Від невідомості до ринкова капіталізація 6000 мільярдів, десятирічна легенда Robinhood

Один друг так описав Тенєва (Vladimir Tenev): "відмінний фінансист, Робін Гуд фінансового світу".

Цей псевдонім згодом став назвою компанії, яка змінила фінансову індустрію. Проте це не початок історії.

Тенев і Бхатт (Baiju Bhatt), засновники з математичним і фізичним фоном Стенфордського університету, познайомилися під час літнього дослідницького проекту в університеті.

Вони ніколи не очікували, що майбутнє буде тісно пов'язане з поколінням роздрібних інвесторів. Вони думали, що обрали роздрібних інвесторів, але насправді час обрав їх.

Під час навчання в Стенфорді Тенев почав сумніватися в перспективах математичних досліджень. Йому набридло таке академічне життя, коли "проводиш кілька років, вивчаючи одну проблему, а в результаті можеш не досягти нічого", і він не міг зрозуміти, чому його аспіранти готові працювати над мізерною зарплатою. Саме це переосмислення традиційного шляху тихо посіяло в ньому насіння підприємництва.

Восени 2011 року, під час піку руху "Займіть Уолл-стріт", невдоволення суспільства фінансовою індустрією досягло апогею. У парку Зукотті в Нью-Йорку намети протестувальників були розкидані повсюдно, і навіть у Сан-Франциско Тенеф і Барт, стоячи перед вікном свого офісу, могли спостерігати за відлунням цієї сцени.

Того ж року вони заснували компанію під назвою Chronos Research у Нью-Йорку, щоб розробляти програмне забезпечення для високочастотної торгівлі для фінансових установ.

Однак вони швидко усвідомили, що традиційні брокери, завдяки високим комісіям та складним торговим правилам, ставлять звичайних інвесторів за межі фінансового ринку. Це спонукало їх задуматися: чи може технологія, що обслуговує інститути, також служити роздрібним інвесторам?

Тоді як з'являлися нові мобільні інтернет-компанії, такі як Uber, Instagram, Foursquare, продукти, спеціально розроблені для мобільних пристроїв, почали задавати тренди. На противагу цьому, у фінансовій індустрії низькозатратні брокери, такі як E-Trade, все ще важко адаптуються до мобільних пристроїв.

Тенев і Барт вирішили, слідуючи цій технологічній і споживчій хвилі, трансформувати Chronos у безкоштовну платформу для торгівлі акціями, орієнтовану на тисячолітнє покоління, і подали заявку на ліцензію брокера.

Покоління тисячоліття, Інтернет, безкоштовна торгівля — Robinhood зібрав три найбільш руйнівні елементи епохи.

Тоді вони не здогадувалися, що це рішення відкриє незвичайні десять років для Robinhood.

Полювання на тисячоліття

Robinhood націлився на ринок блакитних океанів, який тоді ігнорували традиційні брокери, — покоління мілленіалів.

Традиційна фінансова компанія Charles Schwab провела опитування у 2018 році, яке показало, що 31% інвесторів порівнюють розмір комісій при виборі посередницьких компаній. А покоління мілленіалів особливо чутливе до "нульових комісій"; більше половини респондентів заявили, що через це вони перейдуть на платформи з більш вигідними цінами.

Нульова комісія за угоди з'явилася на тлі таких обставин. Тоді традиційні брокери зазвичай стягували з кожної угоди від 8 до 10 доларів, проте Robinhood повністю скасувала цю плату, не встановлюючи мінімальний поріг для рахунку. Модель, що дозволяє торгувати всього за один долар, швидко привернула велику кількість нових інвесторів, а спрощений та інтуїтивно зрозумілий дизайн інтерфейсу, навіть з елементами "ігрового процесу", успішно підвищив активність користувачів у торгівлі, навіть виховавши групу молодих користувачів, "захоплених торгівлею".

Ця зміна моделі плати в кінцевому підсумку змусила галузь трансформуватися. У жовтні 2019 року Fidelity, Charles Schwab та E-Trade послідовно оголосили про зниження комісії за кожну угоду до нуля. Robinhood став "першою" компанією, яка підняла прапор нульової комісії.

Використовуючи дизайн матеріалів, запущений Google у 2014 році, ігровий інтерфейс Robinhood навіть отримав премію Apple Design Award, ставши першою фінансовою технологічною компанією, що отримала цю нагороду.

Це частина успіху, але не найважливіша його частина.

У одному з інтерв'ю Тенев, переказуючи слова персонажа фільму «Уолл-стріт» Гордона Гекко, описав філософію компанії: найважливішим товаром, яким я володію, є інформація.

Це речення висловлює суть бізнес-моделі Robinhood — плату за обробку замовлень (PFOF).

Як і багато інтернет-платформ, Robinhood, здається, безкоштовний, але насправді це є дорожчою ціною.

Він отримує прибуток, продаючи потік торгових замовлень користувачів маркет-мейкерам, але користувачі не завжди можуть укласти угоду за найкращою ціною на ринку і вважають, що вони отримали вигоду від торгівлі без комісії.

Просте пояснення: коли користувачі роблять замовлення на Robinhood, ці замовлення не надсилаються безпосередньо на відкритий ринок (наприклад, на Nasdaq або Нью-Йоркську фондову біржу) для виконання, а спочатку передаються маркет-мейкерам, які співпрацюють з Robinhood (такими як Citadel Securities). Ці маркет-мейкери купують і продають з дуже малими ціновими різницями (зазвичай різниця становить одну тисячу часток долара), отримуючи прибуток. У відповідь маркет-мейкери сплачують Robinhood комісію за залучення, тобто плату за потік замовлень.

Інакше кажучи, безкоштовна торгівля Robinhood насправді "зарабляє гроші на невидимих місцях" для користувачів,

Хоча засновник Тенев неодноразово стверджував, що PFOF не є джерелом прибутку Robinhood, реальність така: у 2020 році 75% доходу Robinhood надходило від торгівельної діяльності, а до першого кварталу 2021 року ця цифра зросла до 80,5%. Навіть якщо в останні роки частка трохи знизилася, PFOF все ще залишається важливою опорою доходу Robinhood.

Професор маркетингу Нью-Йоркського університету Адам Алтер (Adam Alter) у інтерв'ю прямо заявив: "Для компаній на кшталт Robinhood просто мати користувачів недостатньо. Ви повинні змусити їх постійно натискати кнопку 'купити' або 'продати', зменшуючи всі бар'єри, з якими люди можуть зіткнутися при прийнятті фінансових рішень."

Іноді цей екстремальний досвід з "відсутністю бар'єрів" приносить не тільки зручність, але й потенційні ризики.

У березні 2020 року 20-річний студент університету США Карнс, займаючись опціонами на Robinhood, виявив, що його рахунок показує збитки до 730 тисяч доларів — що значно перевищує його борг у 16 тисяч доларів. Цей молодий чоловік врешті-решт обрав самогубство, залишивши родині записку, в якій написав: якщо ти читаєш цей лист, мене вже немає. Чому 20-річна людина без доходу може використовувати важіль майже в 1 мільйон доларів?

Robinhood точно вразила психологію молодих роздрібних інвесторів: низький бар'єр входу, ігрові елементи, соціальна складова, а також отримала вигоду від цієї концепції дизайну. Станом на березень 2025 року середній вік користувачів Robinhood залишався стабільним на рівні близько 35 років.

Але все, що дарує доля, вже має свою ціну, Robinhood не є винятком.

Робін Гуд, грабуй бідних, щоб допомогти багатим?

З 2015 по 2021 рік кількість зареєстрованих користувачів платформи Robinhood зросла на 75%.

Особливо в 2020 році, на тлі пандемії COVID-19, стимулюючих заходів уряду США та загального буму інвестицій, кількість користувачів платформи та обсяги торгівлі різко зросли, а активи під управлінням на деякий час перевищили 135 мільярдів доларів.

Кількість користувачів різко зросла, і суперечки не забарилися.

В кінці 2020 року регулятор цінних паперів штату Массачусетс звинуватив Robinhood у використанні гейміфікації для залучення користувачів без інвестиційного досвіду, при цьому не забезпечивши необхідний контроль ризиків під час ринкових коливань. Невдовзі Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) також розпочала розслідування проти Robinhood, звинувативши її в невиконанні зобов'язань щодо отримання найкращої цінової пропозиції для користувачів.

Врешті-решт, Robinhood вирішила сплатити 65 мільйонів доларів для досягнення угоди з SEC. SEC прямо зазначила: навіть з урахуванням безкоштовних комісій, користувачі загалом втратили 34,1 мільйонів доларів через цінову несприятливість. Robinhood заперечує звинувачення, але цей скандал, безумовно, лише початок.

Справжнім приводом, який залучив Robinhood у вир громадської думки, стала подія GameStop на початку 2021 року.

Цей рітейлер відеоігор, який несе в собі спогади про дитинство цілого покоління американців, опинився в скрутному становищі під впливом пандемії, ставши мішенню для інституційних інвесторів, які активно грали на зниження. Проте тисячі роздрібних інвесторів не бажають спостерігати, як GameStop знищується капіталом. Вони зібралися на форумі Reddit WallStreetBets, використовуючи торгові платформи, такі як Robinhood, для колективних покупок, розпочавши війну за підвищення цін на акції.

Ціна акцій GameStop зросла з 19,95 доларів 12 січня до 483 доларів 28 січня, що становить понад 2300%. Фінансова ейфорія під назвою "народний опір Уолл-стріт" потрясла традиційну фінансову систему.

Однак ця перемога, що здавалася належною роздрібним інвесторам, швидко перетворилася на найтемніший момент для Robinhood.

Фінансова інфраструктура того року не могла витримати раптовий бум торгівлі. Згідно з тодішніми правилами розрахунків, для завершення угод з акціями потрібно було T+2 дні, брокери повинні були заздалегідь резервувати ризиковий депозит для користувачів. Різке зростання обсягу торгівлі призвело до стрімкого зростання депозиту, який Robinhood повинен був сплачувати розрахунковим установам.

28 січня рано вранці Тенев був розбуджений дружиною і дізнався, що Robinhood отримав повідомлення від Національної асоціації бірж (NSCC) з вимогою сплатити ризикові гарантії в розмірі до 3,7 мільярда доларів, фінансова ланка Robinhood була миттєво поставлена під загрозу.

Він зв'язався з венчурними інвесторами вночі, щоб залучити кошти з усіх боків, щоб забезпечити, що платформа не буде зруйнована системними ризиками. Тим часом, Robinhood був змушений вжити крайніх заходів: обмежити купівлю популярних акцій, таких як GameStop та AMC, користувачі могли лише продавати.

Це рішення миттєво викликало обурення громадськості.

Мільйони роздрібних інвесторів вважають, що Robinhood зрадив обіцянку фінансової демократизації, критикуючи його за підкорення силам Уолл-стріт, навіть існують теорії змови, які звинувачують Robinhood у таємній змові з Citadel Securities (його найбільшим партнером з обробки замовлень), маніпулюючи ринком для захисту інтересів хедж-фондів.

Кібербулінг, погрози смертю, шквал негативних відгуків йдуть один за одним. Robinhood раптово перетворився з друга дрібних інвесторів на мішень для критики, сім'я Тенеф змушена була сховатися і найняти приватну охорону.

29 січня Robinhood оголосила про екстрене залучення 1 мільярда доларів для підтримки своєї роботи, після чого відбулося ще кілька раундів фінансування, в результаті чого було залучено в цілому 3,4 мільярда доларів. Тим часом, члени Конгресу, знаменитості та громадська думка не залишали її в спокої.

18 лютого Тенев був викликаний на слухання в Конгресі США, де, відповідаючи на запитання конгресменів, він наполягав, що рішення Robinhood було зумовлене тиском з боку розрахунків і не має нічого спільного з маніпуляцією ринком.

Незважаючи на це, сумніви ніколи не вщухали. Регулятор фінансових послуг (FINRA) розпочав ретельну перевірку Robinhood, в результаті якої було накладено найбільший в історії штраф — 70 мільйонів доларів, з яких 57 мільйонів — штраф, а 13 мільйонів — компенсація клієнтам.

Подія GameStop стала переломним моментом в історії Robinhood.

Ця фінансова буря серйозно підкопала імідж Robinhood як "охоронця роздрібних інвесторів", завдавши шкоди брендовій репутації та довірі користувачів. В один момент Robinhood став "виживальником у щілині", незадоволеним роздрібними інвесторами і під пильним наглядом регуляторів.

Однак ця подія також спонукала американські регуляторні органи розпочати реформу системи клірингу, що призвело до скорочення терміну розрахунків з T+2 до T+1, що має довгостроковий вплив на всю фінансову галузь.

Після цього кризи Robinhood просунув давно заплановане IPO.

29 липня 2021 року Robinhood вийшов на Nasdaq під кодом HOOD, а ціна发行 була встановлена на рівні 38 доларів, оцінка приблизно 32 мільярди доларів.