Оригінальна назва: «Чотири кути аналізу різниці між доларовими RWA та іншими RWA: які альфа-можливості можна вловити?»
Оригінальний автор: ABC Alpha дослідник
Останнім часом ринок криптовалют залишається в пригніченому стані, але на ринку почали активно обговорювати RWA (Real World Assets, реальні активи світу).
Існує думка, що RWA є трильйонним ринком, тому що: «USDT і USDC є найранішими та найуспішнішими доларами США RWA з ринковою капіталізацією майже 300 мільярдів доларів. Велика кількість активів, таких як нерухомість, акції та облігації, може бути зареєстрована в ланцюжку, що є величезною можливістю».
На перший погляд це звучить розумно, але якщо задуматися, то проблематично. RWA не є монолітним, а долар США RWA настільки відрізняється від інших RWA, що його навіть не можна порівняти. Іншим RWA необхідно знайти власну парадигму розвитку, вивчаючи USD RWA, якщо вони хочуть швидко зростати.
Якщо ви інвестор і хочете знайти альфа-можливості в сегменті RWA, спочатку потрібно чітко зрозуміти різницю між доларовими RWA та іншими RAW.
Далі ABC Alpha проаналізує різницю з чотирьох точок зору, щоб ви могли зрозуміти стан і виклики невалютних RWA, а також шукати можливості для отримання альфи в секторі RWA.
1. Сценарії використання: попит на RWA в доларах США чіткий, більшість попиту на RWA все ще неясна.
USDT та USDC є цифровими розширеннями долара, які служать для торговельних розрахунків на ринку криптовалют, трансакцій через кордони та потреби у хеджуванні. Ці сценарії є високочастотними та нагальними. Наприклад, у країнах з високою інфляцією (таких як Аргентина, Туреччина) доларові стейблкоїни стали інструментом захисту багатства, попит з боку користувачів є значним.
З іншого боку, інші RWA, такі як токенізація нерухомості, мають на меті реалізувати глобальне фінансування або підвищити ліквідність активів через блокчейн. Такий попит є рідкісним, а група користувачів обмежена. Гравці крипторинку більш схильні вкладати кошти в BTC, ETH або мем-криптовалюти, ніж в інші активи. Активи з хорошими офлайн-доходами вже мають зрілі канали фінансування, тоді як активи з низьким доходом активно шукають можливості для переходу на блокчейн, що ще більше обмежує розмір ринку.
Підсумок: долар США RWA є «постачальником», що забезпечує ліквідність для крипторинку, тоді як інші RWA є «споживачами», які шукають ліквідність. Назви однакові, але суть різна. Отже, чи є інші неконверсійні RWA, які можуть забезпечити ліквідність для крипторинку?
2. Відповідність і довіра: зрілість долара RWA, більшість інших RWA досі недостатні.
Регуляторна адаптивність
USDC випускається регульованою компанією Circle, резерви регулярно аудіюються та відповідають вимогам американського валютного законодавства; хоча USDT мав спірні моменти, він здобув довіру ринку через тісну співпрацю з торговими платформами. Регулювання інших RWA набагато складніше. Наприклад, токенізація нерухомості передбачає підтвердження правовласності та міжкордонні судові питання, наразі відсутні єдині стандарти, що ускладнює швидке масштабування.
База довіри
Основою RWA є токенізація кредиту. RWA, прив'язаний до долара США, має за собою національний кредит США, що надає користувачам високий рівень довіри. Інші RWA залежать від кредиту емітентів активів поза блокчейном, наприклад, токенізація нерухомості вимагає підтвердження права власності авторитетними установами, інакше користувачі не наважаться вірити, що токен на блокчейні дійсно відповідає фізичному активу.
Підсумок: довіра до RWA в доларах США безпрецедентна, інші RWA не можуть зрівнятися. RWA категорії з низькими бар'єрами відповідності та легкістю встановлення довіри варто звернути увагу в короткостроковій перспективі.
3. Технічна реалізація: долар RWA відносно простий, інші RWA відносно складні.
Технічна логіка стейблкоіна в доларі США зрозуміла: ончейн-емісія та погашення, а поріг низький. Долари США та казначейські облігації США є стандартизованими активами з низькими витратами на аудит та відстеження. Інші RWA включають складні аспекти, такі як оцінка активів, розподіл дивідендів та ліквідація, і вимагають від оракулів перевірки офчейн-даних у режимі реального часу. Ончейн-процес різних активів (наприклад, нерухомості) дуже відрізняється, а впровадження стандартів і технологій відповідності складне, а розвиток, природно, повільний.
Підсумок: нестандартні RWA потребують розробки стандартів для кожного класу активів, у короткостроковій перспективі важко досягти прориву. Натомість RWA, які легше стандартизувати, такі як золото і облігації, є відносно простими.
4. Спосіб просування: долар США RWA знизу вгору, інші RWA зверху вниз
Зростання USDT пов'язане з попитом користувачів: купівля фіатної валюти підпадає під регуляторні обмеження, і біржова платформа запустила торгову пару USDT, щоб вирішити проблему. Зі збільшенням використання він перетворився на цифровий долар, включаючи DeFi та транскордонні платежі. Це результат ринкового попиту знизу вгору.
А нерухомість, акції та інші RWA в основному просуваються великими установами, з огляду на потреби в фінансуванні або ліквідності, що є моделлю зверху-вниз. Залученість звичайних користувачів та підприємців низька.
Підсумок: розвиток знизу вверх також більше підходить для особливостей індустрії Crypto. Проекти RWA, які більше зосереджені на розвитку спільноти, також, ймовірно, отримають більше користувачів.
Підсумок та перспективи
Успіх таких доларових RWA, як USDT та USDC, неможливий без чіткої потреби, високої ліквідності, міцної довірчої бази, низького технологічного бар'єру та ринкового стимулу знизу вгору. Інші RWA стикаються з труднощами, пов'язаними з картуванням власності, регуляторною невизначеністю, технологічною складністю та опором традиційних інтересів, що ускладнює їх розвиток.
У майбутньому, інші RWA, якщо хочуть прорватися, повинні принаймні努力 в наступних напрямках:
1. Регуляторна співпраця: сприяння міжнародному визнанню прав власності на активи в блокчейні.
2. Регуляторна рамка: встановити детальні стандарти за категоріями активів, прискорити процес регулювання.
3. Інфраструктура: вдосконалення RWA оракулів, платформ для випуску та протоколів крос-ланцюгової ліквідності.
Як інвестори, ми повинні чітко розрізняти між доларом RWA та іншими RWA, а також бачити поточний стан розвитку сегменту RWA.
**Перш за все, нам потрібно звернути увагу на розвиток системи комплаєнсу RWA в США, і в той же час звернути увагу на активи RWA (золото, облігації), які легко стандартизуються і прозорі, і в той же час ми повинні приділяти більше уваги інфраструктурним проектам в треку RWA, таким як оракули RWA, платформи випуску RWA, протоколи ліквідності RWA і т.д. **
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чотири кути для аналізу відмінностей між доларом RWA та іншими RWA: які можливості Alpha можна вловити з цього?
Останнім часом ринок криптовалют залишається в пригніченому стані, але на ринку почали активно обговорювати RWA (Real World Assets, реальні активи світу).
Існує думка, що RWA є трильйонним ринком, тому що: «USDT і USDC є найранішими та найуспішнішими доларами США RWA з ринковою капіталізацією майже 300 мільярдів доларів. Велика кількість активів, таких як нерухомість, акції та облігації, може бути зареєстрована в ланцюжку, що є величезною можливістю».
На перший погляд це звучить розумно, але якщо задуматися, то проблематично. RWA не є монолітним, а долар США RWA настільки відрізняється від інших RWA, що його навіть не можна порівняти. Іншим RWA необхідно знайти власну парадигму розвитку, вивчаючи USD RWA, якщо вони хочуть швидко зростати.
Якщо ви інвестор і хочете знайти альфа-можливості в сегменті RWA, спочатку потрібно чітко зрозуміти різницю між доларовими RWA та іншими RAW.
Далі ABC Alpha проаналізує різницю з чотирьох точок зору, щоб ви могли зрозуміти стан і виклики невалютних RWA, а також шукати можливості для отримання альфи в секторі RWA.
1. Сценарії використання: попит на RWA в доларах США чіткий, більшість попиту на RWA все ще неясна.
USDT та USDC є цифровими розширеннями долара, які служать для торговельних розрахунків на ринку криптовалют, трансакцій через кордони та потреби у хеджуванні. Ці сценарії є високочастотними та нагальними. Наприклад, у країнах з високою інфляцією (таких як Аргентина, Туреччина) доларові стейблкоїни стали інструментом захисту багатства, попит з боку користувачів є значним.
З іншого боку, інші RWA, такі як токенізація нерухомості, мають на меті реалізувати глобальне фінансування або підвищити ліквідність активів через блокчейн. Такий попит є рідкісним, а група користувачів обмежена. Гравці крипторинку більш схильні вкладати кошти в BTC, ETH або мем-криптовалюти, ніж в інші активи. Активи з хорошими офлайн-доходами вже мають зрілі канали фінансування, тоді як активи з низьким доходом активно шукають можливості для переходу на блокчейн, що ще більше обмежує розмір ринку.
Підсумок: долар США RWA є «постачальником», що забезпечує ліквідність для крипторинку, тоді як інші RWA є «споживачами», які шукають ліквідність. Назви однакові, але суть різна. Отже, чи є інші неконверсійні RWA, які можуть забезпечити ліквідність для крипторинку?
2. Відповідність і довіра: зрілість долара RWA, більшість інших RWA досі недостатні.
Регуляторна адаптивність
USDC випускається регульованою компанією Circle, резерви регулярно аудіюються та відповідають вимогам американського валютного законодавства; хоча USDT мав спірні моменти, він здобув довіру ринку через тісну співпрацю з торговими платформами. Регулювання інших RWA набагато складніше. Наприклад, токенізація нерухомості передбачає підтвердження правовласності та міжкордонні судові питання, наразі відсутні єдині стандарти, що ускладнює швидке масштабування.
База довіри
Основою RWA є токенізація кредиту. RWA, прив'язаний до долара США, має за собою національний кредит США, що надає користувачам високий рівень довіри. Інші RWA залежать від кредиту емітентів активів поза блокчейном, наприклад, токенізація нерухомості вимагає підтвердження права власності авторитетними установами, інакше користувачі не наважаться вірити, що токен на блокчейні дійсно відповідає фізичному активу.
Підсумок: довіра до RWA в доларах США безпрецедентна, інші RWA не можуть зрівнятися. RWA категорії з низькими бар'єрами відповідності та легкістю встановлення довіри варто звернути увагу в короткостроковій перспективі.
3. Технічна реалізація: долар RWA відносно простий, інші RWA відносно складні.
Технічна логіка стейблкоіна в доларі США зрозуміла: ончейн-емісія та погашення, а поріг низький. Долари США та казначейські облігації США є стандартизованими активами з низькими витратами на аудит та відстеження. Інші RWA включають складні аспекти, такі як оцінка активів, розподіл дивідендів та ліквідація, і вимагають від оракулів перевірки офчейн-даних у режимі реального часу. Ончейн-процес різних активів (наприклад, нерухомості) дуже відрізняється, а впровадження стандартів і технологій відповідності складне, а розвиток, природно, повільний.
Підсумок: нестандартні RWA потребують розробки стандартів для кожного класу активів, у короткостроковій перспективі важко досягти прориву. Натомість RWA, які легше стандартизувати, такі як золото і облігації, є відносно простими.
4. Спосіб просування: долар США RWA знизу вгору, інші RWA зверху вниз
Зростання USDT пов'язане з попитом користувачів: купівля фіатної валюти підпадає під регуляторні обмеження, і біржова платформа запустила торгову пару USDT, щоб вирішити проблему. Зі збільшенням використання він перетворився на цифровий долар, включаючи DeFi та транскордонні платежі. Це результат ринкового попиту знизу вгору.
А нерухомість, акції та інші RWA в основному просуваються великими установами, з огляду на потреби в фінансуванні або ліквідності, що є моделлю зверху-вниз. Залученість звичайних користувачів та підприємців низька.
Підсумок: розвиток знизу вверх також більше підходить для особливостей індустрії Crypto. Проекти RWA, які більше зосереджені на розвитку спільноти, також, ймовірно, отримають більше користувачів.
Підсумок та перспективи
Успіх таких доларових RWA, як USDT та USDC, неможливий без чіткої потреби, високої ліквідності, міцної довірчої бази, низького технологічного бар'єру та ринкового стимулу знизу вгору. Інші RWA стикаються з труднощами, пов'язаними з картуванням власності, регуляторною невизначеністю, технологічною складністю та опором традиційних інтересів, що ускладнює їх розвиток.
У майбутньому, інші RWA, якщо хочуть прорватися, повинні принаймні努力 в наступних напрямках:
1. Регуляторна співпраця: сприяння міжнародному визнанню прав власності на активи в блокчейні.
2. Регуляторна рамка: встановити детальні стандарти за категоріями активів, прискорити процес регулювання.
3. Інфраструктура: вдосконалення RWA оракулів, платформ для випуску та протоколів крос-ланцюгової ліквідності.
Як інвестори, ми повинні чітко розрізняти між доларом RWA та іншими RWA, а також бачити поточний стан розвитку сегменту RWA.
**Перш за все, нам потрібно звернути увагу на розвиток системи комплаєнсу RWA в США, і в той же час звернути увагу на активи RWA (золото, облігації), які легко стандартизуються і прозорі, і в той же час ми повинні приділяти більше уваги інфраструктурним проектам в треку RWA, таким як оракули RWA, платформи випуску RWA, протоколи ліквідності RWA і т.д. **
Оригінальне посилання
：