Автор: Майкл Надо, The DeFi Report; Переклад: Тао Чжу, Золотий фінанс
Кілька тижнів тому Standard Chartered опублікував звіт, в якому знизив цільову ціну ETH на кінець року з 10 тисяч доларів до 4 тисяч доларів, що стало заголовком новини. У звіті зазначається, що дорожня карта L2 є основним каталізатором труднощів Ethereum і стверджується, що L2 "відбирає ВВП Ethereum". Висновок полягає в тому, що майбутня вартість Ethereum потребує відповідного коригування.
Ми проведемо власний аналіз цієї теми і поділимося з вами нашими висновками.
Але перед цим ми вважаємо, що доцільно почати з аналізу економічних тенденцій Ethereum. Це закладе основу для майбутнього аналізу та прояснить необхідність розвитку та розширення "blob" (тобто мережі доступності даних Ethereum).
Це головна тема цього тижня.
З розвитком ситуації ми оновимо наш погляд на ринок. Наразі ми шукаємо сигнали про дно/структурні зміни та тримаємо готівку.
Реальна економічна цінність ефіру (REV)
визначення реальної економічної діяльності (REV)
REV = Цінність, що походить від активності користувачів, безпосередньо належить постачальникам послуг Ethereum та тримачам ETH. Це не включає токенні винагороди або витрати, що сплачуються будівельникам блоків (про що ми поговоримо пізніше в звіті).
Чотири основні складові частини:
1.Базовий збір: Це мінімальна сума ETH, яку користувач повинен сплатити для обробки транзакцій на Ethereum L1. Базовий збір динамічно коригується залежно від завантаженості мережі, щоб досягти певного рівня використання блоку (50%). Щодо накопичення вартості, базовий збір "знищується", тобто виключається з обігового ETH. В межах компенсації обсягу випуску ETH, "знищений ETH" може призвести до дефляції постачання ETH, що приносить накопичення вартості для тримачів ETH — — подібно до викупу акцій в традиційних компаніях.
За останні 90 днів базові витрати Ethereum становили 50% від загальної фактичної економічної вартості, створеної валідаторами Ethereum.
Загалом було знищено 48,007 ETH, які були вилучені з обігу (за поточною ціною ETH це становить 94 мільйони доларів). З них 3.7% надходять з L2, лідером є Base. Це компенсує емісію в 239,492 ETH за той самий період (токенові стимули, виплачені валідаторам), що призводить до ануалізованої інфляції за останні 90 днів на рівні 0.6%.
Коли ми зменшуємо масштаб до нижчого рівня, ми можемо побачити руйнацію базових витрат Ethereum за останні чотири роки. У березні середні базові витрати Ethereum становили лише 102,7 ETH/день. Для порівняння, це менше ніж 1% від обсягу мережевих транзакцій у листопаді 21 року (базові витрати становили 11 809 ETH/день), лише 8% від мінімальних базових витрат Ethereum під час ведмежого ринку 22 року.
Зниження базових витрат підкреслює вплив EIP4844 — це технічне оновлення, яке дозволяє дешевші L2 транзакції, впроваджене в березні минулого року. Це ключове рішення Фонду Ethereum щодо розширення Ethereum через "L2 дорожню карту", що призвело до зниження цільової ціни ETH банком Standard Chartered. Ми детальніше розглянемо це в майбутньому аналізі.
Пріоритетні комісії: Пріоритетні комісії сплачуються користувачами Ethereum понад базові комісії, щоб гарантувати, що чутливі до часу (наприклад, арбітраж, антресольні атаки, ліквідація) транзакції переносяться з мемпулу Ethereum на перевірені блоки. Ці комісії належать валідаторам Ethereum (спільно з пасивними стейкерами ETH). За останні 90 днів валідатори Ethereum отримали пріоритетну комісію в розмірі 25 169 ETH ($46,7 млн за поточними цінами). Це становить 26% від REV валідатора.
Хоча пріоритетні комісії Ethereum знаходяться на найнижчому рівні за останні 4 роки, ми бачимо, що збій не такий серйозний, як зниження базових комісій. Чому? Пріоритетні комісії застосовуються лише до транзакцій L1, тоді як значна частина базових комісій Ethereum перейшла на L2 за останній рік. У березні пріоритетні збори мережі становили в середньому 218 ETH/день, що на 88% менше, ніж наприкінці 21-го року. У порівнянні з мінімумами 22-річного ведмежого ринку, пріоритетна комісія наразі знизилася на 55%.
Зі збільшенням числа активностей виконання Ethereum, які переходять на L2 (такі як Base), ми повинні очікувати, що пріоритетні витрати на Ethereum L1 продовжать знижуватися.
3.Блоб витрати: "Блоб витрати" - це витрати L2 на доступність даних, які сплачуються Ethereum. Це нові витрати, введені EIP4844. Як і базові витрати, Блоб витрати "знищуються" і вилучаються з обігу.
За останні 90 днів L2 в екосистемі сплатили 1,605 ETH (3,500,000 доларів США) на Ethereum L1 (складає 2% від загальної суми REV). Base складає 39% цих витрат, за ним йдуть Taiko (18%), Worldchain (15%), Arbitrum (14%) та OP (4%). Загалом, наразі перші п'ять L2 складають приблизно 80% від витрат на подачу blob.
Враховуючи, що Ethereum має намір розширитися через L2, ми вважаємо, що можна обґрунтовано прогнозувати, що в майбутньому більшість (понад 95%) виконання транзакцій відбуватиметься на L2. Тому, зі збільшенням L2, комісії за подачу blob (для доступності даних) повинні становити більшу частину того, що сплачують валідатори Ethereum L1.
Якщо Ethereum замінить свої поточні REV лише за рахунок поточних DA зборів, знадобиться 1,4 мільярда транзакцій на день з L2 (16,303 транзакцій на секунду). На сьогодні це в 92 рази більше від загального обсягу транзакцій L2 за день. Тим не менше, ціни на blob збори є динамічними, тому збори зростатимуть у нелінійний спосіб відповідно до попиту (схоже на збори L1).
Ми провели деякий аналіз за допомогою симулятора ляпки, зібраного Тімом Робінсоном. Результати дещо тривожні. Чому? Збільшення транзакцій L2 на секунду в 2,5 рази може призвести до перевантаження L1 Ethereum. У цьому випадку комісія L2 злетить до 0,40 долара. Це не дуже добре. З огляду на це, оновлення протоколу для цілей BLOB-об'єктів (Pectra, PeerDAS очікуються в середині 25 року) наближаються. Якщо L2 збільшиться в 2,5 рази, вам потрібно буде подвоїти цільову ляпку/блок (оновлення заплановано через Pectra 7 травня), щоб знизити вартість/транзакцію до 0,01 долара США. З огляду на це, ми побачимо, як темпи оновлень у майбутньому сприятимуть подальшому масштабуванню на рівні L2.
В основному, є 3-4 L2, які постійно задовольняють цільовий blob/block (3). Це становить близько 70% потреби в просторі blob. Отже, це означає, що інші L2 повинні конкурувати за простір blob, що призводить до підвищення витрат. Це в основному аналогічно проблемі масштабування, з якою стикається Ethereum на рівні L1.
Ми очікуємо, що Ethereum розширить свій розмір blob і націлиться на blob/block через оновлення протоколу (такі як PeerDAS, Fasaka тощо). Але це не просто. Це потребує часу. А часу у Ethereum залишилось небагато.
Скільки часу L2 буде терпіти бар'єри розширення перед пошуком альтернативних рішень?
MEV: MEV платять користувачі (боти), яких часто називають «шукачами». По суті, у вас є боти, навчені знаходити арбітражні можливості між DEX/CEX, ліквідації та можливість «затиснути» інших користувачів у «Mempool» Ethereum (пул, через який проходять транзакції, перш ніж бути упакованими в блоки для валідаторів). Коли вони вирішують, яку транзакцію зробити (на основі мемпулу), вони передають її «конструктору блоків» – сплачуючи комісію за пріоритет + додаткові «чайові». Ці збори (які сплачують користувачі/боти) збирають розробники блоків, які потім використовують ці кошти для підкупу валідаторів для перевірки блоків. Конструктори блоків залишають собі близько 30% (це комісії «поза протоколом», про які ми поговоримо пізніше у звіті), а валідатори забирають близько 60% MEV (передається стейкерам через MEV boost). Боти-пошуковики зберігають близько 10% MEV, згенерованого транзакціями, які вони здійснюють.
Протягом останніх 90 днів валідатори Ethereum отримали 21,159 ETH (39 мільйонів доларів) у вигляді MEV Tip (22% від загальної суми REV). Такі витрати також виплачуються будівельникам блоків (які отримують фінансування від роботів/"пошуковиків", яким необхідно здійснити чутливі до часу транзакції).
Ми проаналізували торгівельну активність "пошуковців" за останні 30 днів, щоб визначити, які угоди сприяли найбільшому MEV. Ось наші висновки:
Обсяг арбітражної торгівлі: 36 мільярдів доларів (прибуток шукача 1,9 мільйона доларів)
Обсяг угод з сендвічами: 63 мільярди доларів (прибуток шукачів 135 тисяч доларів)
Обсяг ліквідаційних торгів: 8640 мільйонів доларів (прибуток шукачів 176 тисяч доларів)
Зазвичай, пошуковці зберігають близько 10% вартості, витягнутої з MEV, створеного їхніми угодами. Будівельники зберігають приблизно 30%, тоді як валідатори (і пасивні стейкери) отримують близько 60%.
Наприкінці 21 року, коли активність у ланцюзі була найвищою, валідатори заробляли приблизно 1,619 ETH щодня з MEV. За останні 90 днів ця цифра знизилася до 230 ETH на день (зниження на 86%).
З графіка видно, що винагороди MEV є нестабільними і під час заторів/часово чутливих транзакцій значно зростають. Найбільш прибутковий день MEV для валідаторів стався 3 травня 2023 року (отримано 11,228 ETH MEV). Це пов'язано з виходом Pepe memecoin.
MEV застосовується лише до угод на рівні L1. Тому, оскільки торгова діяльність переміщується на L2, ми повинні продовжувати спостерігати за зменшенням MEV, отриманого валідаторами Ethereum.
Заохочення токенів
Як зазначено в вступі, фактична економічна вартість включає лише вартість, сплачену користувачами трейдів валідаційникам Ethereum (яка ділиться з ETH стейкерами).
Але це не єдиний спосіб, яким валідатори отримують винагороду.
Останнє - це токенне стимулювання/випуск в мережі. Це як винагорода за консенсус, що виплачується ETH валідаторам Ethereum для захисту мережі.
Ми можемо побачити нижче, що коли Ethereum перейшов з доказу роботи на доказ частки через злиття, токенові стимули зменшилися приблизно на 80%.
Токенізовані стимули використовуються для початкового запуску децентралізованих валідаторів у блокчейн-мережах. Але з часом ми повинні спостерігати їх зменшення, а плата користувачів компенсуватиме безпеку постачальників.
Це те, що ми спостерігали в історії Ethereum, але зараз ми можемо спостерігати, що через зменшення витрат користувачів, пов'язаних з EIP4844, токенові стимули знову зростають.
За останні 90 днів Ethereum в середньому щодня виплачував валідаторам 2,631 ETH (4,7 мільйона доларів) нових випущених токенів.
В той же час, валідатори Ethereum отримували 515 ETH/день (926 тисяч доларів) від MEV та пріоритетних зборів.
Це означає, що наразі 16% доходу валідаторів Ethereum походить від активності користувачів. Інші надходять з токенів стимулювання/випуску мережі.
Доходність валідаторів
Чотири складові REV + токенне стимулювання Ethereum формують динамічну дохідність Ethereum, яка також буде коливатися в залежності від кількості ETH, що стейкується в мережі (на даний момент 34,3 мільйона ETH, що становить 28% від загальної пропозиції).
Нарешті, ми можемо наочно побачити доходи валідаторів, а саме зв'язок між новим випуском ETH та REV (пріоритетний збір та MEV). Протягом останніх 90 днів мережа видала валідаторам 239 000 ETH, а валідатори також отримали 46 000 ETH з пріоритетних зборів та MEV (близько 16% від загальної вартості, що надійшла).
Окрім вартості, яку отримують валідатори Ethereum (та пасивні стейкери) з угод користувачів, Ethereum має також "приховану" вартість від угод користувачів, яка безпосередньо виплачується побудовникам блоків.
Робочий процес:
Користувач надсилає транзакції — > Ethereum Mempool — Визначення цінності > «шукачів» (ботів) (арбітраж, мезонінна торгівля, ліквідація) — > надсилання додаткових транзакцій конструкторам блоків (з підказками) — > транзакції пакета блоків — > надсилання валідаторам (з підказками) — > валідатори схвалюють транзакції та зберігають більшість підказок (конструктори блоків і шукачі залишають частину з них).
Частина, яку зберігають будівельники блоків і пошуковики, є "позапротокольною" доходом, оскільки вона не ділиться з валідаторами та пасивними стейкерами ETH.
В даний час 90-95% блоків Ethereum створюються «будівельниками блоків» за допомогою протоколів, таких як MEV-Boost. Це делегує функцію створення блоків валідаторам (знижуючи складність), одночасно дозволяючи їм заробляти MEV (ділитися з стейкерами).
За останні 90 днів будівельники блоків заробили 12,524 ETH. Це приблизно становить 30% від загальної кількості MEV за цей період.
У той же період приблизно 20% доходу будівельників блоків поверталося користувачам через "повернення" (2,550 ETH). Коли користувачі дозволяють "відкотити" свої транзакції, виникає "повернення" — це означає, що "пошуковики" надсилають транзакцію після транзакції користувача (не впливаючи на транзакцію користувача), але все ще створюючи більше прибутку для транзакції "пошуковика". Користувачі можуть використовувати такі протоколи, як Cowswap, щоб їхні транзакції могли претендувати на повернення, ці протоколи використовують приватний RPC для спільного використання частини деталей транзакцій з пам'яті.
Протягом останніх 30 днів 3 блокобудівники відповідали за побудову 87% блоків Ethereum. Це BeaverBuild, Titan Build та Rsynch Builder.
Якщо вам цікаво, ось приклад арбітражної торгівлі ефіром, де 21 токен обмінюється на 49 торгових майданчиках, в результаті чого отримано прибуток у 108,881 доларів.
Я сподіваюся, що ця стаття зможе закласти міцний фундамент для подальшого аналізу, щоб оцінити доцільність дорожньої карти Ethereum та накопичення вартості, яку ETH приносить через «blobs».
Ця робота призвела до деяких ключових спостережень та питань:
Ефіріум перевернув себе через L2 дорожню карту. Тепер йому потрібно відновити свою економіку в більш B2B моделі (L2 як клієнт), а не в B2C моделі (особисті користувачі як клієнти).
Оскільки користувачі продовжують переходити на L2 для досягнення кращих результатів виконання, базові витрати Ethereum, пріоритетні витрати та MEV, ймовірно, продовжать зменшуватися.
Ці витрати потрібно буде замінити на "blob витрати", тобто витрати на доступність даних. Ми вважаємо, що це вимагатиме масштабних, значних оновлень технологій L2, а також MOAT для Ethereum DA.
Ми віримо, що більшість виконавчих дій на Ethereum переміститься на L2. Це може бути нереалістично, оскільки L1 може завжди зберігати певну кількість користувачів. Наскільки велика ця група та які випадки використання залишаться на L1, сьогодні залишається для нас невідомим.
Щоб дорожня карта запрацювала, ми вважаємо, що L2 потрібно різко зростати в масштабах сайту. Крім того, Ethereum потрібно створити захист у сфері доступності даних. Це може проявитися у формі "блокових зборів", але може знадобитися багато часу для реалізації.
Враховуючи, що наразі лише три будівельники блоків відповідають за створення приблизно 85% блоків Ethereum, ми вважаємо, що занепокоєння щодо централізації та цензури є обґрунтованими.
Чи дозволять вони MEV просочитися валідаторам Ethereum, оскільки установи прагнуть токенізувати свої акції в найближчі роки? Чи дозволять регулюючі органи продовжувати атаки «сендвічів»? З цієї причини ми вважаємо, що установи прагнутимуть запустити L2, де вони зможуть заробляти комісію за транзакції + MEV. Це може бути добре для Ethereum, але воно також має бути масовим. Хороша новина полягає в тому, що попит існує. Для довідки, всі TradFi обробляють близько 1000-200 мільярдів транзакцій на день на ринках акцій та деривативів, платежів та інших фінансових інструментів.
В цьому періоді витрати на Ethereum L1 були перенаправлені на L2, що є причиною зниження цільової ціни на Ethereum від Standard Chartered Bank. Тим часом L2 також набирає популярність.
Коли кожен банк і фінансово-технологічна компанія матимуть стейблкоїни, а акції будуть токенізовані, яким буде цей графік?
Як любить говорити Чарлі Мангер (RIP): «Покажіть мені мотивацію, і я розповім вам результати». «Враховуючи, що компанії TradFi зможуть контролювати виконання та MEV, створивши L2, ми вважаємо, що вони можуть бути зацікавлені в тому, щоб будувати на Ethereum замість Solana. Ключове питання полягає в тому, чи зможе Ethereum масштабувати «краплі» досить швидко, щоб обслуговувати їх. **
Отже, ми вважаємо, що майбутнє Ethereum повністю залежить від "blob fees" (доступність даних) та його здатності генерувати мережеві ефекти між L2. Наша майбутня робота в цій сфері зосередиться на прогнозуванні масштабованості "blob" та накопичення вартості ETH через динамічні механізми ціноутворення та сценарний аналіз.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ключем до майбутнього розвитку Ethereum є витрати на blob?
Автор: Майкл Надо, The DeFi Report; Переклад: Тао Чжу, Золотий фінанс
Кілька тижнів тому Standard Chartered опублікував звіт, в якому знизив цільову ціну ETH на кінець року з 10 тисяч доларів до 4 тисяч доларів, що стало заголовком новини. У звіті зазначається, що дорожня карта L2 є основним каталізатором труднощів Ethereum і стверджується, що L2 "відбирає ВВП Ethereum". Висновок полягає в тому, що майбутня вартість Ethereum потребує відповідного коригування.
Ми проведемо власний аналіз цієї теми і поділимося з вами нашими висновками.
Але перед цим ми вважаємо, що доцільно почати з аналізу економічних тенденцій Ethereum. Це закладе основу для майбутнього аналізу та прояснить необхідність розвитку та розширення "blob" (тобто мережі доступності даних Ethereum).
Це головна тема цього тижня.
З розвитком ситуації ми оновимо наш погляд на ринок. Наразі ми шукаємо сигнали про дно/структурні зміни та тримаємо готівку.
Реальна економічна цінність ефіру (REV)
визначення реальної економічної діяльності (REV)
REV = Цінність, що походить від активності користувачів, безпосередньо належить постачальникам послуг Ethereum та тримачам ETH. Це не включає токенні винагороди або витрати, що сплачуються будівельникам блоків (про що ми поговоримо пізніше в звіті).
Чотири основні складові частини:
1.Базовий збір: Це мінімальна сума ETH, яку користувач повинен сплатити для обробки транзакцій на Ethereum L1. Базовий збір динамічно коригується залежно від завантаженості мережі, щоб досягти певного рівня використання блоку (50%). Щодо накопичення вартості, базовий збір "знищується", тобто виключається з обігового ETH. В межах компенсації обсягу випуску ETH, "знищений ETH" може призвести до дефляції постачання ETH, що приносить накопичення вартості для тримачів ETH — — подібно до викупу акцій в традиційних компаніях.
! J5gnCYdpcUzTu8efUVRuFbjO9S2hiAM8XmXFXfs0.jpeg
Основні витрати: ключові моменти
! rvU7lYxgREjayMKm5KRGv1v1oYuYxwTLOo7rNUor.jpeg
! ExRf1dIjFgt4Bu7mAfeVVcJ4At3Xln7jnc2YB9Ms.jpeg
Пріоритетні витрати: ключові моменти
3.Блоб витрати: "Блоб витрати" - це витрати L2 на доступність даних, які сплачуються Ethereum. Це нові витрати, введені EIP4844. Як і базові витрати, Блоб витрати "знищуються" і вилучаються з обігу.
! a4r6I9NniRHPO7tcb1bJ1AppZB0W7Ym9EFCusAB7.jpeg
Плата за подання BLOB: основні моменти
! 5scUTzZzbSjz8E9uH6eGEpIcX9khnPWlN8ZHrMGu.jpeg
В основному, є 3-4 L2, які постійно задовольняють цільовий blob/block (3). Це становить близько 70% потреби в просторі blob. Отже, це означає, що інші L2 повинні конкурувати за простір blob, що призводить до підвищення витрат. Це в основному аналогічно проблемі масштабування, з якою стикається Ethereum на рівні L1.
! BViXZq9XApU3Z3QzL23caVFqEfjTYCHgjqRFuS8R.jpeg
Ми очікуємо, що Ethereum розширить свій розмір blob і націлиться на blob/block через оновлення протоколу (такі як PeerDAS, Fasaka тощо). Але це не просто. Це потребує часу. А часу у Ethereum залишилось небагато.
Скільки часу L2 буде терпіти бар'єри розширення перед пошуком альтернативних рішень?
! y3OSDJObEGMqSnWhDb0BYkiSAnHowyyOK7xiFkmj.jpeg
! LblRDcpXfjEy3wBOvsL0JwzUeY6FhoNf0Ad52EJn.jpegMEV: Основні моменти
Зазвичай, пошуковці зберігають близько 10% вартості, витягнутої з MEV, створеного їхніми угодами. Будівельники зберігають приблизно 30%, тоді як валідатори (і пасивні стейкери) отримують близько 60%.
Заохочення токенів
Як зазначено в вступі, фактична економічна вартість включає лише вартість, сплачену користувачами трейдів валідаційникам Ethereum (яка ділиться з ETH стейкерами).
Але це не єдиний спосіб, яким валідатори отримують винагороду.
Останнє - це токенне стимулювання/випуск в мережі. Це як винагорода за консенсус, що виплачується ETH валідаторам Ethereum для захисту мережі.
Ми можемо побачити нижче, що коли Ethereum перейшов з доказу роботи на доказ частки через злиття, токенові стимули зменшилися приблизно на 80%.
Токенізовані стимули використовуються для початкового запуску децентралізованих валідаторів у блокчейн-мережах. Але з часом ми повинні спостерігати їх зменшення, а плата користувачів компенсуватиме безпеку постачальників.
Це те, що ми спостерігали в історії Ethereum, але зараз ми можемо спостерігати, що через зменшення витрат користувачів, пов'язаних з EIP4844, токенові стимули знову зростають.
! kN301fWkMmRtViWJlaalA6Fr3vTTr7TEksVvKZkw.jpeg
Дані: Токен-термінал, DeFi-звіти
Токенні стимули: ключові моменти
За останні 90 днів Ethereum в середньому щодня виплачував валідаторам 2,631 ETH (4,7 мільйона доларів) нових випущених токенів.
В той же час, валідатори Ethereum отримували 515 ETH/день (926 тисяч доларів) від MEV та пріоритетних зборів.
Це означає, що наразі 16% доходу валідаторів Ethereum походить від активності користувачів. Інші надходять з токенів стимулювання/випуску мережі.
Доходність валідаторів
Чотири складові REV + токенне стимулювання Ethereum формують динамічну дохідність Ethereum, яка також буде коливатися в залежності від кількості ETH, що стейкується в мережі (на даний момент 34,3 мільйона ETH, що становить 28% від загальної пропозиції).
! 5QZjiHAdrjGyXFuzcLUy4VgM0hNtGbATugvm6MPR.jpeg
Нарешті, ми можемо наочно побачити доходи валідаторів, а саме зв'язок між новим випуском ETH та REV (пріоритетний збір та MEV). Протягом останніх 90 днів мережа видала валідаторам 239 000 ETH, а валідатори також отримали 46 000 ETH з пріоритетних зборів та MEV (близько 16% від загальної вартості, що надійшла).
! 9PVmsLdd1okmeatLtEJRUglfrzLD5b08wBQUdc1x.jpeg
Дохід за межами угоди (будівельники блоків)
Окрім вартості, яку отримують валідатори Ethereum (та пасивні стейкери) з угод користувачів, Ethereum має також "приховану" вартість від угод користувачів, яка безпосередньо виплачується побудовникам блоків.
Робочий процес:
Користувач надсилає транзакції — > Ethereum Mempool — Визначення цінності > «шукачів» (ботів) (арбітраж, мезонінна торгівля, ліквідація) — > надсилання додаткових транзакцій конструкторам блоків (з підказками) — > транзакції пакета блоків — > надсилання валідаторам (з підказками) — > валідатори схвалюють транзакції та зберігають більшість підказок (конструктори блоків і шукачі залишають частину з них).
Частина, яку зберігають будівельники блоків і пошуковики, є "позапротокольною" доходом, оскільки вона не ділиться з валідаторами та пасивними стейкерами ETH.
! rnoi27AUs2d56HHckmRU5BUGm7jnQYt0F9s1Da7s.jpeg
Будівельники блоків: ключові моменти
! zJjCYIywUTvhK4XSMSC49bkMse9NDE2i3bTWv5LS.jpeg
Якщо вам цікаво, ось приклад арбітражної торгівлі ефіром, де 21 токен обмінюється на 49 торгових майданчиках, в результаті чого отримано прибуток у 108,881 доларів.
! NdGCZMSo19gvTip2urlbuGo5vhRF8SkWljCMxXqM.jpeg
Нижче ми можемо побачити один з платежів, здійснених з адреси контракту на Etherscan до будівельника блоків Titan:
! 8s7t98mXG48oGtuHbTvxpxJuipKU4Xi02c4Gz0QY.jpeg
Я сподіваюся, що ця стаття зможе закласти міцний фундамент для подальшого аналізу, щоб оцінити доцільність дорожньої карти Ethereum та накопичення вартості, яку ETH приносить через «blobs».
Ця робота призвела до деяких ключових спостережень та питань:
! lftwOfj6Dauo406cA6epudKlLNJNiSJn1EnDRNSV.jpeg
Коли кожен банк і фінансово-технологічна компанія матимуть стейблкоїни, а акції будуть токенізовані, яким буде цей графік?
Як любить говорити Чарлі Мангер (RIP): «Покажіть мені мотивацію, і я розповім вам результати». «Враховуючи, що компанії TradFi зможуть контролювати виконання та MEV, створивши L2, ми вважаємо, що вони можуть бути зацікавлені в тому, щоб будувати на Ethereum замість Solana. Ключове питання полягає в тому, чи зможе Ethereum масштабувати «краплі» досить швидко, щоб обслуговувати їх. **
Отже, ми вважаємо, що майбутнє Ethereum повністю залежить від "blob fees" (доступність даних) та його здатності генерувати мережеві ефекти між L2. Наша майбутня робота в цій сфері зосередиться на прогнозуванні масштабованості "blob" та накопичення вартості ETH через динамічні механізми ціноутворення та сценарний аналіз.