Прослизання

Прослизання — це різниця між очікуваною ціною, яку бачить трейдер при розміщенні ордера на криптовалюту, і фактичною ціною виконання цієї транзакції. Причиною такої розбіжності зазвичай є недостатня ліквідність ринку або підвищена волатильність під час виконання ордера. Прослизання стає особливо відчутним на ринках із високою волатильністю чи при торгівлі активами з низькою ліквідністю, адже це може призвести до завершення угод за цінами, що суттєво відрізняються від очікуваних. Для трейдера прослизання — це прихована витрата, яка безпосередньо впливає на фінансовий результат угоди.

Існують два види прослизання: позитивне та негативне. Позитивне прослизання виникає, коли ордер виконується за більш вигідною ціною, ніж очікувалось, що приносить додатковий прибуток. Негативне прослизання означає виконання за гіршою ціною, що веде до додаткових збитків. Зазвичай ступінь прослизання обернено пропорційний глибині ринку та залежить від розміру ордера: великі угоди частіше стикаються з більшим прослизанням, особливо якщо їх обсяг перевищує наявну ліквідність за поточними цінами, і система вимушена виконувати замовлення частинами на різних цінових рівнях.

На децентралізованих біржах (DEX) прослизання зустрічається частіше, ніж на централізованих. DEX зазвичай працюють за принципом Automated Market Maker (AMM), тобто використовують пули ліквідності замість класичних стаканів ордерів, тому ціна змінюється нелінійно в залежності від розміру угоди. Щоб знизити ризик прослизання, більшість торгових платформ дозволяють налаштувати допустиме прослизання — встановити максимально прийнятне відхилення ціни. Якщо під час виконання ринкова ціна виходить за межі цього діапазону, ордер автоматично скасовується, що захищає трейдера від невигідної операції під час екстремальної волатильності.

Прослизання тісно пов’язане з ціновим впливом, але це різні поняття. Ціновий вплив — це зміна ринкової ціни внаслідок виконання великої угоди, яка залежить від розміру ордера та глибини ринку. Натомість прослизання враховує всі зміни ціни від моменту подачі ордера до його виконання. Розуміння прослизання та грамотне управління ним — ключовий елемент торговельної стратегії, особливо для великих або високочастотних трейдерів. Зменшити негативний ефект прослизання можна, обираючи високоліквідні ринки, ділити великі ордери на серії менших, а також утриматися від торгівлі в періоди підвищеної волатильності.

Криптовалютні біржі та DeFi-протоколи по-різному працюють із прослизанням, що безпосередньо впливає на досвід клієнтів і рівень їх витрат. На централізованих біржах зазвичай досягається більш передбачуване виконання операцій, тоді як багато DEX упровадили інноваційні рішення, зокрема агрегаторні технології, що автоматично поділяють ордери та направляють їх на кілька пулів ліквідності для мінімізації прослизання. Обираючи платформу для торгівлі, трейдер завжди має враховувати прослизання разом із такими чинниками, як прозорість, рівень децентралізації та комісії.

Із розвитком криптовалютного ринку та зростанням ліквідності проблема прослизання поступово зменшується, проте, як фундаментальна особливість мікроструктури ринку, вона і надалі впливатиме на стратегії учасників. Для інвестора вміння розуміти механізми прослизання та враховувати їх у розрахунках торгових витрат є невід’ємною умовою формування ефективної інвестиційної моделі. У майбутньому, зі впровадженням Layer 2 рішень і кросчейн торгових технологій, механізми управління прослизанням на крипторинках удосконалюватимуться, забезпечуючи трейдерам та користувачам ще більшу ефективність і зручність у торгівлі.