Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила новий наказ, який дозволяє брокерам-дилерам використовувати диверсифіковані портфелі акцій від індексу S&P 500 та індексу Russell 1000 як прийнятне забезпечення, коли здійснюється запозичення цінних паперів у великих інституційних інвесторів, а також одночасно застосовується до нефінансованих (без використання кредитного плеча) ETF, що відстежують ці два індекси. Це суттєва поправка до правила 15c3-3 Закону про біржу цінних паперів.
Ключове визначення та сфера застосування «прийнятного пайового забезпечення»
(Джерело: SEC)
Новий наказ вводить поняття «прийнятного пайового забезпечення» (Qualified Equity Collateral), яке визначається як диверсифікований портфель цінних паперів на маржинальних рахунках клієнтів-довгих позицій, отриманих з індексу Russell 1000 і Standard & Poor’s 500, або цінних паперів з власних рахунків брокера-дилера, а також нефінансовані ETF, що відстежують зазначені індекси.
Підстави для вибору цих двох індексів включають чотири ключові критерії: ліквідність, низьку волатильність, глибину ринку та розмір емітента, щоб гарантувати, що відібрані акції мають ринкові характеристики, необхідні для надійного забезпечення.
Три ключові критерії для набуття статусу «прийнятного інституційного кредитора з цінних паперів»
Відповідність кваліфікованому інституційному покупцю (QIB): кваліфікований інституційний покупець згідно зі статтею 144A Закону США «Про цінні папери» від 1933 року
Самостійне інвестування та володіння щонайменше 100 млн доларів США цінних паперів: інвестиційний портфель цінних паперів, яким управляють у спосіб самостійного інвестування, на пороговому рівні 100 млн доларів США
Операції через посередницький банк: здійснення операцій через посередницький банк, який має непогашені позики цінних паперів щонайменше на 100 млн доларів США
Рамка управління ризиками: надлишкове забезпечення, щоденне врегулювання та конструкція пільгового періоду
SEC, відкриваючи нову категорію забезпечення, одночасно встановлює суворі стандарти управління ризиками. Брокери-дилери повинні надавати надлишкове забезпечення в розмірі 1% для позик цінних паперів, номінованих у основних валютах (євро, британський фунт стерлінгів, швейцарський франк, канадський долар, ієна), і 5% для позик, номінованих в інших валютах.
Усе забезпечення має зберігатися в банку або в зареєстрованому брокері-дилері, і щодня оцінюватися за ринковою вартістю. Сторони мають погодитися зі стандартами концентрації та диверсифікації; якщо забезпечення або кредитор більше не відповідають вимогам кваліфікації, передбачено пільговий період у 5 робочих днів для виконання перехідних коригувань.
До внесення змін у правила суворе обмеження статті 15c3-3 Закону про біржу цінних паперів фактично звужували варіанти забезпечення на ринку позик цінних паперів до вкрай обмеженого набору, і брокерам-дилерам бракувало гнучкості під час управління операціями із запозичення. Нові правила надають брокерам-дилерам більший простір для управління забезпеченням, що, ймовірно, знизить вартість запозичень і підвищить загальну ліквідність ринку. Чи будуть учасники ринку масово застосовувати нову рамку, очікується, стане зрозумілим поступово протягом найближчих місяців.
Поширені запитання
Як нові правила SEC змінюють спосіб роботи ринку позик цінних паперів?
Раніше брокери-дилери могли використовувати лише традиційні активи як забезпечення для запозичень, зокрема готівку та державні облігації США. Нові правила дозволяють використовувати диверсифіковані портфелі акцій, пов’язані з S&P 500 і Russell 1000, а також відповідні ETF, розширюючи пул забезпечення; це може знизити вартість запозичень, підвищити ліквідність ринку та забезпечити інституційним інвесторам більш гнучкі інструменти управління капіталом.
Які інвестори можуть використовувати нові домовленості щодо прийнятного пайового забезпечення?
Нові правила застосовуються лише до «прийнятних інституційних кредиторів з цінних паперів», які відповідають певним критеріям: до інституційних інвесторів, що законно отримали статус кваліфікованого інституційного покупця (QIB), мають щонайменше 100 млн доларів США цінних паперів у власному портфелі самостійного інвестування, або діють через посередницький банк, який має щонайменше 100 млн доларів США непогашених позик. Ці пороги чітко позиціонують правило на рівні інституцій, і роздрібні інвестори не підпадають під сферу застосування.
Як SEC забезпечує контроль ризиків для акційного забезпечення під час коливань ринку?
SEC вимагає, щоб усі прийнятні акційні забезпечення щодня оцінювалися за ринковою вартістю (Mark-to-Market) і щоб було обов’язково встановлено вимоги до надлишкового забезпечення (1% для основних валют і 5% для інших валют). Паралельно сторони мають погодитися зі стандартами концентрації та диверсифікації та встановлено пільговий період у 5 робочих днів. Ці механізми гарантують, що ринкова вартість забезпечення завжди достатня для покриття ризику за позиковою заборгованістю.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
