Вступ

Після затвердження у США спотових крипто-ETF на Bitcoin та Ethereum у 2024 році ринок крипто-ETF продемонстрував вибухове зростання. Глобальні активи під управлінням крипто-ETF перевищили 100 млрд доларів, що майже у десять разів більше, ніж на початку року. Як інноваційний фінансовий інструмент, крипто-ETF надають інвесторам зручний, малозатратний і порівняно безпечний спосіб участі у ринку криптовалют без прямого володіння ними, істотно спрощуючи технічний поріг інвестування. Відтак, крипто-ETF стають ключовим містком між традиційною фінансовою системою та ринком криптоактивів, привертаючи увагу інституційних і роздрібних інвесторів.

Базова логіка ETF

Схема архітектури ETF (Gate Learn Creator Max)

Exchange-Traded Funds (ETF) — відкриті індексні фонди, що котируються на біржах. Крипто-ETF — це індексні фонди, які відстежують цінову динаміку криптоактивів, аналогічно до класичних ETF, але з криптовалютами як базовим активом. Інвестори здійснюють купівлю та продаж часток ETF через брокерські рахунки, не керуючи криптогаманцями чи приватними ключами. У порівнянні з прямим володінням монетами, ETF управляються професійними кастодіанами, що мінімізує операційні ризики і спрощує безпеку.

Крипто-ETF, на відміну від класичних, мають одиничний базовий актив — інвестують лише у одну чи кошик криптовалют (наприклад, Bitcoin ETF, Ethereum ETF). Класичні ETF, як правило, містять різні активи: акції, облігації, товари. Класичні ETF мають зрілу систему регулювання та жорсткі вимоги до розкриття інформації; водночас регуляторне поле для крипто-ETF тільки формується, та політика суттєво відрізняється між країнами. За механізмами торгівлі крипто-ETF можуть об’єднувати біржові та цілодобові режими торгів, надаючи інвесторам додаткову гнучкість.

Запуск ETF на BTC та ETH

Статистика потоків BTC ETF (джерело: https://farside.co.uk/btc/)

2024 рік став вирішальним для ринку крипто-ETF: у січні SEC США дала дозвіл на перші 11 спотових ETF на Bitcoin, формально визнавши Bitcoin на традиційному фінансовому ринку. Інвестори отримали доступ до Bitcoin через брокерські рахунки, без прямого володіння BTC, що значно знизило поріг інвестування. Вже у травні SEC схвалила спотові ETF на Ethereum на низці торгових платформ, розширивши лінійку ETF-продуктів і посиливши екосистему криптоінвестицій.

Після запуску ETF відбувся суттєвий приплив капіталу в ринок криптовалют. BlackRock Bitcoin ETF залучив понад 15 млрд доларів чистого припливу за перші два місяці після запуску. На липень 2024 року спотові ETF на Bitcoin у США акумулювали 50 млрд доларів у BTC із середнім добовим оборотом 100 млн доларів. За рік після старту Ethereum ETF показали притік коштів близько 13,6 млрд доларів, а Bitcoin ETF — 54 млрд доларів за аналогічний період. Капіталовкладення сприяли зростанню цін: за місяць після запуску ETF Bitcoin подорожчав з 40 000 до 52 000 доларів (понад 30% росту). Для Ethereum, ринок також проявив високу активність: аналітики прогнозували можливе зростання ціни ETH до 6 000 доларів після запуску ETF.

Запуск спотових ETF на BTC та ETH забезпечив інвесторам нові легальні канали входу й ефективно стимулював притік капіталу та підвищення ринкових цін.

Ключові ETF на BTC та ETH: огляд

Останні роки ринок отримав низку масштабних та високоліквідних флагманських ETF на Bitcoin і Ethereum завдяки поступовому розширенню спотових ETF.

Огляд провідних BTC ETF (джерело: Gate Learn Creator Max)

Огляд провідних ETH ETF (джерело: Gate Learn Creator Max)

Традиційні фінансові лідери — BlackRock, Fidelity, Ark Invest — активно зайшли у цей сегмент, стимулюючи динамічний розвиток ETF на BTC та ETH. ETF на BTC мають більші обсяги та швидші темпи притоку капіталу, що утверджує статус Bitcoin як “цифрового золота”; ETF на ETH, як нові продукти з нормативним статусом, хоча й стартували пізніше, швидко ростуть і все частіше розглядаються інституціями як інструмент розміщення “цифрових технологічних активів”.

Обидва типи ETF відкрили додаткові канали залучення традиційних інвесторів та сприяли інституціоналізації й комплаєнсу структури ринку криптоактивів. Надалі, з появою ETF на більш широкий спектр альткоїнів, ринкова екосистема стане ще різноманітнішою.

Розширення ETF на SOL, XRP та інші альткоїни

Після успіху ETF на BTC і ETH багато інституцій спрямували увагу на альткоїни з великою капіталізацією. Наприклад, по Solana (SOL) вже подано кілька заявок на запуск спотових ETF. Щодо XRP, до першого півріччя 2025 року також надійшло кілька відповідних заявок. Litecoin (LTC) популярний серед заявників: на початку року дві компанії подали заявки, які були прийняті SEC і перейшли у фазу громадського обговорення. Експерти вважають, що LTC має високу ймовірність стати наступним затвердженим ETF на альткоїн.

До списку заявок приєдналися й інші активи: Trump tokens, мем-коїни Bonk, спотові ETF на Dogecoin (DOGE), Polkadot (DOT) тощо. Прогнози свідчать, що у разі схвалення ETF на SOL і XRP можуть залучити мільярди доларів інвестицій, що демонструє сильний інтерес ринку до цих альткоїнів.

Новини про нові ETF традиційно стимулюють коливання котирувань відповідних монет. Наприклад, після анонсу заявок на Solana-ETF ціна SOL зросла, підтверджуючи ринкові очікування щодо легальних інвестиційних каналів. SOL, XRP та інші альткоїни стали головними об’єктами диверсифікації ETF завдяки високій капіталізації та ліквідності.

Перспективи ETF на MemeCoin

Зростаючий інституційний та роздрібний інтерес до крипто-ETF зробив актуальним питання: чи зможуть мем-коїни, такі як Dogecoin (DOGE) і Shiba Inu (SHIB), потрапити в ландшафт ETF? У першій половині 2025 року вже подано близько 30 заявок на ETF на альткоїни, зокрема домінують XRP і DOGE. DOGE, завдяки своїй популярності, вже отримав низку заявок, а також плани декількох установ щодо запуску та конвертації трастів у ETF. Запуск DOGE ETF розглядається як можливий старт для сегменту ETF на мем-коїни.

Стосовно інших мем-коїнів, наприклад SHIB, заявок на ETF не надходило. Експерти пояснюють це розосередженістю екосистеми, анонімною командою розробників та відсутністю потужних інвесторів, тому наразі жодна компанія не подала SHIB ETF. Дослідники прогнозують появу активно керованих крипто-ETF до кінця 2025 року, а ETF, зосереджені на мем-коїнах, можуть з’явитися не раніше 2026 року.

ETF на мем-коїни також супроводжуються ризиками та суперечками. Аналітики наголошують: запуск ETF не гарантує стрибка цін. Протягом року після запуску Ethereum ETF його ціна не показала такого зростання, як у Bitcoin. Мем-коїни відомі високою волатильністю та спекулятивністю; навіть після запуску ETF регулятори та інвестори продовжать ретельно контролювати питання комплаєнсу та вартості активу. Тому, хоча ETF на мем-коїни набувають трендовості, часові рамки й регуляторний результат залишаються невизначеними.

Глобальні регуляторні тенденції та підтримка диверсифікації ETF

GENIUS Act: https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text

Регуляторна політика провідних міжнародних ринків демонструє позитивний тренд на підтримку диверсифікації ETF. У США новий голова SEC, призначений у 2025 році, одразу відмовився від попередньої жорсткої політики щодо криптовалют. SEC відкликала кілька раніше запропонованих регуляторних приписів та ініціювала сприятливі “інноваційні виключення”. Конгрес США затвердив GENIUS Act (Generating Economic Neutrality in Innovative United States Stablecoin Act), який заклав федеральну рамку для регулювання платіжних стейблкоїнів, номінованих у доларах США. Ці кроки демонструють прагнення американських регуляторів забезпечити правову визначеність для ринку цифрових активів.

У Європейському Союзі з червня 2024 року діє регламент MiCA, який встановлює єдині стандарти регулювання криптоактивів, зокрема чіткі вимоги для стейблкоїнів, що сприяють здоровому розвитку ринку ЄС. Азіатські ринки також посилюють комплаєнс: Гонконг запровадив окремий режим для бізнесу з віртуальними активами та лістинг спотових ETF; Сінгапур зобов’язує всі криптосервіси отримувати ліцензію. Глобальні регулятори поступово формують прозору й інклюзивну систему, відкриваючи шлях для крипто-ETF, але водночас підвищують вимоги до комплаєнсу для всіх учасників ринку.

Вплив на структуру ринку криптовалют

Розширення ринку крипто-ETF змінює капітальну структуру та логіку ціноутворення. По-перше, ETF привели значний інституційний капітал і традиційних інвесторів, урізноманітнивши склад учасників ринку. Домінування Bitcoin впало з близько 65% на початку року до 59% — це свідчить про зростання розподілу капіталу на альткоїни та нові проєкти. Доля мем-коїнів, таких як Dogecoin і Shiba Inu, також суттєво зросла, демонструючи притік капіталу у ці сегменти.

По-друге, ціноутворення ETF наближається до моделей традиційних фінансів: вартість часток фонду прямо корелює з ціною базових активів, а механізми купівлі/продажу подібні до акцій, що позитивно впливає на ліквідність і прозорість. Водночас концентрація активів у провідних ETF може призвести до ризиків надмірної концентрації. Наприклад, Bitcoin ETF від BlackRock після лістингу швидко досяг активів понад 50 млрд доларів, що потенційно може спричинити структурну концентрацію на ринку. ETF-фонди реагують на макроекономічні коливання та ринкові настрої, посилюючи кореляцію між криптоактивами і класичними активами, такими як акції.

Третій аспект — структура користувачів: ETF знизили технічний поріг інвестування у криптовалюти, залучили більше традиційних інвесторів. Інституційні інвестори можуть розміщувати криптоактиви через брокерські рахунки, а роздрібні інвестори — купувати ETF через пенсійні чи консультаційні платформи, що суттєво підвищує рівень участі у ринку. Хоча це сприяє зрілості індустрії, можливий ризик надмірної спекуляції окремими активами. Загалом, розвиток крипто-ETF прискорює інтеграцію ринку з традиційними фінансами, формуючи нову екосистему потоків капіталу і цінових моделей.

Ризики та виклики

Разом із динамікою розвитку крипто-ETF з’являються й значні ризики та виклики. Зберігаються регуляторні ризики: навіть якщо у США відбулася лібералізація, глобальні політики не є узгодженими, і будь-яке посилення норм може вплинути на випуск та обіг ETF. Ризик централізації актуальний: провідні ETF наразі контролюються кількома великими фінансовими гравцями, що становить більшість ринку. Системні ризики можливі у разі складнощів у кастодіальних чи фондових структурах. Інвесторам слід враховувати і спекулятивні ризики та ймовірність бульбашок: ETF полегшують притік спекулятивного капіталу, що може “надувати” ціни окремих активів. За таких умов висока волатильність криптовалютного ринку може ще більше зростати, тож інвесторам слід пильно оцінювати можливі ризики бульбашок.

Перспективи розвитку

У перспективі крипто-ETF стануть усе більш різноманітними. З’являться нові індексні ETF і багатокомпонентні портфельні ETF, що охоплюватимуть основні альткоїни чи спеціалізовані теми. Ймовірно, будуть запущені індексні ETF, що слідкуватимуть за загальною капіталізацією або галузевою структурою крипторинку; окремо, фонди на основі стейблкоїнів — потенційний тренд. Активно керовані ETF мають високий попит, і перші такі продукти можуть з’явитися до кінця 2025 року, в тому числі з акцентом на трендові теми. Розробляються й інноваційні продукти — платформи, що поєднують ETF і стейблкоїни, наприклад, використання стейблкоїнів як засобу розрахунку чи інвестиційної бази для ETF. Це дає інвесторам нові інструменти з поєднанням “комплаєнсу та доходності”. З удосконаленням технологій і прозорими регуляторними нормами крипто-ETF розширять спектр активів на сучасних платформах.

Висновок

Підсумовуючи, крипто-ETF надають ринку подвійні переваги — комплаєнс і потужний приплив капіталу, значно розширюючи канали входу для інвесторів. Водночас вони не усувають повністю ризики криптоактивів, однак мають ключове стратегічне значення у поточному циклі. Розвиток ETF повинен базуватися на міцній інвестиційній логіці та дотриманні регуляторних вимог. Інвесторам слід, поряд із перевагами, зберігати пильність щодо ймовірних системних ризиків та спекулятивних бульбашок. В цілому, крипто-ETF дійсно є містком між традиційними фінансами і крипторинком, а їх довгостроковий вплив потребує подальшого детального дослідження та перевірки у реальних умовах.