Вступ

У світі інвестицій надзвичайно важливо мати надійні способи спробувати передбачити майбутню вартість активу для прийняття обґрунтованих рішень щодо того, куди інвестору слід розмістити свої багатства.

Незважаючи на те, що криптовалюта відома своєю волатильністю, є способи спробувати точно визначити деякі з її рухів: модель Bitcoin Stock-to-Flow (S2F), здається, є надійною, що стосується дефіциту, і показала певну точність у прогнозування цін BTC у минулому.

Що таке модель біткоін-сток-потік?

Модель Bitcoin Stock-to-Flow (S2F) — це співвідношення, яке допомагає визначити кількість років, які знадобляться для досягнення поточного обсягу цієї криптовалюти в майбутньому, допомагаючи оцінити її вартість.

Модель «запас до потоку» — це відношення кількості ресурсу, який зараз є в запасі, поділеного на його річний видобуток. Чим вищий коефіцієнт, тим вищою буде ціна, що, у свою чергу, свідчить про те, що дефіцит більше. Оскільки механізми постачання та майнінгу BTC дійсно легко передбачити, враховуючи те, що основні змінні вже були закодовані на момент створення, це неодноразово було доведено як точна модель.

Зазвичай цю модель можна застосувати для прогнозування вартості природних ресурсів, і, здається, вона працює для біткойна через його дефіцит. Широко поширена думка, що більша частина вартості цього активу (крім спекулятивної) залежить від того факту, що він має запрограмований дефіцит, тобто максимальна кількість монет, які можуть бути в обігу, становить не більше 25 мільйонів BTC.

Співвідношення запасів і потоків золота

Наприклад, коли модель Stock-to-Flow застосовується до золота: за оцінками , станом на 2022 рік було видобуто приблизно 205 238 тонн — це називається запасом цього активу. За оцінками, щорічно видобувається від 3000 до 3300 тонн - це потік нових обсягів цього ресурсу, що вводиться.

Отже, розділивши 205 235 (запас) на 3300, потік, ми можемо досягти числа 62, тобто знадобиться приблизно 62 роки, щоб видобути кількість золота, яка є зараз, враховуючи кількість, яку можна видобути. щороку.

Припустімо, що було винайдено нову технологію, яка допомогла видобути в п’ять разів більше доступного золота, того ж року було відкрито нові джерела або навіть комусь вдалося створити спосіб виробляти золото з нуля. Тоді дефіцит цього металу був би меншим, а отже, його ринкові ціни впали б. Проте реально кажучи, золото є обмеженим ресурсом, тому ймовірність цього сценарію дуже мала.

Чи є точним показник акції біткойна для прогнозування ціни?

Ті, хто захищає використання цієї моделі для біткойна, сприймають його як сховище багатства, яке значною мірою залежить від його дефіциту, подібно до срібла та золота в історії. Є кілька ключових фактів, які підтверджують це переконання:

• Біткойн є дорогим і його важко карбувати: існує висока обчислювальна потужність і вартість електроенергії, які витрачаються на видобуток нової монети;
• Завдяки рівням протоколу він має передбачувану швидкість видачі, а це означає, що він не може працювати нестабільно;
• Існує система для забезпечення дефіциту, відома як Bitcoin Halvings: коли випускаються кожні 210 000 блоків, кількість нових монет, які можна ввести в систему, зменшується вдвічі.
  

Використання цього співвідношення в біткойнах було популяризовано нідерландським колишнім інституційним інвестором, відомим як «План Б». У 2019 році він <a href="https://medium.com/ @100trillionUSD /modeling-bitcoins-value- with-scarcity-91fa0fc03e25" title="published">опублікував статтю в Інтернеті про те, як моделювати вартість біткойна з дефіцитом, став релевантним іменем у криптовалюті та, згідно з Cointelegraph, одним із найкращих людей у криптовалюті . Його дослідження стало провідним джерелом для користувачів, які покладаються на Stock-to-Flow для оцінки.

Це свідчить про те, що модель виглядає надійною з точки зору вимірювання дефіциту біткойнів. Однак існує глибоке переконання, що дефіцит створює цінність, що все ще викликає серйозні запитання, особливо тому, що воно, здається, ігнорує інші важливі обмеження.

Якщо ми проаналізуємо графік BTC Stock-to-Flow, побачимо цікаву закономірність з 2010 року. Ціни біткойнів (у кольорах веселки) дещо відрізняються від моделі Stock-to-Flow (білого кольору) і в більшості випадків точно близькі до прогнозів. Крім того, існує закономірність, згідно з якою після кожного халвінгу (синього кольору) відбувається сплеск ціни, за яким слідує корекція та тривалий період латералізації на ринку.

Обмеження моделі Stock-to-Flow

Незважаючи на те, що модель показує хорошу основу для дефіциту, припущення, що достатньо зрозуміти його цінність, здається, не має детального уявлення про різні фактори, які також безпосередньо впливають на ціни біткойнів, наприклад:

Волатильність

Біткойн широко відомий як нестабільний актив. Є прогнози, що з часом це має зменшитися та вирівнятися, але цей фактор все ще не враховується моделлю та спричиняє сильний вплив на криптовалюту.

Юзабіліті

Такі метали, як срібло та золото, мають інше застосування, а не просто джерело багатства. Вони можуть продаватися як ювелірні вироби, компоненти для технологій, а також як сировина для різних галузей промисловості. Їх вартість також залежить від зручності використання, чого не можна сказати про криптовалюти.

Події чорного лебедя

Ринкові події, які є неочікуваними та викликають екстремальний і непередбачуваний рух цін на активи, хоча й рідкісні, не є неможливими та безпосередньо впливають на ціни та вартість.

Одним із головних критиків Stock-to-Flow є співзасновник Ethereum і Bitcoin Magazine Віталік Бутерін. З відхиленням від розрахункового зростання цін у червні 2022 року Бутерін розкритикував модель , стверджуючи, що фінансові моделі, які дають помилкове відчуття впевненості та зумовленості, шкідливі. У минулому він також дотримувався думки, що модель не піддається фальсифікації, що означає, що за будь-якого цінового діапазону вона може довести, що модель правильна, без реалістичного ступеня помилки.

Висновок

Насправді існує багато важливих факторів, які слід враховувати, намагаючись оцінити актив як для особистого використання, так і для інвестиційних цілей. Модель ефективна лише тоді, коли вона базується на передумовах, які витримують випробування часом і не покладаються на хибні передумови чи обіцянки передбачити майбутнє.

Пам’ятаючи про це, інвестор повинен розуміти, що можна передбачити, а що не можна передбачити, і які припущення щодо нього мають вагу. Модель виявляється надійною з точки зору визначення дефіциту біткойнів, але не показує прямого підтвердженого зв’язку між цим і передбачуваністю вартості – навіть якщо в минулому вона була правильною кілька разів.