуску монети на місцевому рівні. Але, відповідно до останніх обговорень з місцевими юридичними фірмами, бухгалтерами та корпоративними секретарями, в останні роки виникло багато проблем з дотриманням норм у криптовалютних компаніях, заснованих у формі сінгапурських фондів. Після цього, під тиском громадської думки та політичного регулювання, сінгапурські органи, на чолі з ACRA( Сінгапурським управлінням бухгалтерії та корпоративного управління), почали значно посилювати вимоги до ліцензування фондів, які займаються криптоіндустрією.
Наразі можна підтвердити, що ACRA проведе детальне розслідування під час реєстрації фонду, і якщо буде виявлено можливий зв'язок з галуззю криптовалют, реєстраційна заявка, як правило, не буде схвалена. Тому вибір проекту RWA фонду в Сінгапурі як випуск монети, хоча юридично можливий, на практиці є практично неможливим.
Чотири. Інші суб'єкти випуску монет проекту RWA
На основі багаторічного досвіду у відповідній сфері та успішних кейсів, рекомендуємо наступні два варіанти як主体 для випуску монети:
Американський фонд
Логіка вибору американського фонду в якості主体 випуску монети в основному збігається з вибором сингапурського фонду, найбільша різниця полягає в тому, що наразі регулятори США мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Новий президент загалом підтримує індустрію криптовалют.
Реєстрація фондів у США проходить швидше, вимоги до входу прості та з обмеженнями мало. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай може бути завершена протягом тижня.
Фонд ОАЕ або організація DAO
Структура фонду ОАЕ подібна до фонду Сінгапуру. Але слід звернути увагу, що Сінгапур і ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур відноситься до англо-американської правової системи, а ОАЕ - до ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності в застосуванні права, судовій системі тощо. Це є дуже важливим моментом при вирішенні складних питань відповідності в умовах різних юрисдикцій.
DAO організація ( децентралізована автономна організація ) є організаційною формою, що базується на технології блокчейн і реалізується через смарт-контракти. Об'єднані Арабські Емірати вже впровадили повний комплект регуляцій і контрольних рамок. Згідно з вимогами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особу і некомерційний характер.
Згідно з офіційним повідомленням певної біржі, вона уклала угоду про інвестиції на суму 2 мільярди доларів з інвестиційною компанією MGX з Абу-Дабі, що є першим залученням зовнішнього інституційного інвестора для цієї біржі. Один із співзасновників MGX є суверенний фонд Абу-Дабі в Об'єднаних Арабських Еміратах. Співпраця суверенного фонду з найбільшою mainstream біржею очікується, що ще більше сприятиме розвитку криптовалютної індустрії в ОАЕ. У довгостроковій перспективі перспективи розвитку криптовалют у Близькому Сході виглядають обнадійливо.
Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибраними суб'єктами випуску монети. Але реєстраційні витрати в ОАЕ досить високі, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.
V. Ризики та запобіжні заходи при виборі американського фонду в якості емітента
Потрібно отримати відповідну ліцензію, таку як ліцензія MSB, видана Управлінням фінансових злочинів (FinCEN).
Напружені геополітичні відносини між США та Китаєм призводять до постійних змін у ставленні та жорсткості регулювання офшорних компаній в США, що створює невизначеність для довгострокової відповідності.
Американське фінансове та корпоративне право надзвичайно складне, необхідно системно розуміти федеральне та державне законодавство, складність та рівень відповідності високі.
Американський податковий орган (IRS) проводить строгий контроль. Для створення фонду в США потрібна підтримка професійної команди з податкового планування для вирішення пов'язаних податкових питань, інакше існує ризик впливу довгої руки юрисдикції на пов'язаних осіб підприємства.
Шість, висновок
Глобальні перспективи регулювання криптовалютної індустрії ще не ясні, китайські проекти, що реалізують RWA проекти, повинні дотримуватися принципу "дотримання регуляцій на першому місці". Тому, команди проектів RWA повинні тісно співпрацювати з професійною юридичною командою в галузі криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проекту.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Вибір суб'єкта випуску монети проекту RWA: від сингапурського фонду до нових трендів
Аналіз вибору суб'єкта випуску монети проекту RWA за кордоном
З розвитком регуляторної бази для RWA, все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація реальних світових активів. Під час випуску токенів, оскільки в різних країнах існують суворі вимоги до відповідності, ініціатори проектів повинні дотримуватись принципу "відповідність перш за все". Вибір суб'єкта випуску монети є основним, але критично важливим етапом у відповідності випуску токенів.
Останніми роками Сінгапур завдяки відкритому регуляторному підходу та досконалій інституційній структурі поступово став "райом для криптовалют" для підприємців та інвесторів у криптоіндустрії. Вибір сінгапурського фонду в якості主体 випуску монети RWA проекту здається "само собою зрозумілим".
Ця стаття з професійної точки зору юристів, поєднуючи правові рамки та практичний досвід різних країн, розгляне та відповість на такі питання:
Одне. Визначення та особливості фонду
Хоча різні країни мають різні визначення та структури "фондів", більшість фондів принаймні мають такі характеристики:
Неприбутковість та суспільна користь: Фонд створено з метою суспільної користі, операційні доходи використовуються лише для повторних інвестицій, не розподіляються між членами. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.
Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа має власні активи та внутрішні органи управління. Деякі фонди мають ради директорів та спостережні ради, які відповідають за повсякденне управління.
У порівнянні з цим, традиційний "фонд" в основному є інвестиційним інструментом або пулом коштів. Звичайні в фінансовій індустрії "компанії фондів" насправді є класом "управлінців фондів". Компанії фондів залучають кошти інвесторів шляхом випуску "фондів продуктів", формуючи пул коштів, отримують прибуток через управління, виконуючи "залучення, інвестування, управління, вихід" фонду, і стягують управлінський збір.
Як видно, "фонд" (Fund) та "фонд" (Foundation), хоча і виражаються схоже, але їх правове значення суттєво відрізняється.
Два, чому індустрія криптовалют віддає перевагу фондам?
По-перше, фонди зазвичай є неприбутковими та суспільними, їхня мета полягає в сприянні соціальному благополуччю, а не в максимізації прибутків централізованих установ або конкретних осіб, що відповідає децентралізованій природі індустрії криптовалют. Фонд не розподіляє вигоди між учасниками, учасники беруть участь в управлінні лише як адміністратори. Ця риса також узгоджується з ідеєю автономії спільноти, яку пропагує сфера Web3. Тому вибір фонду в якості основного суб'єкта сприяє упаковці та просуванню проекту, що робить його більш привабливим для довіри інвесторів та учасників спільноти.
По-друге, багато проектів обирають фонд як юридичну особу, що в значній мірі зумовлено впливом Фонду Ефіріуму. Ефіріум, як друга за ринковою капіталізацією основна криптовалюта у світі, обрав фонд як операційний суб'єкт. Через важливе становище Ефіріуму в індустрії, вплив Фонду Ефіріуму величезний, що в свою чергу вплинуло на багатьох підприємців Web3, які обирають фонд як юридичну особу.
Нарешті, на основі неприбуткової природи, фонд може отримувати податкові пільги чи звільнення в багатьох країнах, що знижує витрати на управління проектом.
Загалом, фонд у закордонах після тривалого розвитку має дуже досконалу і зрілу інституційну структуру. Його характеристики високо відповідають потребам індустрії криптовалют. Учасники та працівники криптовалютної сфери демонструють тенденцію до молодшання, і їм також цікава серйозна форма фонду, знайома традиційному "старому капіталу". Ця концепція поступово стає модною у світі монет, привертаючи все більше уваги.
Але слід зазначити, що з правового погляду завершення випуску монети не обов'язково має проходити через фонд. Проекти RWA також можуть обирати традиційні приватні компанії з обмеженою відповідальністю, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкти випуску монети. Більшість проектів обирає фонди, можливо, більше з комерційних міркувань, таких як реклама, витрати на операції, податкове планування тощо. Працівники не повинні надто покладатися на фонди, адже вони не є єдиним вибором для проектів RWA. Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча і може отримувати активи у вигляді криптовалюти, не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках у багатьох країнах. Тому, якщо фонд є суб'єктом випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для співпраці.
Три, Фонд Сінгапуру та причини його популярності
Слід зазначити, що "Сінгапурський фонд" більше схожий на вживане в криптовалютній індустрії вираження. З юридичної точки зору, у сінгапурському законодавстві немає поняття фонду в традиційному сенсі (Foundation). Термін "Сінгапурський фонд", що використовується в індустрії, насправді відноситься до юридичної особи, що визнається сінгапурським законодавством як "неприбуткова організація" (Not-for-Profit Organization). Різні юридичні особи можуть бути визнані неприбутковими організаціями, такими як компанії з обмеженою відповідальністю, асоціації або благодійні трасти. Учасники RWA зазвичай обирають компанію з обмеженою відповідальністю як цю юридичну особу. Таким чином, те, що індустрія називає "Сінгапурським фондом", насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "неприбуткова організація".
Раніше в індустрії криптовалютою часто обирали фонд Сінгапуру як主体 для випуску монети, основні причини такі:
Влада Сінгапуру колись мала відкритий і дружній підхід до індустрії криптовалют. Це проявлялося в схваленні заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монет. Тоді багато криптовалютних проектів змогли досить легко пройти відповідні процедури схвалення та завершити випуск токенів у формі фонду Сінгапуру.
Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, забезпечуючи світовий лідируючий правовий каркас та регуляторне середовище для випуску токенів. Криптовалюти є законними в Сінгапурі, і контракти, що стосуються криптовалют, не вважаються незаконними. Сінгапур також розробив комплексний правовий каркас для криптовалют, що охоплює ICO, оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей / боротьбу з тероризмом та інші аспекти.
Сінгапур має розвинену фінансову та юридичну інфраструктуру, що протягом тривалого часу приваблює увагу міжнародного капіталу, а також має високу міжнародну репутацію. Заснування випуску монети в Сінгапурі може підвищити довіру до проєкту та його професійність. Сінгапур, як і Китай, знаходиться в одному часовому поясі (UTC+8), без різниці в часі, що робить його дуже дружнім для багатьох китайських гравців та проєктів.
Тож у 2025 році проект RWA зможе обрати сингапурський фонд як主体 випуску монети?
З чисто юридичної точки зору, Сінгапур не забороняє чітко сінгапурським фондам виступати як суб'єкт випуску монети на місцевому рівні. Але, відповідно до останніх обговорень з місцевими юридичними фірмами, бухгалтерами та корпоративними секретарями, в останні роки виникло багато проблем з дотриманням норм у криптовалютних компаніях, заснованих у формі сінгапурських фондів. Після цього, під тиском громадської думки та політичного регулювання, сінгапурські органи, на чолі з ACRA( Сінгапурським управлінням бухгалтерії та корпоративного управління), почали значно посилювати вимоги до ліцензування фондів, які займаються криптоіндустрією.
Наразі можна підтвердити, що ACRA проведе детальне розслідування під час реєстрації фонду, і якщо буде виявлено можливий зв'язок з галуззю криптовалют, реєстраційна заявка, як правило, не буде схвалена. Тому вибір проекту RWA фонду в Сінгапурі як випуск монети, хоча юридично можливий, на практиці є практично неможливим.
Чотири. Інші суб'єкти випуску монет проекту RWA
На основі багаторічного досвіду у відповідній сфері та успішних кейсів, рекомендуємо наступні два варіанти як主体 для випуску монети:
Логіка вибору американського фонду в якості主体 випуску монети в основному збігається з вибором сингапурського фонду, найбільша різниця полягає в тому, що наразі регулятори США мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Новий президент загалом підтримує індустрію криптовалют.
Реєстрація фондів у США проходить швидше, вимоги до входу прості та з обмеженнями мало. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай може бути завершена протягом тижня.
Структура фонду ОАЕ подібна до фонду Сінгапуру. Але слід звернути увагу, що Сінгапур і ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур відноситься до англо-американської правової системи, а ОАЕ - до ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності в застосуванні права, судовій системі тощо. Це є дуже важливим моментом при вирішенні складних питань відповідності в умовах різних юрисдикцій.
DAO організація ( децентралізована автономна організація ) є організаційною формою, що базується на технології блокчейн і реалізується через смарт-контракти. Об'єднані Арабські Емірати вже впровадили повний комплект регуляцій і контрольних рамок. Згідно з вимогами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особу і некомерційний характер.
Згідно з офіційним повідомленням певної біржі, вона уклала угоду про інвестиції на суму 2 мільярди доларів з інвестиційною компанією MGX з Абу-Дабі, що є першим залученням зовнішнього інституційного інвестора для цієї біржі. Один із співзасновників MGX є суверенний фонд Абу-Дабі в Об'єднаних Арабських Еміратах. Співпраця суверенного фонду з найбільшою mainstream біржею очікується, що ще більше сприятиме розвитку криптовалютної індустрії в ОАЕ. У довгостроковій перспективі перспективи розвитку криптовалют у Близькому Сході виглядають обнадійливо.
Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибраними суб'єктами випуску монети. Але реєстраційні витрати в ОАЕ досить високі, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.
V. Ризики та запобіжні заходи при виборі американського фонду в якості емітента
Потрібно отримати відповідну ліцензію, таку як ліцензія MSB, видана Управлінням фінансових злочинів (FinCEN).
Напружені геополітичні відносини між США та Китаєм призводять до постійних змін у ставленні та жорсткості регулювання офшорних компаній в США, що створює невизначеність для довгострокової відповідності.
Американське фінансове та корпоративне право надзвичайно складне, необхідно системно розуміти федеральне та державне законодавство, складність та рівень відповідності високі.
Американський податковий орган (IRS) проводить строгий контроль. Для створення фонду в США потрібна підтримка професійної команди з податкового планування для вирішення пов'язаних податкових питань, інакше існує ризик впливу довгої руки юрисдикції на пов'язаних осіб підприємства.
Шість, висновок
Глобальні перспективи регулювання криптовалютної індустрії ще не ясні, китайські проекти, що реалізують RWA проекти, повинні дотримуватися принципу "дотримання регуляцій на першому місці". Тому, команди проектів RWA повинні тісно співпрацювати з професійною юридичною командою в галузі криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проекту.