Топ Perp DEX 2026 року: Зима наближається для CEXs

Перпетуальні контракти — це випробування на ефективність: виконання ордерів, фінансування та ліквідації.

Поточний рік розпочався яскравим сигналом: центр ваги змінюється.

На початку жовтня Hyperliquid активував permissionless listings (HIP-3). Тепер розробники можуть запускати perp-ринки, застейкувавши 500 000 HYPE, із захистом — слешингом валідаторів та обмеженням open interest. Це рішення збіглося з моментом, коли децентралізовані перп-ринки встановлювали нові рекорди частки проти CEX — підживлюючи наратив “on-chain перемагає”.

У той самий час CZ у X спростував чутки про Hyperliquid — і прокоментував тему “$1B шорт на Hyperliquid”. Чи це занепокоєння, чи контроль над чутками — сам факт, що засновник Binance публічно реагує на DEX, свідчить про зміну фокусу уваги.

Погляньмо на структуру ринку: до середини 2025 року частка DEX-перпів зросла до приблизно 20–26% глобального обсягу perp, тоді як два роки тому це були лише одиничні проценти. Відношення обсягу DEX до CEX на ф’ючерсах у II кварталі 2025 року досягло рекордних ~0,23 — ясний індикатор міграції ліквідності та користувачів в on-chain.

Виконання ордерів формує вашу перевагу

Три ключові важелі рухають PnL:

• Виконання та сліппедж (затримка, глибина, черга)
• Дизайн ліквідацій (mark vs index; ADL vs страхування)
• Структура комісій (класичний maker/taker vs zero-fee/profit-share)

Платформи нижче згруповані за принципом роботи цих важелів — з поясненням метрик у тексті, а не таблицями.

Appchain CLOBs: коли затримка — перевага (і вона відбивається на PnL)

Hyperliquid HIP-3 змінив сторону пропозиції ліквідності. Після переходу на permissionless listings (із заставою 500 000 HYPE), ринки із довгим хвостом перестали згасати. Це видно у стійкому open interest протягом першого циклу фінансування, а також у ліквідності на третій та сьомий день, що дозволяє працювати з великим обсягом. Така стабільність у поєднанні з постійними топовими денними обсягами пояснює, чому трейдери планують маршрути, розраховуючи на глибину Hyperliquid на нішових парах — і часто не помиляються.

На Solana Bullet робить ставку на швидкість. Під час двоххвилинних сплесків волатильності його дизайн “network-extension” забезпечує підтвердження в діапазоні низьких мілісекунд (Celestia DA, оптимізації для додатка). Практичний ефект — мінімальний сліппедж на стрімких рухах: коли SOL зростає на кілька десятих за секунди, виконання ордерів відбувається ближче до очікуваного рівня, ніж на повільніших стеках. Це не маркетинговий слоган, а реальна економія біпсів на кожній угоді.

zk-варіант аналогічної моделі — EdgeX. На макро-подіях тейкери, що переходять через спред, отримують сліппедж у межах однозначних біпсів, оскільки matching engine зберігає позицію в черзі. За місяць торгів на новинах ця перевага накопичується — desk-и тримають тут “швидку смугу” відкритою.

Solana-історія узагальнює все. Коли Drift показав обсяг $1 млрд за день, маркетмейкери порівнювали виконання ордерів за одну хвилину на різних платформах; Pacifica, навіть у режимі запрошень, мала аналогічний вплив на BTC/SOL-угоди у ті самі часові вікна. Висновок: пропускна здатність Solana тепер багатоплатформна, тож маршрути обирайте за стратегією.

zk-L2 orderbooks: доведіть ефективність движка, а не лише результат

Lighter перетворює “don’t trust, verify” на технічну інфраструктуру. Виконання та ліквідації підтверджуються ZK-доказами, тому пріоритет ціна-час і шляхи ADL — це state transitions, які можна аудіювати, а не просто копіювати політику. Під час ліквідацій усе працює так, як описано в документації, а використання страхового фонду відповідає сценаріям стресу. Тому бектести тут частіше збігаються з реальними результатами.

Читайте матеріали команди Coinmonks у своєму інбоксі

ApeX (Omni) фокусується на UX без втрати контролю над активами: gasless фронт-енд, 100× на мейджорах, API рівня CEX — і стабільний денний оборот у середніх дев’ятизначних сумах, що забезпечує швидке скасування/заміну ордерів, коли змінюється фінансування. Для скальпінгу важливий не номінал, а чи залишаються субсекундні скасування ефективними при активному русі книги.

Fee alchemy: коли “нуль” означає “інакше”

Два підходи змінюють фінансові моделі:

• Avantis (Base) прибирає комісії за відкриття/закриття/запозичення і бере лише з прибуткових виходів (ZFP). За місяць скальпінгу з високим плечем ви бачите меншу варіацію PnL, адже комісії не з’їдають результат у “пилі”. Аналітики, що вивчали ZFP, підкреслюють: це принципово інше, ніж “знижки” — оптимальний час у позиції змінюється, особливо для короткострокових угод.
• Paradex (Starknet) залишає тейкера на $0 через Retail Price Improvement (RPI). Чи це дешевше — залежить від спредів. У тихі години $0 тейкер + покращення часто вигідніші за класичний maker/taker; у хвилини новин спреди розширюються, і розрахунок змінюється. Власні RPI-треди Paradex — хороша інструкція, а головна метрика — ефективна вартість угоди (спред ± покращення), а не банер.

Варто згадати X-приклад: квантові трейдери публікували вартість угоди з урахуванням спреду за розміром після пояснень Paradex щодо RPI. До середини п’ятизначних угод RPI часто виграє; вище — глибина ринку важливіша за структуру комісій. Маршрути обирайте відповідно.

Прив’язані марки та пасивна ліквідність (менше “чому мене ліквідували?”)

Reya оптимізує чистоту маркування, а не швидкість. Якоріння нереалізованого PnL до змішаної корзини oracle зменшує розриви між mark і index під час стрибків. Це проявляється у додаткових тиках запасу до ліквідації при волатильності — різниця між вибиттям із позиції та можливістю торгувати наступну свічку.

RFQ: коли визначеність важливіша за пріоритет часу

Variational Omni замість публічної книги використовує RFQ з єдиним Omni LP, який котирує, хеджує через CEX/DEX/OTC та ділить MM PnL з депозиторами. Важливо не headline-номінал, а співвідношення виконаних ордерів за заявленим обсягом, коли книга тонка. Під час двоххвилинних рухів BTC тейкери повідомляли про майже повне виконання — саме коли визначеність цінніша за біпс.

Ринковий поворот: чому частка DEX тримається

Три факти підтверджують структурні зміни:

• Частка DEX перпів зросла до низько-середніх 20% до середини 2025 року — з ~4–6% у 2024. Це не сезонний ефект, а тренд.
• Відношення обсягу DEX до CEX ф’ючерсів встановило рекорд близько 0,23 у II кварталі 2025 року, що підтверджують різні джерела ринкових даних.
• Permissionless-лістинг Hyperliquid і публічна дискусія CZ посилили наратив саме тоді, коли ці співвідношення досягали максимуму. Таймінг однозначний: DEX вже в центрі ринку — не на периферії.

Трискладова екосистема Solana: як маршрутизувати потік

• Drift — це витривалість: стабільна глибина, cross-margin та незначний сліппедж на мейджорах у дні з обсягом $300 млн+. Коли обсяг перевищив $1 млрд за 24 години, трейдери порівнювали виконання на різних платформах і залишили Drift як базовий орієнтир.
• Pacifica — це швидкість: навіть у бета-запрошеннях вона показала $600 млн+ на день, з виконанням, яке конкурує з Drift у той самий час, що робить її реальною альтернативою, а не “об’єм заради балів”.
• Bullet — це чиста швидкість: мілісекундний lane для трейдингу на подіях, куди маршрутизують, коли кожен біпс сліппеджа — це вся угода.

Кластер CLOB Starknet: це вже не експеримент

• Extended і Paradex регулярно показують дев’ятизначні денні обсяги та двозначні мільярди за 30-денний період. Важлива форма: Extended демонструє менший сліппедж на мейджорах, ніж це типово для молодого ринку, а $0 тейкер у Paradex реально дешевший у непікові періоди — але спреди розширюються під час новин. Маршрути адаптуйте у реальному часі.

AsterDEX: функціонал проти глибини

Впроваджено Hidden Orders. Інтеграція з Trust Wallet розширила воронку. Водночас сторонні трекери помітили підозрілу динаміку обсягів і видалили стрічку перпів. Раціональна позиція: користуйтесь новими функціями, але заходьте з обсягом лише після перевірки глибини/OI/комісій на своїх парах.

Приватність без втрати якості виконання

Hibachi поєднує off-chain CLOB із Succinct-style ZK-доказами та шифруванням даних на Celestia, тому баланси/позиції залишаються приватними та підтверджуваними. KPI — не TVL, а якість виконання у приватному режимі: чи відповідають ваші fill-и і сліппедж очікуванням, коли не розкриваєте портфель?

Екстремальне кредитне плече — це рекламний слоган, не стратегія

“До 1000×” виглядає ефектно; але adverse tick на 0,10% при такому плечі — автоматична ліквідація. Якщо тестуєте — використовуйте мінімальні обсяги та жорсткі стопи. Практично чисті 25–50× на gasless CLOB (наприклад, WOOFi Pro на Orderly) — цілком достатньо і простіше контролювати ризики.

Як обирати — практично, орієнтуючись на метрики

• Перше — виконання. Під час CPI/FOMC/ETF хвилин вимірюйте фактичний сліппедж та час скасування/заміни ордерів. Якщо важливі мілісекунди й позиція в черзі — appchain/zk CLOB (Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX) мають перевагу.
• Друге — комісії. Бектестуйте ZFP (оплата з прибутку) та RPI ($0 тейкер) за розміром угоди та волатильністю; “найдешевший” майданчик змінюється щогодини.
• Третє — ліквідації. Обирайте невеликі розриви mark-index (Reya), перевірені шляхи (Lighter) або RFQ-хеджування (Variational), коли глибина падає.
• Завжди перевіряйте ліквідність. Дивіться 24h/7d/30d та OI — і тестуйте реальними ордерами на своїх парах, не лише BTC/ETH.

Стек 2026 року — одним реченням

Тримайте один майданчик швидкості (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), один хедж за моделлю комісій (Avantis ZFP або Paradex RPI) та одну chain-native опцію, якій довіряєте (Drift/Pacifica на Solana; Extended/Paradex на Starknet). Далі нехай затримка, докази, ефективні комісії та логіка ліквідацій — виміряні на ваших угодах — визначають, куди натискати Open.

Застереження:

1. Ця стаття опублікована повторно з [Medium]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Coinmonks Team]. Якщо у вас є заперечення щодо повторної публікації, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
2. Відмова від відповідальності: викладені у статті думки й позиції — особиста точка зору автора і не є інвестиційною рекомендацією.
3. Переклад іншими мовами здійснено командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження чи плагіат перекладених матеріалів заборонено.